一切開(kāi)始得毫無(wú)征兆。早在2000年，中國(guó)僅持有約600億美元的美國(guó)國(guó)債，約占美國(guó)3.3萬(wàn)億美元公共債務(wù)的2%。但之后兩國(guó)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了“大爆炸”。美國(guó)債務(wù)膨脹到接近12萬(wàn)億美元（如果把政府機(jī)構(gòu)間持債均計(jì)算在內(nèi)，債務(wù)總額是16.7萬(wàn)億美元）。截至2013年7月，中國(guó)持有的美債份額也上升至接近11%（1.3萬(wàn)億美元）。加上中國(guó)持有的約7000億美元美國(guó)機(jī)構(gòu)債（房利美和房地美債券），其所持美國(guó)政府和準(zhǔn)政府債務(wù)總額高達(dá)2萬(wàn)億美元，這無(wú)論從何種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，都是非常巨大的數(shù)額。

中國(guó)不斷購(gòu)買(mǎi)美債，這構(gòu)成了捆綁全球兩大經(jīng)濟(jì)體的核心。中國(guó)并非是出于仁慈而購(gòu)買(mǎi)美債，也并非是因?yàn)榘衙绹?guó)看作是財(cái)富和繁榮的光輝典范。中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美債，顯然也不是因?yàn)槠涫找媛收T人且看上去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，也不可能是出于同情——中國(guó)不會(huì)為了緩解美國(guó)財(cái)政邊緣政策之苦而買(mǎi)入美債。

中國(guó)買(mǎi)入美債，是因?yàn)檫@與其貨幣政策、其過(guò)去33年來(lái)一直依賴的出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)相符。自從1994年起，中國(guó)一直錄得大量經(jīng)常賬戶盈余，其外匯儲(chǔ)備現(xiàn)已逼近3.7萬(wàn)億美元。

中國(guó)已經(jīng)把約60%的外匯儲(chǔ)備重新投入于美國(guó)政府債券，以期限制人民幣兌美元升值。如果中國(guó)買(mǎi)入的美元數(shù)額減少，那么人民幣匯率將會(huì)比現(xiàn)在升值更快（自從2005年中以來(lái)，人民幣兌美元已升值35%），這將影響其競(jìng)爭(zhēng)力和出口導(dǎo)向型的增長(zhǎng)。

而這一安排也甚合美國(guó)心意。美國(guó)有巨大的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄缺口，因此其經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期為赤字，需要外國(guó)投資者來(lái)填補(bǔ)融資空白。美國(guó)政界人士把這視為理所當(dāng)然，他們認(rèn)為這是美元作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)。在被問(wèn)及美國(guó)對(duì)外國(guó)債主的依賴時(shí)，他們經(jīng)常自鳴得意地反駁：“他們除了這兒還能去哪兒？”我在國(guó)會(huì)作證時(shí)曾多次聽(tīng)到這種說(shuō)法。

當(dāng)然，美國(guó)還在其他許多方面受益于中國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。中國(guó)的大量購(gòu)債，幫助美國(guó)壓低了利率——可能壓低了多達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)——這給其他資產(chǎn)市場(chǎng)提供了廣泛支持，如股市和樓市等。此外，美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者從中國(guó)廉價(jià)商品中獲得的巨大益處也無(wú)需多言，特別是在就業(yè)和實(shí)際收入增長(zhǎng)陷入困境的情況下。

20多年來(lái)，這種互利共存的模式一直運(yùn)行得很好，彌補(bǔ)了兩國(guó)固有的儲(chǔ)蓄失衡，同時(shí)滿足了各自的增長(zhǎng)議程。但過(guò)去只能是過(guò)去。如今，一場(chǎng)地震就在眼前，美國(guó)近期的財(cái)政鬧劇很有可能成為引爆點(diǎn)。

中國(guó)已作出改變其增長(zhǎng)方式的戰(zhàn)略決定。2011年3月的“十二五”規(guī)劃提出了一個(gè)實(shí)現(xiàn)更平衡增長(zhǎng)模式的廣泛框架，增長(zhǎng)將更多依賴于國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)。這些計(jì)劃將付諸行動(dòng)。今年11月中國(guó)還將召開(kāi)一次重大會(huì)議——中共十八屆三中全會(huì)，這將成為新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)面臨的一次重大考驗(yàn)，他們需要提供詳細(xì)的政策改革議程，來(lái)實(shí)現(xiàn)這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。

美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)已經(jīng)向中國(guó)發(fā)出了明確警告，當(dāng)然這不止是唯一警告。在后危機(jī)時(shí)代，美國(guó)的需求疲軟（特別是消費(fèi)者需求）極有可能持續(xù)下去，而美國(guó)是中國(guó)最大的國(guó)外市場(chǎng)，美國(guó)需求減少意味著中國(guó)出口商受損。以美國(guó)為首的排華風(fēng)潮也是一大威脅——在2012年政治周期中，國(guó)會(huì)兩黨這種歸咎他人的游戲已達(dá)到新的高度。并且，現(xiàn)在美國(guó)債務(wù)的安全性也岌岌可危。經(jīng)濟(jì)警鐘很少如此響亮，中國(guó)需要做出明確反應(yīng)的時(shí)間已到。

再平衡是中國(guó)的唯一選擇。資源過(guò)度消耗、環(huán)境惡化、收入差距拉大等內(nèi)部因素均要求中國(guó)改變?cè)心Ｊ剑饕獊?lái)自美國(guó)方面的外部因素也要求其迫切作出調(diào)整。

中國(guó)的再平衡將減少儲(chǔ)蓄盈余，放緩?fù)鈪R儲(chǔ)備累積速度，并減少對(duì)美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的“貪婪”需求。在這一過(guò)程中，減少購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債是一個(gè)完全合理的副產(chǎn)物。長(zhǎng)期依賴中國(guó)來(lái)解決財(cái)政問(wèn)題的美國(guó)人，這下可能不得不支付更高價(jià)格來(lái)獲得外部融資。

最近，中國(guó)評(píng)論員已經(jīng)提到“去美國(guó)化”的必然性。對(duì)中國(guó)而言，這并不是一場(chǎng)力量競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)應(yīng)該拿出更清醒的戰(zhàn)略，來(lái)做正確的事，以在未來(lái)幾年保持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)發(fā)展使命。

美國(guó)將會(huì)發(fā)現(xiàn)，如何應(yīng)對(duì)一個(gè)截然不同的中國(guó)也同樣是個(gè)迫切的問(wèn)題。對(duì)雙方而言，相互依賴從來(lái)不是一種可持續(xù)的策略。中國(guó)已經(jīng)首先明白這一點(diǎn)，其源源不斷購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的日子即將到頭。

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