回顧6月份以來(lái)的外匯市場(chǎng)，英鎊無(wú)疑是表現(xiàn)最差的主要幣種。僅在10月份，英鎊貶值幅度就超過(guò)了6%。加上脫歐公投之后連續(xù)數(shù)月的跌勢(shì)，英鎊自6月份以來(lái)已經(jīng)貶值超過(guò)了16%。

投資者對(duì)英鎊貶值帶來(lái)的沖擊高度關(guān)注。斯特拉頓街資產(chǎn)管理公司首席投資官安迪·希曼表示，與部分新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣相比，英鎊貶值的幅度更令人擔(dān)憂。對(duì)比近期巴西、俄羅斯和南非貨幣的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，英鎊相對(duì)上述新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的購(gòu)買力下降幅度高達(dá)40%至50%。

英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期公布了一系列超預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然這些數(shù)據(jù)向好，但并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)英鎊弱勢(shì)局面。希曼表示，弱勢(shì)貨幣推動(dòng)出口對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)絕非只有積極效果。當(dāng)前，大量企業(yè)面臨更高的國(guó)際借貸成本和進(jìn)口成本，同時(shí)消費(fèi)者也開始感受到通脹對(duì)其可支配收入的侵蝕。上述負(fù)面因素將在未來(lái)進(jìn)一步展現(xiàn)。花旗銀行日前發(fā)布匯率展望強(qiáng)調(diào)，通脹回升可能影響實(shí)際收入和消費(fèi)，加之未來(lái)投資的不確定性，花旗將2018年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從1.7%下調(diào)到1.3%。

英鎊貶值的核心驅(qū)動(dòng)力在于脫歐風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，自6月份以來(lái)，脫歐風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為各方預(yù)測(cè)英鎊匯率的主要變量。然而，經(jīng)過(guò)4個(gè)月的連續(xù)貶值，脫歐風(fēng)險(xiǎn)依然沒(méi)有被市場(chǎng)完全消化。

希曼表示，至今依然不能判斷驅(qū)動(dòng)英鎊貶值的脫歐風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全呈現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)需要高度關(guān)注脫歐之后的公共債務(wù)和赤字可持續(xù)性問(wèn)題。當(dāng)前，受脫歐風(fēng)險(xiǎn)影響，英國(guó)國(guó)債收益率不斷攀升。同時(shí)，英國(guó)政府一改此前的財(cái)政緊縮政策，不斷釋放出未來(lái)秋季預(yù)算將加大財(cái)政刺激的訊號(hào)。這使各方對(duì)未來(lái)公共債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑。希曼強(qiáng)調(diào)，即使未來(lái)英國(guó)成功脫歐，英國(guó)重新主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)政策、遠(yuǎn)離歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)困境的態(tài)勢(shì)也無(wú)助于解決投資者的上述疑慮。由于英國(guó)公共債務(wù)以本幣為主，不排除未來(lái)英國(guó)赤字困境進(jìn)一步刺激英鎊下探。

展望未來(lái)英鎊走勢(shì)，花旗銀行認(rèn)為，近期英國(guó)“硬性脫歐”風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，同時(shí)脫歐憂慮帶來(lái)的負(fù)面影響將逐漸反映在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，英鎊對(duì)美元匯率跌至1.14的水平；未來(lái)6個(gè)月至12個(gè)月內(nèi)則有可能穩(wěn)定在1.20的水平。瑞銀財(cái)富管理則認(rèn)為，未來(lái)對(duì)美元匯率將下跌至1.10至1.20的水平。摩根士坦利表示，預(yù)計(jì)英鎊對(duì)美元匯率在四季度和明年年初進(jìn)一步走弱。匯豐則認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月后英鎊將跌至1.1美元。

各方認(rèn)為，近期英鎊的大幅貶值對(duì)人民幣匯率影響有限，人民幣匯率未來(lái)還將保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。瑞銀財(cái)富管理英國(guó)投資辦公室負(fù)責(zé)人余修遠(yuǎn)表示，英鎊貶值對(duì)人民幣匯率沒(méi)有直接沖擊。渣打銀行認(rèn)為，自今年2月份以來(lái)，中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量在人民幣匯率中間價(jià)形成中的作用。近期這一機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)也穩(wěn)定了市場(chǎng)的預(yù)期和信心。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣將保持相對(duì)穩(wěn)定。

同時(shí)，希曼強(qiáng)調(diào)，近期人民幣的波動(dòng)不足以引起市場(chǎng)的過(guò)度擔(dān)憂。如果將各國(guó)利率差異考慮在內(nèi)，與今年6月份相比，英鎊、瑞典克朗和墨西哥比索對(duì)美元貶值幅度分別超過(guò)16%、5.5%和3.7%，而人民幣受中美利差支撐貶值幅度只有0.45%左右。

來(lái)源： 中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)