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棉花價(jià)格將承壓下行

相關(guān)專題：短纖原料發(fā)布時(shí)間：2014-02-24

宏觀環(huán)境不樂觀，棉市受挫

進(jìn)入2014年，美國(guó)開啟了對(duì)QE的兩輪縮減，繼而美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)疲弱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來復(fù)蘇進(jìn)度的擔(dān)憂開始升溫，這對(duì)商品市場(chǎng)整體利空。中國(guó)方面也不容樂觀，繼1月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50枯榮線后，最新數(shù)據(jù)再次不及預(yù)期，創(chuàng)7個(gè)月新低，商品期貨市場(chǎng)受此影響整體承壓下挫，這也嚴(yán)重挫傷棉花市場(chǎng)的人氣。

植棉面積增加，美棉壓力較大

近期，大豆面積的減少和高棉價(jià)都刺激了植棉面積的增加，NCC發(fā)布的美棉種植意向報(bào)告顯示，預(yù)期2014/2015年度美植棉面積將達(dá)到1126.1萬英畝，增幅為8.2%。同時(shí)，USDA也在最近預(yù)測(cè)2014/2015年度美棉種植面積為1150萬英畝，同比增加10.5%。總體來看，在供應(yīng)增加的背景下，下年度美棉可能承受較大的下行壓力。

市場(chǎng)靜待直補(bǔ)細(xì)則

雖然近期儲(chǔ)備調(diào)控不退出市場(chǎng)的言論燃起了市場(chǎng)各方對(duì)棉價(jià)繼續(xù)上漲的猜測(cè)，但我們認(rèn)為，新年度重新啟動(dòng)內(nèi)地收儲(chǔ)的可能性不大，“儲(chǔ)備調(diào)控”更多指的是對(duì)未來拋儲(chǔ)速度的調(diào)控以及相關(guān)政策的靈活運(yùn)行，而非臨時(shí)收儲(chǔ)政策的啟動(dòng)，對(duì)未來政策面的利多不應(yīng)抱有太大的希望。在收儲(chǔ)退出舞臺(tái)的同時(shí)，市場(chǎng)靜待直補(bǔ)細(xì)則的落實(shí)。當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，補(bǔ)貼后的價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)定在19000元/噸附近，這跟以往無限收儲(chǔ)的20400元/噸帶來的價(jià)格底部有一定的距離，因此這也在一定程度上導(dǎo)致了新年度棉花種植面積的減少，調(diào)查顯示，2014年全國(guó)意向種植面積為6313萬畝，較2013年降幅為9%，但對(duì)于現(xiàn)存的巨量庫(kù)存來說減產(chǎn)影響有限，對(duì)未來國(guó)內(nèi)棉價(jià)的利多影響不大。4月初棉種就要開始發(fā)放了，最晚3月底補(bǔ)貼細(xì)則將出臺(tái)，因此，一季度之后，隨著直補(bǔ)細(xì)則的確定，棉價(jià)或?qū)⒊袎合滦小?/p>

總體來看，全球棉花連續(xù)四年供應(yīng)過剩，中國(guó)巨量庫(kù)存壓制市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史高位的背景下，鄭棉上方空間受限。取消收儲(chǔ)政策后，國(guó)產(chǎn)棉在直補(bǔ)政策下將自由進(jìn)入市場(chǎng)流通，隨著拋儲(chǔ)加速調(diào)整以及直補(bǔ)政策細(xì)則的落實(shí)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)將下行。當(dāng)前遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，對(duì)于主力合約貼水較大，缺乏消費(fèi)與政策支撐的下年度合約將進(jìn)入長(zhǎng)期的弱勢(shì)。

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