3月2日訊　進(jìn)入2010年，宏觀經(jīng)濟(jì)更加多變，雖然主要國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)沒(méi)有改變寬松貨幣政策，但是繼中國(guó)陸續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后，美國(guó)宣布調(diào)高再貼現(xiàn)率，那么，這一系列的措施，對(duì)棉花的價(jià)格有何影響？

　　一、行情回顧

　　CF1009合約在2010年1月4日創(chuàng)下17635元/噸新高后，近兩月展開(kāi)回調(diào)整理，在1月底2月初筑雙底反彈，其中，2月份因面臨傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)，國(guó)內(nèi)盤(pán)休息，外盤(pán)ICE棉花在短短4個(gè)交易日，偷襲上漲，創(chuàng)下2008年5月以來(lái)的新高，截至2月23日為止，5月合約棉花最高上漲至80.10美分。國(guó)內(nèi)22日節(jié)后首日開(kāi)盤(pán)于17000元/噸，后出現(xiàn)回落。

　　現(xiàn)貨走勢(shì)方面：由于1月臨近春節(jié)，眾多企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)放假，生產(chǎn)放緩，現(xiàn)貨采購(gòu)較淡，因此整個(gè)1月份，現(xiàn)貨走勢(shì)平穩(wěn)，但2月20日后，因外盤(pán)大漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨小幅跟跟漲。

　　2010年1月，COTLOOL A指數(shù)調(diào)整為主，春節(jié)假日期間，國(guó)外ICE棉花暴漲，因供求緊張，COTLOOL A指數(shù)大漲。

　　　二、基本面分析

　　1、供求關(guān)系格局分析

　　2010年2月份，全球棉花2009/2010年產(chǎn)量、消費(fèi)量微幅上調(diào)，我國(guó)棉花產(chǎn)量不變，消費(fèi)量小幅增加。但由于在2月份，USDA下調(diào)了美國(guó)棉花的期末庫(kù)存，因此帶動(dòng)棉花在數(shù)據(jù)公布后上漲。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月25日公布的《2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2009年全國(guó)棉花種植面積495萬(wàn)公頃，較上年減少80萬(wàn)公頃，棉花產(chǎn)量640萬(wàn)噸，較上年減產(chǎn)14.6%。

　　根據(jù)國(guó)際棉花咨詢(xún)委員會(huì)(ICAC)1月份預(yù)測(cè)，2010/11年度，全球棉花產(chǎn)量2409萬(wàn)噸，同比漲8.4%；消費(fèi)量2416萬(wàn)噸，同比漲1.5%；中國(guó)以外地區(qū)棉花庫(kù)存消費(fèi)比從上年度的53%下降為51%；Cotlook A指數(shù)平均值為70美分/磅，較上年度漲14.4%。

　　眾多機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)紛紜，但唯一確定的就是棉花2009年中國(guó)確實(shí)減產(chǎn)。因此2009年全年，棉花牛氣哄哄，現(xiàn)貨價(jià)格也一路上漲，但是盡管如此，棉花與其他經(jīng)濟(jì)作物和糧食相比，管理費(fèi)工費(fèi)力、產(chǎn)量不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)勢(shì)不明顯，且價(jià)格波動(dòng)幅度較大，雖然價(jià)格上漲導(dǎo)致棉農(nóng)的植棉熱情有所恢復(fù)，但幅度有限。從全國(guó)棉農(nóng)種植意向性調(diào)查來(lái)看，2010年植棉面積將保持相對(duì)穩(wěn)定，與2009基本持平。

　　2、紡織行業(yè)面臨兩難

　　(1)、出口面臨形式依然嚴(yán)峻

　　中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)25日在商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前中國(guó)外貿(mào)仍保持低位徘徊形勢(shì)，要恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平預(yù)計(jì)還需要2至3年時(shí)間。姚堅(jiān)說(shuō)，去年中國(guó)貿(mào)易順差大幅減少64%，進(jìn)口增幅高于出口，預(yù)計(jì)這種形勢(shì)在未來(lái)半年還將持續(xù)，貿(mào)易順差將進(jìn)一步收窄，不排除個(gè)別月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況。他說(shuō)，近期出口的增長(zhǎng)主要是由于企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存的需求，而全球投資消費(fèi)形勢(shì)未出現(xiàn)根本改變，外需沒(méi)有明顯反彈，企業(yè)經(jīng)營(yíng)還是比較困難。中國(guó)進(jìn)口恢復(fù)迅猛主要源于大宗商品價(jià)格的回升，進(jìn)口的回升中一般貿(mào)易增長(zhǎng)較快得益于4萬(wàn)億元的拉動(dòng)。

　　今年來(lái)，我國(guó)一直處于出口大國(guó)的位置，2010來(lái)以來(lái)，眾多國(guó)家開(kāi)始對(duì)我國(guó)進(jìn)行反傾銷(xiāo)，抑制我國(guó)的出口，希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再次來(lái)個(gè)地震，金融危機(jī)的影響程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比我們預(yù)計(jì)的要長(zhǎng)，同時(shí)各國(guó)的復(fù)蘇道路也比想象中的要蜿蜒曲折，加上在中國(guó)1月、2月先后調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、美國(guó)2月18決定提高再貼現(xiàn)率，以及巴西即將在4月提高存款準(zhǔn)備金率、主流國(guó)家的寬松貨幣政策或許已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生悄然變化，這樣各種不利因素的疊加，導(dǎo)致2010年整個(gè)棉花、下游紡織品、紗線等出口形勢(shì)撲朔迷離。

(2)、用工成本大幅增加

　　2010年春節(jié)后，各大新聞網(wǎng)站播出的焦點(diǎn)，基本全部對(duì)準(zhǔn)農(nóng)民工，用工荒成為新年來(lái)最熱門(mén)的話(huà)題，在珠三角、長(zhǎng)三角、沿海地區(qū)，普工很緊缺，一是因?yàn)檠睾５貐^(qū)的制造業(yè)成本上升，一個(gè)月兩千元的工資對(duì)于處于高消費(fèi)地區(qū)的打工族而言，已經(jīng)失去吸引力。另一方面，內(nèi)陸大搞開(kāi)發(fā)建設(shè)，呆在家鄉(xiāng)的待遇不比外出差。我國(guó)的紡織企業(yè)，大多在江浙、山東以及福建沿海一帶，用工荒倒逼這些地區(qū)的勞工成本上升，紡織企業(yè)的用工成本將大幅增加。

　　3、國(guó)家政策解讀——一號(hào)文件再度聚焦三農(nóng)問(wèn)題

　　1月31日，2010年中央“一號(hào)文件”發(fā)布，連續(xù)第7次鎖定“三農(nóng)”問(wèn)題。文件中涉及棉花的政策有：要做好棉花、食糖、豬肉調(diào)控預(yù)案，保持農(nóng)產(chǎn)品(000061)市場(chǎng)穩(wěn)定和價(jià)格合理水平；支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)發(fā)展棉花、糖料生產(chǎn)。擴(kuò)大糧棉油糖高產(chǎn)創(chuàng)建實(shí)施規(guī)模，年內(nèi)覆蓋全國(guó)所有農(nóng)業(yè)縣(農(nóng)場(chǎng))；加大力度建設(shè)糧棉油糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，完善鮮活農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系，支持大型涉農(nóng)企業(yè)投資建設(shè)農(nóng)產(chǎn)品物流設(shè)施。

　　我們對(duì)一號(hào)文件進(jìn)行解讀，總結(jié)出國(guó)家對(duì)棉花的政策是“調(diào)控為先，發(fā)展為主”。一方面國(guó)家要著手控制棉花市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定，一方面更要關(guān)注擴(kuò)大棉花的種植規(guī)模以及種植質(zhì)量。因此我們可以預(yù)見(jiàn)，在2010年，棉花市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)應(yīng)該比過(guò)去的2009年較為緩慢。

　　三、主力資金動(dòng)向以及技術(shù)分析

　　1、主力資金動(dòng)向

　　CFTC棉花持倉(cāng)1月以來(lái)凈多持續(xù)減少，但國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，外盤(pán)凈多開(kāi)始增加。

　　從近年的情況來(lái)看，棉花期貨在2005年至2008年期間，日均持倉(cāng)量約為7.2萬(wàn)手，日均成交量約為4萬(wàn)手。而從2009年10月以來(lái)，鄭棉持倉(cāng)量、成交量陸續(xù)大幅增加，讓鄭棉拜擺脫冷宮命運(yùn)，直達(dá)天庭。2010以來(lái)，主力合約持倉(cāng)量都基本保持在10萬(wàn)以上。

　　目前鄭棉持倉(cāng)處于凈空狀態(tài)，凈持倉(cāng)沒(méi)有明顯的變動(dòng)。

　　2、技術(shù)分析

　　ICE棉花在國(guó)內(nèi)春節(jié)休息期間，連續(xù)創(chuàng)下近兩年的新高，國(guó)內(nèi)節(jié)后手日開(kāi)盤(pán)于17000，后連續(xù)回落調(diào)整，鄭棉周K線支撐良好，KDJ交叉有明顯上行趨勢(shì)，鄭棉在外盤(pán)帶動(dòng)下，有望再次沖擊前期高點(diǎn)，17635元/噸。

　　3、季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律分析

　　通過(guò)對(duì)歷年來(lái)鄭棉期貨指數(shù)走勢(shì)以及美棉期貨指數(shù)走勢(shì)對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)，春節(jié)期間以及棉花未播種期1-4月期間，1-2月基本國(guó)內(nèi)外棉花都以震蕩下跌趨勢(shì)為主，因?yàn)橹袊?guó)春節(jié)休息因素，大多數(shù)生產(chǎn)商休息，市場(chǎng)成交清淡；3-4月棉花價(jià)格小幅回升，因春節(jié)后紡織企業(yè)重新得到新的夏季訂單，開(kāi)工率上升，棉花的需求增加。同時(shí)3_5月份，棉花的進(jìn)口量較集中。

　　四、總結(jié)

　　進(jìn)入2010年，宏觀經(jīng)濟(jì)更加多變，雖然主要國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)沒(méi)有改變寬松貨幣政策，但是繼中國(guó)陸續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后，美國(guó)宣布調(diào)高再貼現(xiàn)率，希臘債務(wù)危機(jī)的解決方案撲朔迷離，美元與眾商品齊飛，棉花似乎在多空之間顯得進(jìn)退兩難，但基于各國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示出利好，且3、4月份，紡織企業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工，將對(duì)棉花需求增加，

　　CF1009棉花有望在次沖擊前期高點(diǎn)17635元/噸。