9月FOMC會(huì)議紀(jì)要摘要：

大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期今年開(kāi)始放緩QE，并在2014年年中結(jié)束QE

FOMC預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的阻力將“逐步減弱”

一些FOMC與會(huì)者看到財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)的上升

幾位FOMC與會(huì)者認(rèn)為金融環(huán)境在緊縮

次重點(diǎn)：

幾位FOMC與會(huì)者認(rèn)為利率走高對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)

FOMC看到對(duì)經(jīng)濟(jì)的“重大風(fēng)險(xiǎn)”，包括財(cái)政政策的拖累

FOMC委員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降低

關(guān)于放緩QE的構(gòu)成：

關(guān)于調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度，無(wú)論在這次會(huì)議還是在未來(lái)的會(huì)議，一些與會(huì)者表示傾向于開(kāi)始的時(shí)候不削減MBS證券的購(gòu)買(mǎi)，而只削減美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)，這樣做的目的是繼續(xù)給房地產(chǎn)部門(mén)的復(fù)蘇提供支持。然而，包括同時(shí)削減兩類(lèi)證券購(gòu)買(mǎi)的建議也被提及了。

關(guān)于FOMC委員的困惑：

...關(guān)于最近幾個(gè)月金融環(huán)境的緊縮對(duì)房地產(chǎn)部門(mén)和更大范圍經(jīng)濟(jì)的影響，以及關(guān)于圍繞財(cái)政政策較大風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題已經(jīng)產(chǎn)生了。此外，在本次會(huì)議公布削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)可能會(huì)引發(fā)一次額外的，不合適的金融環(huán)境的緊縮，可能是因?yàn)槭袌?chǎng)將把這個(gè)決定解讀成，盡管最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)參差，但美聯(lián)儲(chǔ)仍愿意采取退出高度寬松貨幣政策的初步措施的信號(hào)。因?yàn)檫@些擔(dān)憂(yōu)，一些與會(huì)者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮呼吁謹(jǐn)慎的舉措，同時(shí)鑒于最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的模糊表現(xiàn)，在降低資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度前，等待更多經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的證據(jù)將是謹(jǐn)慎的。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)不能跟著市場(chǎng)預(yù)期走：

因?yàn)楹芏嗤獠坑^察者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上決定放緩QE，一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，為了避免傳遞一種對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀的信息，或?yàn)榱嗽黾雨P(guān)于資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度的決定與關(guān)于聯(lián)邦基金利率的決定之間的區(qū)別，（美聯(lián)儲(chǔ)）需要明確地溝通任何不這樣做的政策決定（不放緩QE）背后的邏輯。

關(guān)于放緩QE可能被再次推遲：

一位與會(huì)者表示，推遲降低資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度，將令委員會(huì)有時(shí)間進(jìn)一步討論，并實(shí)施厘清或加強(qiáng)聯(lián)邦基金利率前瞻指引的措施，這可以降低未來(lái)向下調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度可能導(dǎo)致不希望出現(xiàn)的金融環(huán)境緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)傳導(dǎo)了自相矛盾的信息：

因?yàn)榭雌饋?lái)市場(chǎng)認(rèn)為放緩QE是（本次會(huì)議）最可能出現(xiàn)的結(jié)果，顯而易見(jiàn)的是，把放緩QE的決定推遲到今年更晚時(shí)候甚至再晚一些，會(huì)對(duì)委員會(huì)的溝通效果形成巨大影響。特別的，推遲（放緩QE）可能會(huì)損害貨幣政策的公信力和可預(yù)測(cè)性的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)出現(xiàn)，比如說(shuō)，委員會(huì)的政策應(yīng)對(duì)機(jī)制（reaction function）和前瞻指引中對(duì)未來(lái)聯(lián)邦基金利率的承諾的不確定性增加了，這會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)波動(dòng)的上升。此外，保持資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度不變，可能被看作是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景變得更為悲觀的一個(gè)信號(hào)。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)自身困境的了解：

最后顯而易見(jiàn)的是，如果委員會(huì)在現(xiàn)在這種環(huán)境下也不削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，那么在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有明確改善，聯(lián)邦財(cái)政的不確定沒(méi)有快速化解的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)給未來(lái)幾個(gè)月放緩QE提供解釋就更困難了。大部分與會(huì)者傾向于向下調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度，同時(shí)也表示他們傾向于相對(duì)較小的削減幅度，來(lái)傳遞委員會(huì)謹(jǐn)慎行事的信號(hào)。

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