外圍市場政策回顧：

（一）??數(shù)據(jù)摘要：

1、美國2月FHFA房價指數(shù)同比增長6.9%，創(chuàng)13個月新低，3月成屋銷售環(huán)比下降0.2%為459萬套為2012年7月來最小增幅，這表明在經(jīng)歷了緩慢復蘇后，美國樓市復蘇放緩。

2、美國3月新屋銷售年化環(huán)比大跌14.5%，遠不及預期的增長2.3%，創(chuàng)八個月新低。依當前銷售速度，新屋庫存可滿足6個月供給，創(chuàng)2011年10月來最大。新屋數(shù)據(jù)表明房價高、貸款利率上行影響了人們購買能力，美國樓市復蘇放緩。

3、美國上周首申較前值大增2.5萬人，創(chuàng)下2013年12月中旬以來最大增值。但續(xù)請人數(shù)不僅好于預期，還創(chuàng)下2007年12月以來新低。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)小幅下跌，其它資產(chǎn)價格無明顯變化。

4、大量工廠訂單涌入美國工廠，制造業(yè)有望成為推動美國二季度經(jīng)濟增長的重要動力。受電子和通訊器材訂單拉動，美國3月份耐用品訂單環(huán)比增2.6%，高于2.0%的預期，耐用品訂單已經(jīng)連續(xù)兩個月實現(xiàn)正增長。

（二）??其他宏觀資訊：

1、在歐盟內部，一部分國家認為，歐盟和北約需要正視自己的歷史責任，對俄羅斯實施更嚴厲的制裁。另一些國家則認為，由于歐洲依賴俄羅斯能源，這樣的立場并不現(xiàn)實。根據(jù)歐盟委員會的數(shù)據(jù)，歐盟約35%的原油、30%天然氣依賴俄羅斯進口。而這導致了歐盟內部針對俄羅斯制裁的分歧。

2、奧巴馬上月曾表示，美國準備向歐洲直接供應天然氣，以降低歐盟國家對俄羅斯天然氣的依賴。但政經(jīng)評論博客peakprosperity作者Chris Martenson撰文指出，無論從產(chǎn)量還是價格來看，美國天然氣永遠都無法取代俄羅斯在歐洲的地位。

3、盡管普京在烏克蘭動作頻頻、風光無限，但俄羅斯國內經(jīng)濟已經(jīng)陷入相當嚴重的困境。俄羅斯官員毫不掩飾對經(jīng)濟的擔憂。彭博援引俄羅斯財政部官員Maxim Oreshkin稱，俄羅斯經(jīng)濟將在今年二、三季度停滯或萎縮。

4、跟隨耶倫講話做空美債也許是華爾街最愚蠢的決定。自耶倫首提加息之后，華爾街多家公司狂擲52億美元大舉做空美債，近三年來他們首次持有國債凈空頭。然而此后一個月內劇情急轉，耶倫兩度暗示不急于加息，令做空策略宣告失敗。

5、歐洲央行行長德拉吉稱，無論債市還是匯率，只要體現(xiàn)出貨幣趨緊，歐央行就可能用傳統(tǒng)貨幣工具。如利率政策無法改善銀貸形勢，歐央行可能有針對性啟動LTRO或買ABS。如果中期通脹前景惡化，歐洲央行會考慮擴大范圍購買資產(chǎn)。

（三）本網(wǎng)觀點：

本周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏軟，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預期，同時首申人數(shù)也創(chuàng)下2013年12月中旬以來最大增值，顯示勞動力市場偏弱，但是美國耐用品訂單連續(xù)兩個月實現(xiàn)正增長，這將成為拉動二季度美國經(jīng)濟的重要動力，政策層面美國暫不急于加息。歐元區(qū)經(jīng)濟表現(xiàn)中性，德國和英國成為歐洲經(jīng)濟的主要推手，法國經(jīng)濟表現(xiàn)也向好為歐洲經(jīng)濟增添動力，英國央行維持原有寬松政策不變，但歐元區(qū)經(jīng)濟通縮壓力大，如情況繼續(xù)惡化歐洲央行貨幣政策將考慮繼續(xù)加大刺激。受烏克蘭政治問題影響俄羅斯和美國等國的博弈也將對經(jīng)濟帶來一定負面影響，但大的動蕩可能性不大。

國內宏觀資訊回顧：

（一）??數(shù)據(jù)摘要：

1、中國制造業(yè)衰退程度減輕。匯豐中國4月制造業(yè)PMI初值48.3，創(chuàng)2個月新高，符合預期。其中，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)2個月新高。新訂單指數(shù)持續(xù)下滑。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱，國內需求溫和增長，通縮壓力減輕。但經(jīng)濟下行風險仍明顯。

（二）??其他宏觀資訊：

1、李克強強調當前要開工的一批重大項目既是穩(wěn)增長、提高能源保障力的重要舉措。適時在東部沿海地區(qū)啟動新的核電重點項目。今年按規(guī)劃開建一批“西電東送”輸電通道。推進電動車等清潔能源汽車產(chǎn)業(yè)化，加快高效清潔燃煤機組的核準進度，促進煤炭集中高效利用代替粗放使用。

2、在《預算法》前兩稿修正案均規(guī)定地方政府不得發(fā)行政府債券后，最新的第三審議擬適度放開地方政府舉債權限，這意味著極具爭議地方債可能被以法律形式被確認。截至去年6月底，中國地方債余額10萬億元，過去3年年均增長率近20%。

3、繼21日夜間公布28家后，截止至今日20點，證監(jiān)會“加班加點”再公布18家IPO預披露公司名單，“首富”王健林旗下的萬達電影院線也在其中。這使得預披露企業(yè)數(shù)量總和達到46家。

4、路透社援引知情人消息稱，中國國儲局在3月和4月間已收儲至少20萬噸國內保稅區(qū)倉庫中的進口銅。這批現(xiàn)貨銅中的大多數(shù)都由銀行售出。銅融資交易結束后，一些現(xiàn)貨銅所有權被銀行接管。

5、國務院常務會議決定，在鐵路、港口、新一代信息基礎設施、重大水電、光伏發(fā)電、油氣管網(wǎng)及儲氣設施、現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)等方面，首批推出80個示范項目，面向社會公開招標，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與建設營運。

（三）本網(wǎng)觀點：

本周國內宏觀經(jīng)濟依舊偏弱但較前期有所改善，匯豐中國4月制造業(yè)PMI雖然依舊在枯榮線以下，顯示經(jīng)濟收縮，但是已創(chuàng)2個月新高，符合預期。宏觀政策層面依舊以穩(wěn)步推進改革為主，但是也有適度刺激政策出臺，主要集中在能源、鐵路、信息基礎設施等方面。

來源： 最新紡織