森馬服飾戰(zhàn)略契合未來服飾行業(yè)的發(fā)展趨勢，成為大型服裝巨頭值得期待。?

未來服飾產(chǎn)業(yè)將進入2?級分化：大眾服飾將形成高性價比的服裝寡頭，小眾服飾將形成許多個奢侈品牌與個性品牌。目前休閑服、童裝領域數(shù)以千計的小型廠商或?qū)⒅鸩酵顺鍪袌觯咝詢r比的產(chǎn)品、壟斷型的供應鏈，將幫助森馬休閑與巴拉童裝將成為各自領域的龍頭品牌。

森馬的優(yōu)勢在于：深耕三四線市場，避開與優(yōu)衣庫、ZARA?在一線城市的下面碰撞；低倍率打造平價產(chǎn)品，從而不懼怕電商品牌的廉價沖擊。相反，借助于互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，公司電商銷售快速增長，預期14?年休閑與童裝銷售額有望各達5?億，同時，公司還推出“哥來買”互聯(lián)網(wǎng)極致單品品牌。

公司三年以來高度塑造產(chǎn)品力，正契合了當下消費者的痛點需求；同時大力整合供應商，形成了采購優(yōu)勢，因此借助高性價比的產(chǎn)品，公司不斷攻城拔寨，森馬休閑服依靠內(nèi)生增長，收入穩(wěn)步復蘇，15H1?訂貨會增速達10%，巴拉童裝仍快速擴張，店鋪數(shù)量接近4000?個，15H1?訂貨會增速達20% 。

短期看：公司具備高送轉(zhuǎn)股票的若干特點：從財務指標看，14Q3?季時，每股公積金就達6.7?元，每股未分配利潤3.7元；11?年上市至今，從未送轉(zhuǎn)股票；流通盤0.7?億股，占總股本約10%，比例很小，導致二級市場流動性不足；同時，15?年4?月前后大股東限售期結(jié)束。從各項指標推斷，公司可能會有高送轉(zhuǎn)的意圖。

估值建議：投資價值顯現(xiàn)，維持“買入”。自12?月以來，公司基本面良好運營，但股價回調(diào)較多，因此，我們認為公司的投資機會已然非常明顯。我們堅定看好公司未來的發(fā)展。公司是服裝板塊的藍籌，板塊輪動從深藍向淺藍過渡時，森馬是服裝板塊中最受益的。預期15?年EPS?達2.15?元，PE?為16?倍。在牛市氛圍下，公司PE?中樞隨之提升，到達25?倍是可以期待的，那么對應的將有40%的股價上漲空間。維持“買入”評級。?

來源： 中華紡織網(wǎng)