2014年在塔吉克斯坦投產(chǎn)的4萬(wàn)畝棉田及軋花廠，如今已如期見到效益，這讓新疆利華棉業(yè)股份有限公司（下稱利華棉業(yè)）總經(jīng)理李德華非常欣慰。但在他看來(lái)，國(guó)內(nèi)相關(guān)商品期貨市場(chǎng)如能更完善，并且在匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖上企業(yè)有更便利的工具，產(chǎn)能對(duì)外轉(zhuǎn)移這件事可能會(huì)實(shí)現(xiàn)得更完美。

作為中亞五國(guó)之一的塔吉克斯坦，東臨我國(guó)新疆維吾爾自治區(qū)，自古以來(lái)就與我國(guó)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系密切，三條主要的絲綢古道橫貫全境。

就在上述4萬(wàn)畝棉田投產(chǎn)前一年（2013年）的9月，國(guó)家主席習(xí)近平在出訪中亞國(guó)家時(shí)提出共建“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的戰(zhàn)略構(gòu)想。次月，習(xí)近平主席又在出訪東南亞國(guó)家期間提出共建“21世紀(jì)海上絲綢之路”。此后，致力于在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面打造利益、命運(yùn)、責(zé)任共同體的“一帶一路”倡議在其沿線60多個(gè)國(guó)家達(dá)成廣泛共識(shí)。

為內(nèi)外投資、經(jīng)貿(mào)往來(lái)保駕護(hù)航

其實(shí)，在“一帶一路”倡議發(fā)出之前，隨著市場(chǎng)環(huán)境等的變化，“走出去”已是國(guó)內(nèi)許多企業(yè)愈發(fā)強(qiáng)烈的內(nèi)生需求。

“新疆用工的緊張程度不斷加大，這是當(dāng)?shù)丶徔棶a(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營(yíng)最大的難點(diǎn)。”李德華有些無(wú)奈地說(shuō)。

在生存、發(fā)展的壓力下，對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能成了國(guó)內(nèi)一些企業(yè)“減壓”的途徑之一。

“塔吉克斯坦的工人比較多，工資、電費(fèi)成本都比較低，能源也有保障。”李德華對(duì)記者說(shuō)，另外由于地理因素，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的棉紡織產(chǎn)品出口到歐洲也比較方便，因此公司選擇在塔吉克斯坦投資。據(jù)其透露，上述投資項(xiàng)目后續(xù)將形成一個(gè)15萬(wàn)畝的產(chǎn)業(yè)園，除棉花外，還會(huì)涉及其他作物。

利華棉業(yè)只是國(guó)內(nèi)無(wú)數(shù)希望或已經(jīng)“走出去”的企業(yè)的一個(gè)縮影。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本增加以及多個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的加劇，許多企業(yè)都將目光投向那些成本較低、尚未飽和的境外市場(chǎng)。為化解過(guò)剩產(chǎn)能，國(guó)務(wù)院和一些地方政府還分別出臺(tái)相關(guān)指導(dǎo)意見及具體方案。

以鋼鐵企業(yè)集中的河北省為例，2014年河北省政府在其印發(fā)的《河北省鋼鐵水泥玻璃等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能境外轉(zhuǎn)移工作推進(jìn)方案》（下稱《方案》）中明確，到2017年，要實(shí)現(xiàn)全省轉(zhuǎn)移境外鋼鐵產(chǎn)能500萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能500萬(wàn)噸，玻璃產(chǎn)能300萬(wàn)重量箱。到2023年，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全省轉(zhuǎn)移境外鋼鐵產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，玻璃產(chǎn)能1000萬(wàn)重量箱。

在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的目的地上，《方案》明確，鋼鐵以東南亞、非洲和西亞國(guó)家為重點(diǎn)，水泥以非洲、東南亞、南美洲和中東歐國(guó)家及地區(qū)為重點(diǎn)，玻璃以亞洲發(fā)展中國(guó)家和中東歐及非洲國(guó)家為重點(diǎn)。不難看出，這些目的地與“一帶一路”沿線地區(qū)有很大重合。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也說(shuō)明，我國(guó)企業(yè)正加大對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資力度。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，我國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”沿線的48個(gè)國(guó)家進(jìn)行了直接投資，投資額合計(jì)85.9億美元，同比增長(zhǎng)29.5%。這些投資主要流向新加坡、印尼、老撾、俄羅斯、哈薩克斯坦、泰國(guó)等國(guó)。

在古代，絲綢之路由于跨越亞、非、歐三大洲，路途遙遠(yuǎn)、運(yùn)輸成本高昂，使得中國(guó)輸出的商品主要是絲綢、瓷器等奢侈品。而在當(dāng)今運(yùn)輸和金融發(fā)達(dá)、世界經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，“一帶一路”戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵可謂包羅萬(wàn)象，并涉及價(jià)格連續(xù)波動(dòng)的大宗商品。在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理上，期貨市場(chǎng)理應(yīng)發(fā)揮其應(yīng)有作用，而我國(guó)期貨市場(chǎng)尚未全面對(duì)外開放，在服務(wù)“走出去”企業(yè)上難免會(huì)顯得有些鞭長(zhǎng)莫及。

雖然此前利華棉業(yè)在我國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)的棉花通過(guò)鄭州棉花期貨進(jìn)行了一定數(shù)量的套期保值，但據(jù)李德華介紹，2014年該企業(yè)在塔吉克斯坦生產(chǎn)的棉花是通過(guò)國(guó)際化的美國(guó)棉花期貨進(jìn)行套保，期貨經(jīng)紀(jì)商也為美資公司。而對(duì)于有境內(nèi)期貨公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，可服務(wù)境內(nèi)企業(yè)參與境外衍生品市場(chǎng)的情況，李德華表示尚不知曉。

不僅難以服務(wù)“走出去”企業(yè)，相對(duì)封閉的境內(nèi)期貨市場(chǎng)也讓“走進(jìn)來(lái)”的企業(yè)感到被拒之千里。

作為地中海的交通樞紐，意大利是古絲綢之路的終點(diǎn)，如今則是“一帶一路”的交匯點(diǎn)。G.S.I.是一家總部位于意大利米蘭的聚酯產(chǎn)品全球知名貿(mào)易商。2004年，這家公司進(jìn)入國(guó)內(nèi)，在江蘇常州設(shè)立代表處，主要業(yè)務(wù)是為其全球客戶聯(lián)系采購(gòu)精對(duì)苯二甲酸（PTA）、聚酯瓶片（PET）、短纖（PSF）等產(chǎn)品。

為使客戶能夠規(guī)避PTA價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，G.S.I.幾年前就在呼吁中國(guó)境內(nèi)期貨市場(chǎng)放寬境外投資者的參與限制，使其來(lái)自世界各地的客戶在從中國(guó)采購(gòu)PTA的同時(shí)，能夠參與世界上唯一的PTA期貨，但這一愿望至今仍未能實(shí)現(xiàn)。

“我們歐洲的客戶在中國(guó)購(gòu)買原料，運(yùn)輸?shù)綒W洲加工成產(chǎn)品，再賣給他們的下游用戶，至少需要兩三個(gè)月時(shí)間，其間如果原料價(jià)格大跌，下游產(chǎn)品價(jià)格跟跌，客戶就會(huì)損失慘重。”G.S.I.中國(guó)常州代表處負(fù)責(zé)人徐志潁對(duì)記者說(shuō)，由于中國(guó)境外機(jī)構(gòu)尚無(wú)法參與中國(guó)境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)，公司的客戶所采購(gòu)的PTA就只能暴露在價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中。

為此，他再次呼吁加快中國(guó)境內(nèi)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放進(jìn)程，在完全放開之前，建議設(shè)立商品期貨市場(chǎng)的合格境外投資者制度，允許境外大宗商品企業(yè)進(jìn)行與現(xiàn)貨數(shù)量對(duì)應(yīng)的期貨套保操作，并提供一定額度的外匯清算。

有數(shù)據(jù)顯示，2014年年底，我國(guó)PTA產(chǎn)能達(dá)到4320萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)2835萬(wàn)噸的表觀消費(fèi)量水平，PTA行業(yè)開工率降至65%附近，進(jìn)入完全產(chǎn)能過(guò)剩格局。

“提供期貨對(duì)沖工具也會(huì)很好地支持中國(guó)PTA企業(yè)的出口。”徐志潁說(shuō)，韓國(guó)等其他一些國(guó)家也出口PTA，但如果中國(guó)能提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，境外客戶就有可能優(yōu)先考慮從中國(guó)采購(gòu)。

對(duì)外貿(mào)易有賣也有買，我國(guó)實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略的目的之一，在于從沿線國(guó)家獲得資源，尤其是其較為豐富的石油、天然氣、鐵礦石等能源資源，同時(shí)包括一些農(nóng)產(chǎn)品資源。

如今，山東東明石化集團(tuán)有限公司等民營(yíng)企業(yè)已獲得原油非國(guó)有貿(mào)易進(jìn)口資質(zhì)，而進(jìn)口原油使用權(quán)和原油進(jìn)口權(quán)兩權(quán)合并后，民營(yíng)油企的原油進(jìn)口業(yè)務(wù)將基本獨(dú)立，不必再依賴國(guó)有油企。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)加快推出原油期貨并盡快使其成熟，為相關(guān)實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

助力人民幣國(guó)際化，爭(zhēng)取大宗商品定價(jià)權(quán)

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步對(duì)外開放過(guò)程中，要實(shí)現(xiàn)大宗商品“價(jià)格可承受，資源可控制”，就需要爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)。

在天津期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張書鳴看來(lái)，要想爭(zhēng)取到重要大宗商品的定價(jià)權(quán)，需要進(jìn)一步完善我國(guó)大宗商品市場(chǎng)體系，應(yīng)建立完善的大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)，并與期貨市場(chǎng)相融合。同時(shí)立足本土，并尋求實(shí)現(xiàn)不同國(guó)家、不同地區(qū)之間大宗商品期貨與場(chǎng)外市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

在期現(xiàn)融合上，李德華認(rèn)為，相比美國(guó)的棉花期貨，國(guó)內(nèi)棉花期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性有待進(jìn)一步提高。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，如果我國(guó)期貨市場(chǎng)設(shè)計(jì)出更符合“一帶一路”沿線資源特點(diǎn)或交易機(jī)制更為便利的期貨合約，將會(huì)引來(lái)眾多國(guó)際投資者，提升期貨市場(chǎng)的影響力，助力我國(guó)奪取大宗商品國(guó)際定價(jià)權(quán)。同時(shí)，也可考慮在沿線國(guó)家設(shè)立期貨交割庫(kù)，降低現(xiàn)貨交易商的交割成本，提高期貨合約的競(jìng)爭(zhēng)力。此外還要探索期貨合約的多幣種結(jié)算。

胡俞越認(rèn)為，以人民幣作為大宗商品定價(jià)貨幣就是我國(guó)主導(dǎo)的大宗商品定價(jià)權(quán)。推出人民幣期貨合約，可以對(duì)沖沿線國(guó)家與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易、投融資的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并可起到倒逼人民幣自由兌換的效果。

“投資‘一帶一路’比較尷尬的是人民幣還不能自由兌換，它的計(jì)算、交易、投資都會(huì)受到比較大的限制。”中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，我國(guó)目前雖有銀行間外匯市場(chǎng)，但外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)仍不完整，并且當(dāng)前開放外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)也不太成熟。

她認(rèn)為，可先推外匯期貨，再放開外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)。“我國(guó)期貨市場(chǎng)的成熟性是存在的，監(jiān)管層對(duì)期貨市場(chǎng)的推動(dòng)比較積極，市場(chǎng)參與基礎(chǔ)比較好，推外匯期貨對(duì)外匯盤子做大、產(chǎn)品增多有好處。”譚雅玲說(shuō)。

她同時(shí)提醒，期貨交割是單筆價(jià)格的交割，而外匯市場(chǎng)是多筆價(jià)格的交割，二者特性不同，不能完全拿目前期貨品種的模式去套外匯期貨。在此方面，期貨公司等機(jī)構(gòu)還需要多做深入研究。

在對(duì)外投資過(guò)程中，境內(nèi)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)已有切身體會(huì)。李德華告訴記者，由于匯率的波動(dòng)，去年利華棉業(yè)在塔吉克斯坦的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少了200萬(wàn)元，而公司在澳大利亞的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，出現(xiàn)100萬(wàn)元的匯兌盈利。“下一步我們公司會(huì)有更大量的外匯往來(lái)，到時(shí)就必須運(yùn)用匯率避險(xiǎn)工具了。”李德華說(shuō)。

除推出匯率期貨產(chǎn)品外，胡俞越表示，還要完善國(guó)債期貨品種體系，將國(guó)債期貨做活做大，為在“一帶一路”沿線國(guó)家發(fā)行的人民幣債券提供更為公允的定價(jià)基準(zhǔn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具，擴(kuò)大人民幣的使用范圍。

另有期貨業(yè)人士表示，作為市場(chǎng)中介及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，期貨公司也應(yīng)在“一帶一路”戰(zhàn)略中發(fā)揮其作用，其中包括在“一帶一路”沿線國(guó)家吸引跨境投資，并與當(dāng)?shù)赝虚_展合作，加快我國(guó)期貨市場(chǎng)“引進(jìn)來(lái)”的步伐。同時(shí)，深入研究境外衍生品市場(chǎng)，努力申請(qǐng)成為境外交易所的結(jié)算會(huì)員，不斷提升自身實(shí)力，并與銀行、券商、信托公司等金融機(jī)構(gòu)合作，為“走出去”的企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)。

作為綜合性的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)非一日之功，但參與其中的實(shí)體企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)及期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)卻提出了迫切的新要求，期貨市場(chǎng)及期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)唯有加快開放與創(chuàng)新，勇挑重?fù)?dān)，才能不負(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)期待。

來(lái)源： 期貨日?qǐng)?bào)