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2012年度PTA版塊解讀：成本引導(dǎo)行情取向的一年

相關(guān)專題：化纖原料發(fā)布時間：2013-01-28

1月11日“生意社首屆大宗商品數(shù)據(jù)年會(CDA)”在上海舉行。會上發(fā)布了《2012年度大宗商品經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告》，以下為報告的PTA版塊解讀篇：

　　成本引導(dǎo)行情取向的一年

　　一、2012年P(guān)TA行情回顧

　　1、2012年P(guān)TA現(xiàn)貨行情走勢

　　據(jù)生意社價格監(jiān)測，2012年P(guān)TA年初市場均價為8500元/噸，年末均價在8600元/噸，上漲1.18%，年度最高均價達9150元/噸，最低價為6950元/噸，最大差價達到了25.89%。2012年P(guān)TA行情走勢可分為三個階段：第一階段、從1初月到4月底，PTA整體行情延續(xù)上一年的走勢，繼續(xù)成震蕩回落，這一階段，3、4月份的旺季未能得到展現(xiàn)，對市場信心有一定的打壓；第二階段、5月初到6月末，這兩個月，伴隨著歐債危機的加劇，宏觀利空因素牽制期現(xiàn)市場急速走低，6月中旬，出現(xiàn)了本年內(nèi)的最低價；第三階段、7月初到年尾，PTA在觸底后，開始了長達6個月震蕩反彈之路。

　　2、期現(xiàn)對比

　　2012年，PTA現(xiàn)期貨價格走勢整體保持一致，上半年主力合約、最近合約與現(xiàn)貨價格的走勢呈貼水結(jié)構(gòu)，尤其是最近合約與現(xiàn)貨價格之間表現(xiàn)得更為吻合。但7月中下旬，期貨主力合約與現(xiàn)貨之間的價差逐漸拉大，從PTA的主力基差走勢圖中可以看出，9月下旬PTA基差達到頂峰，現(xiàn)貨價格高于主力合約達8.5%以上，隨后，PTA期貨價格回升，兩者價差又開始回縮。12月份，PTA期價放量突破上趨，同時，成本支撐及宏觀預(yù)期等因素對市場促成了良好的疊加效應(yīng)，結(jié)束了市場的靡靡之態(tài)，形成了穩(wěn)步攀升的好勢頭。

　　二、PTA原料成本高企

　　2012年，我國PX總產(chǎn)能在1000萬噸以上，新增產(chǎn)能在200萬噸以上，擴產(chǎn)了約20%。而本年度，PTA新增加產(chǎn)能達到了1250萬噸，總產(chǎn)能接近3300萬噸，增幅達到了61%。由此可以看出，PX的擴能速度遠(yuǎn)遜色于PTA對其的需求增速，因此，PX在很大程度上抑制著PTA實際產(chǎn)能的釋放。

　　供不應(yīng)求的局面使得PX的價格將持續(xù)堅挺。從成本支撐面上來說，對PTA的價格優(yōu)勢是有利的；但從盈利面上來講，又是極具挑戰(zhàn)的。

　　2013年，PTA將持續(xù)高速擴能，預(yù)計新增產(chǎn)能650萬噸，總產(chǎn)能預(yù)計達到3900萬噸以上；PX的擴能增速遠(yuǎn)不及PTA，按此推算，PX需求或?qū)⒕S持緊俏，價格趨勢仍將堅挺。

　　三、PTA供需上緊下松

　　2012年上半年是PTA產(chǎn)能增加的集中時段，又是歐債危機加劇、宏觀利空放大的時期。需求低迷、成本偏緊，PTA行情在5、6月份急劇下跌，落至谷底，成本與盈利的博弈加劇。此后，社會庫存壓力明顯，企業(yè)不得不調(diào)整開工率。據(jù)統(tǒng)計，2012年P(guān)TA年均開工率在73%左右，低于歷史水平，實際產(chǎn)量在2000萬噸附近，也就是說已經(jīng)產(chǎn)能過剩。

　　下半年，伴隨著QE3和QE4等政策的相繼推出，宏觀經(jīng)濟略有好轉(zhuǎn)，而“金九銀十”也略微在需求上稍有帶動，PTA呈現(xiàn)了產(chǎn)銷平衡略偏緊的狀態(tài)。同時，PX價格持續(xù)攀升，對PTA行情形成了一股強勢的上推力。期貨價格先行于現(xiàn)貨價格穩(wěn)步回升。這股強勁的勢頭，使得下游滌綸短纖、滌綸長絲在歲末出現(xiàn)了價格面上的微幅上調(diào)。

　　從需求方面來說，PTA下游市場需求并不十分樂觀，以滌綸短纖為例，下半年市場均價在10700元/噸附近，做震蕩盤整，與上年同期相比價差超過3300元/噸，表明市場需求相當(dāng)疲態(tài)。企業(yè)多按需下單，價格一旦走跌，買漲不買跌的大眾心理只會讓市場雪上加霜。

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　　從滌綸短線與PTA的價格趨勢對比圖上來看，滌綸短纖價格趨勢與PTA價格非常接近，但基本上保持PTA價格先行于滌綸短纖，可以看出，滌綸短纖的價格是迎合上游原料的波動而變化的。市場需求的負(fù)面貢獻與成本壓力只讓下游企業(yè)的盈利空間更加拮據(jù)。

　　四、宏觀影響因素

　　2012年歐債危機的持續(xù)和漫長，不僅暴露了我國紡織行業(yè)現(xiàn)存的問題，也深深地刺痛了紡織企業(yè)的心。我國紡織品對歐美市場的依存度一直較高，在全球經(jīng)濟欠佳的前提下，國際市場需求減弱；而國內(nèi)方面，GDP增速放緩，國內(nèi)消費水平降低，紡織終端市場庫存巨大，化纖類面料產(chǎn)量和需求都明顯下滑。PTA與化纖類面料關(guān)聯(lián)性較強，尤其，滌綸纖維在各類運動服飾及T恤衫中占據(jù)重大地位，9月份，PTA伴隨著紡織服裝內(nèi)需回暖，也稍有回暖跡象，但整體需求仍表現(xiàn)低迷。

　　五、2013年P(guān)TA行情預(yù)測

　　2013年P(guān)X和PTA的產(chǎn)能都將進一步擴張，擴張力度或?qū)⒊^宏觀經(jīng)濟恢復(fù)力度，PX與PTA上緊下松的格局一時還將難以改變。另紡織企業(yè)也將迎來周期3年左右的調(diào)整階段。生意社紡織分社分析師李丹華認(rèn)為，PTA行情仍是一個寬幅震蕩的趨勢。

　　《2012年度中國大宗商品經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告》PDF版本下載

　　《2012年度中國大宗商品經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告解讀報告》PDF版本下載

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