中國(guó)12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，與預(yù)期持平，上月同比增長(zhǎng)1.4%。中國(guó)12月PPI同比萎縮3.3%，創(chuàng)2012年9月來(lái)最低，預(yù)期萎縮3.1%，前值萎縮2.7%。中國(guó)PPI同比已連續(xù)34個(gè)月為負(fù)值。2014年全年CPI創(chuàng)下五年最低。

12月，豬肉價(jià)格的下跌拉低了通脹。豬肉價(jià)格12月下降4.9%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，12月，食品價(jià)格同比上漲2.9%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.95個(gè)百分點(diǎn)。煙酒及用品價(jià)格同比下降0.7%。衣著價(jià)格同比上漲2.6%。?家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格同比上漲1.1%。?醫(yī)療保健和個(gè)人用品價(jià)格同比上漲1.5%。?交通和通信價(jià)格同比下降1.4%。娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)價(jià)格同比上漲0.9%。?居住價(jià)格同比上漲1.0%。?

在12月份1.5%的居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅中，上年價(jià)格上漲的翹尾因素消失為0，新漲價(jià)因素約為1.5個(gè)百分點(diǎn)。

2014年12月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.3%，環(huán)比下降0.6%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降4.0%，環(huán)比下降0.8%。2014年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.2%。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降4.3%，影響全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約3.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌、房地產(chǎn)投資持續(xù)回落、基建投資穩(wěn)而不強(qiáng)是PPI降幅擴(kuò)大的主因。

12月，采掘工業(yè)價(jià)格下降13.2%，原材料工業(yè)價(jià)格下降6.4%，加工工業(yè)價(jià)格下降2.5%。生活資料價(jià)格同比下降0.2%。其中，食品價(jià)格下降0.3%，衣著價(jià)格上漲0.6%，一般日用品價(jià)格持平（漲跌幅度為0，下同），耐用消費(fèi)品價(jià)格下降0.6%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳稱，2015年經(jīng)濟(jì)下行格局沒(méi)有改變，CPI漲幅將步入“1”時(shí)代，PPI持續(xù)為負(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，2015年上半年尤其一季度是貨幣寬松的較好時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)一季度可能再次降息。

民生宏觀表示，目前物價(jià)仍存下行壓力。

①12月CPI同比增長(zhǎng)1.5%，環(huán)比漲幅為0.3%。經(jīng)濟(jì)下行和油價(jià)下跌繼續(xù)拖累物價(jià)，物價(jià)環(huán)比上漲的主因是降溫影響食品供給的季節(jié)性因素，不具備可持續(xù)性。

②分項(xiàng)看，食品項(xiàng)環(huán)比漲幅1.2%，前期壓欄豬近期出欄增多，致豬肉價(jià)格下跌；冬季降溫減少鮮菜、鮮果供給推動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比上漲，但不具備可持續(xù)性。非食品項(xiàng)環(huán)比下降0.1%，油價(jià)下降，車用燃料及零配件環(huán)比跌幅3%，且油價(jià)對(duì)物價(jià)的影響并不局限于此；冬天是旅游淡季，拖累文娛（旅游項(xiàng)）；而勞動(dòng)力供給收縮，反映低端勞動(dòng)力成本的家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)項(xiàng)價(jià)格繼續(xù)上漲。

③總體來(lái)看，通脹低位徘徊的原因是總需求不強(qiáng)和油價(jià)下行，盡管近期穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)，但產(chǎn)能收縮、房地產(chǎn)下行和私營(yíng)部門投資下降的合力大于基建投資的上升，出于通縮和風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，貨幣有寬松空間，但寬松的空間和力度會(huì)被資本外流的壓力所限制。

④PPI同比-3.3%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落、基建投資穩(wěn)而不強(qiáng)是PPI降幅擴(kuò)大的主因。過(guò)去，工業(yè)品的產(chǎn)能跟隨房地產(chǎn)和地方基建擴(kuò)張，當(dāng)房地產(chǎn)投資因人口和庫(kù)存步入長(zhǎng)周期下行，當(dāng)?shù)胤秸辉偃涡裕I(yè)品產(chǎn)能過(guò)剩壓力隨即凸顯。需求端長(zhǎng)周期不見(jiàn)好，若過(guò)剩產(chǎn)能不能被有效出清，工業(yè)品價(jià)格將持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，至少在今年還看不到拐點(diǎn)。

⑥總體來(lái)看，未來(lái)CPI還有下行壓力，尤其是考慮到今年上半年資源品價(jià)格和去年上半年所對(duì)應(yīng)的基數(shù)差距，且經(jīng)濟(jì)總需求也暫時(shí)看不到環(huán)比改善的增量。這樣看，貨幣還有寬松空間，但在強(qiáng)勢(shì)美元的大周期下，貨幣寬松的力度卻要警惕資本流出—抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口—貶值預(yù)期增強(qiáng)—資本加劇流出—更大的基礎(chǔ)貨幣缺口惡性循環(huán)。此外，貨幣寬松主要是為了緩解通縮壓力之下的存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一方面政府無(wú)意走老路，新常態(tài)下更注意調(diào)結(jié)構(gòu)，財(cái)稅改革也約束了地方政府隨肆意舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的行為。另一方面，人口和庫(kù)存因素決定了房地產(chǎn)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)已定，貨幣寬松也刺激不了很大的房地產(chǎn)投資的增量。

華泰宏觀表示，CPI持續(xù)的低位走勢(shì)中有兩個(gè)因素在邊際上壓制了物價(jià)上漲。其一是豬肉價(jià)格的走低壓制了食品價(jià)格，其二是原油價(jià)格的下跌對(duì)非食品價(jià)格形成壓制。 ? ? ? ? ? ?

浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師曹陽(yáng)表示，通縮風(fēng)險(xiǎn)一直存在，但這對(duì)貨幣政策并非是最重要的。工業(yè)品領(lǐng)域的價(jià)格下跌并非全都是壞事：其一，油價(jià)下跌具有減稅效果，原材料投入品價(jià)格下跌，有助于中游企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)；第二，PPI持續(xù)走低是產(chǎn)能去化的一部分，只有通過(guò)兼并、重組和破產(chǎn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能整合才能推動(dòng)PPI回升；第三，PPI走低為國(guó)內(nèi)資源品價(jià)格改革提供了好的時(shí)間窗口，也為理順要素價(jià)格，節(jié)約能源使用和提高增長(zhǎng)質(zhì)量創(chuàng)造了條件。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)