外圍市場政策回顧：

（一）???數據摘要：

1、美國公布了11月NAHB房產市場信心指數54，預期55。NAHB房屋指數連續(xù)6個月位于50上方，代表建筑商看好房地產市場。數據公布后美元指數小幅上漲，黃金下挫。

2、由于按揭貸款利率上升、美國聯(lián)邦政府連續(xù)16天關門及房屋供應有限，10月美國現成房屋銷量減少。美國10月成屋銷售總數環(huán)比下降3.2%，預期環(huán)比下降2.9%，9月環(huán)比下降1.9%。10月成屋銷售戶數為512萬戶，這是今年6月以來最低水平，預期為514萬戶，9月為529萬戶。因成屋存量少，10月成屋售價中值同比上漲12.8%，增至19.95萬美元。這是成屋售價中值連續(xù)第11個月同比兩位數增長。10月單戶家庭房屋銷量下降4.1%，公寓銷量增長3.3%。10月首次購房者占比28%，而在發(fā)展良好的房產市場，這一比例為40%。

3、10月美國CPI數據顯示，美國總體CPI較9月回落，遠離美聯(lián)儲2%的通脹目標。雖然同比增幅符合預期，但環(huán)比意外下降0.1%。收入增長有限導致消費者需求不足，這是美國經濟至今仍未擺脫緩慢增長態(tài)勢的一個原因。美國10月CPI同比增長1%，預期1%，9月增長1.2%。10月CPI環(huán)比下降0.1%，預期零增長，9月增長0.2%。10月不計食品與能源價格的核心CPI同比增長1.7%，預期與9月增幅均為1.7%。10月核心CPI環(huán)比增長0.1%，預期0.1%，9月增長0.1%。

4、美國10月零售銷售環(huán)比+0.4%，預期+0.1%，前值由-0.1%修正至0.0%。10月剔除汽車零售環(huán)比+0.2%，預期+0.1%，前值+0.4%。10月剔除汽車、汽油、建筑材料核心零售環(huán)比?+0.5%，預期+0.3%，前值+0.3%。

5、上周美國首次申請失業(yè)救濟人數降至近2月來最低，這表明美國勞動力市場正進一步改善。美國?11月16日當周初請失業(yè)金人數?32.3萬人，預期33.5萬人，前值33.9萬人修正至34.4萬人；美國?11月16日當周續(xù)請失業(yè)金人數287.6萬人，預期287萬人，前值287.4萬人修正至281萬人；美國?11月16日當周初請失業(yè)金人數四周均值?33.85?萬，前值34.4萬。

6、歐元區(qū)9月未季調盈余?131?億歐元，季調后貿易盈余145億歐元，環(huán)比前一個月71億歐元和123億歐元的數值均大幅擴大，這表明歐元貿易條件正在改善。歐元區(qū)?9月未季調盈余?131?億歐元，預期145億歐元，前值71?億歐元；歐元區(qū)?9月季調后貿易盈余143?億歐元，預期130億歐元，前值123億歐元；歐元區(qū)?9月季調后出口月率+1.0%，進口月率?-0.3%；歐元區(qū)?9月未季調出口年率?+3.0%，進口年率持平。

7、歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值51.5，預期51.5，前值51.3；歐元區(qū)11月服務業(yè)PMI初值50.9，為3個月最低，預期51.9，前值51.6；歐元區(qū)11月綜合PMI初值?51.5，預期?52.0，前值51.9。歐元區(qū)11月PMI暗示歐元區(qū)經濟連續(xù)第五個月擴張，必然給予市場一些鼓舞，但過去四個季度平均數值顯示歐元區(qū)GDP將緩慢增長0.2%，增長動能似乎再度喪失。同時法國最新PMI數據令市場失望，德國最新PMI數據令市場欣喜。

8、德國ZEW經濟信心指數上漲至54.6，創(chuàng)下自2009年10月以來最高，并高于市場預期的54.0。這表明投資者對歐元區(qū)最大經濟體信心進一步增強。德國11月ZEW經濟現況指數28.7，預期31.0，前值29.7。德國11月ZEW經濟景氣指數54.6，預期54.0，前值52.8。

9、西班牙首相拉霍伊對明年1月退出歐元區(qū)銀行業(yè)援助計劃信誓旦旦。誰料想，該國壞賬率再度攀升至歷史最高——12.68%。大部分壞賬都與倒下的房產業(yè)相關。9月份，西班牙壞賬數量攀升69億歐元，至1878億歐元的紀錄最高水平。

（二）其他宏觀資訊：

1、當地時間11月20日，美聯(lián)儲公布了聯(lián)儲貨幣政策決策委員會FOMC10月29-30日會議的會議紀要，高盛認為，10月FOMC會議紀要較中性，雖然會議召開以前部分數據強于預期，但FOMC決策成員普遍沒有表現出可以肯定立即開始縮減QE的態(tài)度。會議紀要顯示，FOMC成員討論過可能強化前瞻指引，但沒有達成共識。高盛依然預計，美聯(lián)儲很可能明年3月開始縮減QE，但還存在今年12月行動的可能性。

2、全球企業(yè)高管對未來12個月企業(yè)前景，及招聘計劃持謹慎看法。數據編撰機構Markit公布對11000家企業(yè)調查顯示，全球33%的公司預計未來12個月商業(yè)活動水平將上升。較6月調查的30%小幅上升，但依然遠低于經濟復蘇初期水平。報告稱，全球調查結果表明“經濟增長疲軟”。

3、歐洲央行執(zhí)行委員會委員阿斯穆森（Joerg Asmussen）19日稱，負存款利率是可以選擇的方式，但必須很小心使用，如通脹環(huán)境需要，歐洲央行還會行動。阿斯穆森稱，歐洲央行并未發(fā)現歐元區(qū)存在通縮風險，價格穩(wěn)定的分析總體可控。現在退出寬松顯然為時過早。太低的利率如果維持得太久就有風險，必須監(jiān)控低利率帶來的風險。

4、歐洲央行行長德拉吉表示歐元區(qū)失業(yè)率太高，不能接受。他表示經濟存在下行風險；歐元區(qū)經濟復蘇疲軟、不均乃至脆弱。歐元區(qū)可能會經歷長期低通脹。在談到近期最敏感的歐洲央行考慮實施負利率的問題時，他表示最近這次議息會議討論了負利率，自此以后沒有新的進展。歐洲央行未采取行動的原因并非歐元區(qū)通縮風險顯著，仍然預期通脹將逐漸回到2%的水平附近。擔憂之一是降息對一些國家的影響。

5、印度央行行長拉吉拉姆-拉詹（Raghuram Rajan）正在計劃對這個亞洲第三大經濟體的銀行業(yè)進行“戲劇化地重塑”，希望擴大外國銀行在這個領域的參與程度，對國內私營機構發(fā)放更多銀行牌照，推動對國有銀行的全面改組，在競爭加劇的新時代繼續(xù)獲得進步。

6、今日，美國財政部長Jacob Lew稱，提高債務上限是解決當前政府債務問題的唯一方法。國會需盡快提高債務上限，以避免債務違約，捍衛(wèi)美國政府的信用和信譽。

（三）本網觀點：

本周外圍經濟數據顯示全球經濟基本維持低位疲軟復蘇走勢，經濟增長缺乏動力支撐，經濟存在一定的下行風險。其中美國經濟數據顯示，美國經濟基本面較健康，本周公布的房地產相關數據顯示房地產行業(yè)依然維持擴展態(tài)勢，就業(yè)數據顯示美國就業(yè)得到一定改善，零售銷售數據也大幅超過預期，這在一定程度上反映市場消費信息增強，美國消費需求得到一定改善，與此同時，市場對美聯(lián)儲推出QE預期增強，但是美國通脹率依然維持在1%左右，與2%的通脹目標還是有一定差距，顯示經濟增長動力依然不夠強勁。然而，歐洲數據卻令市場略感失望，過去四個季度平均GDP數據顯示歐洲GDP將緩慢增長0.2%，表明經濟增長缺乏動力，經濟存在一定緊縮風險，并且作為歐洲經濟增長三駕馬車的德國、英國、法國唯有德國經濟數據表現強勁，法國經濟數據顯示經濟增長低迷，由于經濟增長不均歐洲央行可操作空間收窄，市場信心不足。歐洲外圍國家依然政府債務問題纏身，其中，9月份數據顯示西班牙壞賬數量攀升69億歐元，至1878億歐元的紀錄最高水平。本周外圍政策層面，美聯(lián)儲會議紀要較中性，FOMC決策成員普遍沒有表現出可以肯定立即開始縮減QE的態(tài)度。同時，歐洲央行也沒有顯示短期內會進一步降息。新興市場國家正在抓緊改革國內金融機構，以應對未來可能發(fā)生的美聯(lián)儲推出QE對新興市場帶來的沖擊。

國內宏觀資訊回顧：

（一）???數據摘要：

1、今天公布的數據顯示，10月份中國70個大中城市新建商品住宅價格中，65城環(huán)比上漲，69城同比上漲。北京、上海、廣州、深圳房價同比漲幅均超20%；溫州是唯一一個房價下跌的城市。繼京滬相繼出臺房地產調控措施后，廣州今日也宣布啟動“穗六條”。

2、昨日公布的匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值回落至50.4，低于此前外界的預期，創(chuàng)下兩個月來低點。

（二）???其他宏觀資訊：

1、??中國央行周一表示，鼓勵符合條件的銀行業(yè)金融機構積極參與（信貸資產證券化）

試點，銀行業(yè)金融機構要認真準備，做好基礎資產池組建工作，選擇符合國家政策導向的貸款證券化，并在證券化基礎上將有效的信貸資源向經濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領域傾斜，特別是用于小微企業(yè)、三農、棚戶區(qū)改造和基礎設施等建設。

2、央行行長周小川今日在《十八屆三中全會輔導讀本》發(fā)表署名文章，提到將建立有管理的人民幣互動匯率制度，中國將降低持有至到期日的美國國債比例，中國將推動銀行間CDS交易，中國將開放資本賬戶，但會在必要時進行暫時性限制，條件成熟時，將取消QDII和QFII的限制。受此影響，美元指數一度刷新日內低點80.56水平。受此消息影響黃金價格也一度上漲至1277.5美元附近。

3、據報道，國資委牽頭制定的《深化國有企業(yè)改革的指導意見》目前正在進行完善和調整，有望明年初出臺。改革的重點為啟動分類監(jiān)管、培養(yǎng)產融結合大財團、鼓勵大企業(yè)控股銀行。根據目前方案，監(jiān)管部門將按照功能將現有國企劃分為四類：第一類是純公益類企業(yè)，包括軍工、糧鹽等國企，它們的主要目的是服務社會；第二類是純市場類企業(yè)，包括汽車、電子等國企，它們的主要目的是盈利；介于這二者之間又可分為兩類，一類以公益為主、市場為輔，如石油、電信等企業(yè)，另一類則是以市場為主、公益為輔。

4、存款保險制度的立法準備工作正在有序展開。據《經濟參考報》報道，國務院有關部門正在加緊制定《存款保險條例》，最早將在年內出臺。這一法規(guī)將明確存款保險制度的基本功能和組織模式。

5、財政部部長樓繼偉在19日發(fā)行的《〈中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定〉輔導讀本》中撰文指出，當前要重點推進六個方面的改革和制度建設：改進年度預算控制方式、建立跨年度預算平衡機制、清理規(guī)范重點支出掛鉤機制、完善轉移支付制度、建立政府性債務管理體系、實施全面規(guī)范的預算公開制度。

6、國務院總理李克強21日下午在人民大會堂與歐洲理事會主席范龍佩、歐盟委員會主席巴羅佐共同會見記者，介紹了第十六次中國歐盟領導人會晤成果：一是發(fā)表《中歐合作2020戰(zhàn)略規(guī)劃》，這份規(guī)劃涵蓋面之廣前所未有，可以說是“上天下海入地”。二是正式宣布啟動中歐投資協(xié)定談判。三是積極探討開展自貿區(qū)可行性研究，力爭到2020年貿易額達到一萬億美元。

（三）本網觀點：

本周公布的國內宏觀經濟數據較少，其中主要城市房價數據顯示國內房地產市場依舊偏暖，宏觀調控并未達到預期效果，這也從一定層面顯示，國內投資渠道偏窄，經濟疲軟態(tài)勢下，資金普遍選擇房地產市場避險。雖然本周不斷有地方調控措施出臺，但是市場對其真正效果依舊持一定懷疑態(tài)度。本周國內匯豐PMI指數低于市場預期，在一定層面上顯示資金偏緊態(tài)勢下，經濟擴展有所受限，但這也為后期經濟結構的調整留有更大空間。PMI指數依舊保持在50以上，顯示經濟依舊維持擴展態(tài)勢，預計經濟增長保底問題不大。國內宏觀經濟政策上依舊推行改革。主要關注點還是在國有企業(yè)改革以及金融領域，國企將增加民間資本的參與層度，促進市場競爭，金融領域則是體現兩條思路，受限在保證經濟增長維持在安全區(qū)域內促進實體經濟結構向更高層次發(fā)展，再者與此同時兼顧金融領域改革的框架構建，一起長期發(fā)展。總之，后期還將主要關注中央層面改革的主要領域以及改革的具體實施情況，經濟的增長將不再是依賴盲目的規(guī)模擴張。

來源： 最新紡織