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股價的大幅上漲是由公司業(yè)績的顯著增長所驅(qū)動，這在整體紡織行業(yè)不景氣的情況下顯得難能可貴。

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　　天虹紡織受到市場的關(guān)注，是源于其近一年股價的大幅上漲。根據(jù)我們的統(tǒng)計，天虹紡織2012年9月末的收盤價為2.55港元，而其目前價格超過15港元，11個月天虹紡織的股價升幅達(dá)到驚人的490%。

　　股價的大幅上漲是由公司業(yè)績的顯著增長所驅(qū)動，這在整體紡織行業(yè)不景氣的情況下顯得難能可貴。事實上，近一年天虹紡織的收入增長有限，驅(qū)動其利潤大幅增長的是毛利率的顯著回升，2012年公司的毛利率上升7.2個百分點至15.3%，2013年上半年這一數(shù)據(jù)增至21.4%。成本下降直接推動利潤成倍增長。

　　天虹紡織的成本下降主要原因包括：國際棉花價格低迷，且顯著低于國內(nèi)價格；海外設(shè)廠降低了經(jīng)營成本——這是業(yè)績爆發(fā)的直接原因。更重要的是，天虹紡織的管理層目光長遠(yuǎn)，積極布局，業(yè)績和股價僅僅是其戰(zhàn)略布局的必然結(jié)果而已。

　　在天虹紡織成長的歷程中，其管理團(tuán)隊至少做了三個非常成功的決策：1、定位于以包芯紗線為核心的差異化產(chǎn)品；2、在境外設(shè)廠；3、引入SAP優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。于是天虹紡織利用行業(yè)低迷期以及國內(nèi)外棉花價格的差異逆勢擴張，積極搶占市場，獲取了豐厚利潤，造就了股價奇跡，成為紅海市場優(yōu)勝者。

　　除了紡織行業(yè)以外，玩具行業(yè)也算是一個紅海市場。全球玩具市場是一個很成熟的市場，增長有限。過去8年的全球玩具銷售額的復(fù)合增速僅為4.2%，略高于全球GDP增速。全球知名的玩具企業(yè)以美國、日本和香港居多，包括美國的孩之寶、美泰，丹麥的樂高，日本的萬代以及香港的德林國際，終端市場均以歐美和日本等發(fā)達(dá)國家為主。08年金融危機之后，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，玩具需求有限，這給了某些市場參與者新的整合機會。

　　德林國際是全球最大的毛絨玩具制造商。盡管業(yè)績和股價都還沒有天虹紡織那樣的突出，但公司仍在積極展開產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)布局，以搶占更多的市場份額。德林國際是典型的OEM類型公司，具有制造能力強、以成本為導(dǎo)向的特征。目前德林國際通過從OEM向ODM/OBM實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加強產(chǎn)品研發(fā)，并推出自主品牌以改善毛利率水平。

　　成本方面，德林國際將生產(chǎn)基地陸續(xù)向越南轉(zhuǎn)移，以緩解中國經(jīng)營成本上升的不利影響。終端層面，安倍政府的量化寬松政策對于日本消費力的推動作用顯著，而日本正是德林國際的最大終端市場。

　　綜合幾個方面，此消彼長，德林國際的競爭優(yōu)勢得以顯現(xiàn)。公司2012年盈利的顯著增長原因便在于行內(nèi)競爭對手縮減規(guī)模，35至40%玩具制造商退出行業(yè)，德林得以搶占他們的訂單。未來幾年，德林國際搶占市場的趨勢將能夠持續(xù)，行業(yè)利潤集中且定價能力上升，紅海優(yōu)勝者的形態(tài)呼之欲出。

　　天虹紡織和德林國際在競爭激烈、利潤微薄的紅海市場殺出一條新生之路，成為新的行業(yè)標(biāo)桿。這兩個生動的例子告訴我們：沒有不好的行業(yè)，只有經(jīng)營不善的公司。

來源： 新浪財經(jīng)