《經(jīng)濟(jì)參考報》報道,國家財政部門日前初步擬定了對地方政府性存量債務(wù)的一攬子解決方案，數(shù)十萬億存量債務(wù)余額的清理處置有望進(jìn)入具有可操作性的實質(zhì)階段。

這份名為《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)已于日前下發(fā)至地方財政部門。《辦法》規(guī)定：截至2014年底的存量債務(wù)余額應(yīng)在2015年1月5日前上報；將存量債務(wù)分類納入預(yù)算管理；統(tǒng)籌財政資金優(yōu)先償還到期債務(wù)；2016年起只能通過省級政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務(wù)。

10月2日，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(簡稱《意見》)，被看做地方債管理的綱領(lǐng)性文件。該《辦法》旨在貫徹《意見》精神，做好地方政府性債務(wù)存量甄別工作，妥善處理存量債務(wù)，化解債務(wù)風(fēng)險。《辦法》要求地方政府和債務(wù)單位要根據(jù)項目建設(shè)進(jìn)度及償債能力等實際情況，滾動編制政府存量債務(wù)處置計劃，明確償債資金來源，合理確定分年度的債務(wù)償還化解目標(biāo)。

在確定存量債務(wù)余額方面，《辦法》規(guī)定，地方各級財政部門要匯總甄別2014年12月31日前未清償?shù)膫鶆?wù)余額，省政府財政部門于2015年1月5日前上報財政部，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后，鎖定政府一般債務(wù)、專項債務(wù)及或有債務(wù)余額。

鎖定后的政府債務(wù)及或有債務(wù)存量債務(wù)余額只減不增，除正常清償外，債務(wù)數(shù)據(jù)不得調(diào)整。地方各級政府要將鎖定后的政府債務(wù)及或有債務(wù)情況及時向同級人大或其常委會報告，并按照信息公開有關(guān)要求及時向社會公開。鎖定債務(wù)余額后，地方各級政府、各部門、各債務(wù)單位要將政府存量債務(wù)分類納入預(yù)算管理。其中，一般債務(wù)納入一般公共預(yù)算管理，專項債務(wù)納入基金預(yù)算管理。

在將債務(wù)納入預(yù)算管理后，對于償還債務(wù)的資金來源，《辦法》也給出了明確答案。新增地方政府公共財政預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算財力，清理整合財政專項資金，能夠統(tǒng)籌安排的結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)，超收收入資金，扣除按政策規(guī)定的各項計提后的土地出讓收入等原則上要優(yōu)先安排用于償還到期政府債務(wù)，尚有剩余的方可用于其他支出。此外，《辦法》還規(guī)定，各級財政部門應(yīng)按照政府債務(wù)余額的一定比例建立償債準(zhǔn)備金。

值得關(guān)注的是，在安排財政資金償還到期債務(wù)時，《辦法》規(guī)定了明確的資金使用順序。按照規(guī)定，財政部門要加大預(yù)算統(tǒng)籌力度，一般公共預(yù)算可償債財力不足以償還到期一般債務(wù)的，可調(diào)入政府性基金預(yù)算資金和國有資本經(jīng)營預(yù)算資金償還；政府性基金預(yù)算可償債財力不足以償還到期專項債務(wù)的，可調(diào)入國有資本經(jīng)營預(yù)算資金償債。

中信證券證券研究部認(rèn)為：、《意見》的亮點有多個亮點。1．總體思路方面一脈相承，重點在于存量債務(wù)的處理方案；2．明確了“三不”的處理方案，即不兜底、不一刀切、不逃廢；3．各省均已出臺白名單新政以應(yīng)和中央政府政策。

不一刀切原則的分析之一：統(tǒng)計方面，近半城投債不在口徑內(nèi)，政府償還并不是完全可靠的安全墊，債務(wù)預(yù)警地區(qū)值得重點關(guān)注、或面臨地區(qū)財政重整。

不一刀切原則的分析之二：分割處理，市場的歸市場；“皇帝新衣”褪去，城投債內(nèi)行業(yè)分化將拉大；棚改涉及的債券料將最大受益；重點篩查地域集中于東部。

不一刀切原則的分析之三：行業(yè)分析的重要性加大，商業(yè)經(jīng)營性行業(yè)的利差料將有所擴(kuò)大。

不兜底原則的分析之一：中央兜底的迷思消退，實行不救助原則。

不兜底原則的分析之二：當(dāng)前已經(jīng)逾期債務(wù)的處置將成為重要范本、資產(chǎn)處置和債務(wù)重組及破產(chǎn)將是主要處置方式。

不逃廢原則的分析：不逃廢≠兜底，禁止惡意逃廢、地方財政紀(jì)律加強、省級為借債中心的情況下，將促使地方強化預(yù)警機(jī)制。

《意見》對城投債的影響：公益性平臺面臨重大機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)平臺分析較其他產(chǎn)業(yè)債更依賴土地。

影響之一：公益性平臺帶來重大機(jī)遇，城投債分化繼續(xù)拉大，篩查機(jī)制較為確定。

影響之二：我們對城投平臺商業(yè)化運作的看法：相較公益性平臺利差必然擴(kuò)大。之間比較更為依賴于當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)及土地市場狀況、民資是否通過 PPP 或 BOT 等模式介入或可成為重要的考量。

來源： 中國紡織網(wǎng)