WSJ記者Hilsenrath認(rèn)為，最新公布的10月FOMC會(huì)議紀(jì)要以及最近美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論顯示，美聯(lián)儲(chǔ)放棄使用QE刺激經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是板上釘釘了，盡管此外放緩QE的言論已經(jīng)引起市場(chǎng)的巨大動(dòng)蕩。他寫道：

在今年夏天他們（美聯(lián)儲(chǔ)官員）討論和對(duì)外聲稱（放緩QE的）可能的時(shí)間安排時(shí)，對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊，以及市場(chǎng)利率的上漲和股市的下跌令他們自己都驚訝了。

本周三公布的10月的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)預(yù)期“在未來幾個(gè)月”結(jié)束債券購買計(jì)劃。但他們也花了大量的時(shí)間制定應(yīng)對(duì)意外事件的方案，同時(shí)給公眾量身定做一條信息，緩解QE結(jié)束對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。

但投資者對(duì)周三公布的會(huì)議紀(jì)明顯感到失望。美國股市下跌了，十年期國債收益率上漲了。但伯南克仍已經(jīng)明確表示，最終將放棄QE計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)下次議息會(huì)議將在12月17-18日舉行。到時(shí)是否削減購債規(guī)模的決定將很大程度取決于未來幾周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)弱。

美聯(lián)儲(chǔ)官員希望他們的政策將如此發(fā)展：未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)將有足夠的改善，足以合理地開始撤回QE，當(dāng)前一輪QE從去年已經(jīng)開始實(shí)施了，而且已經(jīng)令央行的債券持有量膨脹到超過3.5萬億美元。在QE結(jié)束以后，他們將繼續(xù)維持短期利率接近于零的水平，因?yàn)槭I(yè)率在未來幾年將緩慢下滑（現(xiàn)在為7.3%）。

伯南克在周二表示，大家可以把債券購買計(jì)劃想象成“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)前行的第一階段火箭推進(jìn)器，這個(gè)比喻意味著，在成功給經(jīng)濟(jì)提供開始的動(dòng)力以后，QE計(jì)劃將最終被放棄。”

最近的增長和就業(yè)數(shù)據(jù)都向好，但通脹卻意外繼續(xù)走低。

最近的一些數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)可能正在沿著預(yù)設(shè)的劇本發(fā)展。雖然華盛頓上演了財(cái)政政策的鬧劇，但本周三商務(wù)部公布的10月零售業(yè)數(shù)據(jù)要強(qiáng)于預(yù)期。上月的企業(yè)招聘也令人意外地強(qiáng)勁。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席Dudley周三表示，“這可能是經(jīng)濟(jì)逐漸向好的初步跡象”，并指出10月的就業(yè)報(bào)告顯示招聘活動(dòng)正在反彈，而三季度整體經(jīng)濟(jì)增長也達(dá)到2.8%。

但仍存在不確定性，包括通脹是否將繼續(xù)下滑——這可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)官員維持寬松貨幣政策更長的時(shí)間。周三勞動(dòng)部門的報(bào)告顯示，消費(fèi)者物價(jià)10月環(huán)比下滑了，同比只上升了1%，這主要是受油價(jià)下跌的影響。10月通脹年率是自2009年以來的最低12個(gè)月漲幅，2009年大宗商品價(jià)格因全球經(jīng)濟(jì) 環(huán)境而大跌。

看起來，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的不僅是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還有其拯救經(jīng)濟(jì)的能力。

一個(gè)情況正不斷引起美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注：如果就業(yè)市場(chǎng)沒有按照計(jì)劃改善，同時(shí)債券購買計(jì)劃對(duì)解決經(jīng)濟(jì)問題變得無效，那該怎么辦呢？會(huì)議紀(jì)要顯示，他們的解決方案可能是用其它形式的貨幣刺激替代QE。其中可能包括加強(qiáng)未來更長時(shí)間保持低短期利率的承諾，這個(gè)溝通策略被稱為“前瞻指引”。

最近幾周，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)暗示，他們的關(guān)注點(diǎn)正在離開傳統(tǒng)的債券購買計(jì)劃，并轉(zhuǎn)向保持低利率的口頭承諾。

在周二的演講中，伯南克列出了數(shù)個(gè)原因，解釋為什么美聯(lián)儲(chǔ)最終可能會(huì)對(duì)債券購買計(jì)劃失去耐心，其中包括因?yàn)槠溆行缘牟淮_定性。

伯南克表示，債券購買計(jì)劃存在“與利率前瞻指引沒有聯(lián)系的缺點(diǎn)，包括損害證券市場(chǎng)功能的風(fēng)險(xiǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)在更大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模下操作新增的復(fù)雜性。”但他還補(bǔ)充道，暫時(shí)他認(rèn)為這些問題還是“可以控制的”。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)低利率的承諾看似已經(jīng)開始被市場(chǎng)理解了，9月以后市場(chǎng)利率已經(jīng)開始下滑（看來Fedwire不認(rèn)為這是美聯(lián)儲(chǔ)意外不放緩QE的結(jié)果），但其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)直到10月議息會(huì)議上仍沒就加強(qiáng)低利率承諾的方式作出太多的決定。

而最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，在加強(qiáng)前瞻指引的問題上，除了原來已經(jīng)存在的兩個(gè)選項(xiàng)——也就是下調(diào)失業(yè)率門檻和（或）上調(diào)通脹的門檻，還開始考慮下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率。

來源： 最新紡織