重大事項(xiàng)停牌至今近20日的森馬服飾（002563.SZ），終于揭開了這筆大單的面紗。
　　
　　6月19日，森馬發(fā)布公告，公司董事會(huì)通過了《關(guān)于公司購(gòu)買寧波中哲慕尚控股有限公司股權(quán)之框架協(xié)議的議案》，向中哲慕尚管理層楊和榮、余勇等五人購(gòu)買中哲慕尚71%的股權(quán)，預(yù)計(jì)交易金額在19.8億元至22.6億元之間。
　　
　　截至2012年年底，中哲慕尚賬面凈資產(chǎn)為2.7億元，因此本次收購(gòu)的溢價(jià)超過10倍。
　　
　　森馬此番手筆，乃是迄今為止傳統(tǒng)服裝品牌收購(gòu)的第一大交易。通過收購(gòu)本土中端時(shí)尚品牌公司中哲慕尚，森馬欲完成對(duì)不同消費(fèi)層級(jí)市場(chǎng)的布局。
　　
　　值得注意的是，此前依靠自建自營(yíng)品牌、渠道的森馬服飾，近段時(shí)間頻傳收購(gòu)消息，轉(zhuǎn)型外延式發(fā)展的趨勢(shì)明顯。
　　
　　森馬服飾副董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)向記者透露，下一步公司還會(huì)積極打造中高端的服裝業(yè)務(wù)。“目前和韓國(guó)一家高端女裝品牌已簽訂了合作備忘錄。另外和一家歐洲高端男裝以及一家歐洲的童裝也都已經(jīng)落實(shí)了合作，很快就能看到結(jié)果。”
　　
　? 如今，收購(gòu)事宜終成板上釘釘，GXG三大系列品牌正式進(jìn)入森馬服飾體系，對(duì)森馬中端男士、童裝產(chǎn)品線進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)充。此前森馬服飾旗下?lián)碛行蓍e服飾“森馬”和“巴拉巴拉”童裝兩大品牌，市占率均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑位置。
　　
　　多次對(duì)外表示希望進(jìn)軍中高端服飾產(chǎn)業(yè)的森馬服飾此番終于得償夙愿。
　　
　　據(jù)中哲慕尚方面介紹，公司發(fā)展至今六年，從最初2007年不足三百萬的銷售業(yè)績(jī)，發(fā)展至2012年近三十億元的終端銷售。旗下?lián)碛心醒b品牌GXG、都市青年品牌gxg.jeans和去年8月推出的童裝品牌gxg.kids。
　　
　　截至去年末，GXG與gxg.jeans門店總數(shù)達(dá)到1200家左右。“其中，主品牌GXG門店約900多家，gxg.jeans門店數(shù)300多家jeans，而童裝品牌目前門店約為三四十家。”
　　
　　2013年，公司開始發(fā)展AND G.聯(lián)合旗艦店，這類一站式時(shí)尚服飾體驗(yàn)是中哲慕尚為旗下不同品牌打出
　　
　　揭底中哲慕尚
　　
　　早在寧波中哲慕尚收購(gòu)案公布之前，市場(chǎng)流傳被森馬服飾相中的服飾品牌版本不一，其中呼聲最高的是國(guó)內(nèi)頗具知名度的童裝品牌GreenBox(綠盒子)。
　　
　　很快，綠盒子方面以“現(xiàn)階段只接受戰(zhàn)略投資”為由否認(rèn)了市場(chǎng)傳言。隨后，真正的主角中哲慕尚進(jìn)入了視線，只是這家擁有知名服飾品牌GXG的公司面對(duì)收購(gòu)傳言的反應(yīng)，顯得前后不一。
　　
　　此前，中哲慕尚曾向媒體表示，森馬服飾將對(duì)其展開收購(gòu)的消息并不屬實(shí)，盡管眾多國(guó)內(nèi)外知名高端品的“組合拳”嘗試。
　　
　　中哲慕尚總經(jīng)理余勇表示，目前GXG品牌直營(yíng)和加盟的比例大約在二比八，一二線城市以直營(yíng)為主，其他市場(chǎng)則主打加盟渠道。現(xiàn)階段童裝方面則堅(jiān)持以直營(yíng)銷售。
　　
　　“公司與國(guó)內(nèi)如銀泰、百盛等主要百貨都有戰(zhàn)略合作，并且至少占據(jù)這些渠道同品類前三名的位置。公司背后由300個(gè)大客戶組成，終端盈利和持續(xù)增長(zhǎng)是我們持續(xù)開店的最大動(dòng)力。”
　　
　　對(duì)于高溢價(jià)的收購(gòu)和被收購(gòu)方創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的安置，森馬方面公布了相應(yīng)的方案。“承諾中哲慕尚2013年度凈利潤(rùn)不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤(rùn)較上一年同比增長(zhǎng)率均不低于20%。若業(yè)績(jī)低于上述承諾，轉(zhuǎn)讓方將對(duì)公司做相應(yīng)補(bǔ)償”。
　　
　　此外，公司將保留中哲慕尚全部管理團(tuán)隊(duì)，被收購(gòu)方剩余股權(quán)未來可能被森馬服飾全部收購(gòu)，同時(shí)不排除GXG團(tuán)隊(duì)相應(yīng)股權(quán)激勵(lì)的可能性。
　　
　　變身“收購(gòu)機(jī)器”？
　　
　　“中國(guó)服裝品牌開始逐漸從批量化走向個(gè)性化、多樣化的發(fā)展。森馬希望通過多品牌運(yùn)營(yíng)涵蓋不同層級(jí)的消費(fèi)者，GXG系列所覆蓋的時(shí)尚、童裝領(lǐng)域?qū)⒊蔀樯R新的發(fā)展亮點(diǎn)，雙方旨在共建一個(gè)共贏平臺(tái)。” 森馬服飾董事長(zhǎng)邱光和表示。
　　
　　借由森馬服飾鯨吞GXG系列品牌的路徑不難看出，其蓄力多時(shí)的收購(gòu)計(jì)劃將密集釋放。
　　
　　森馬服飾執(zhí)行副總裁徐波近日對(duì)外透露，今年9月，公司還將和意大利著名童裝公司Miniconf合作，引入意大利著名奢侈童裝品牌Sarabanda。明年3月，公司還計(jì)劃引入歐洲（丹麥、德國(guó)）和韓國(guó)中高端男女裝品牌。
　　
　　不僅如此，森馬內(nèi)部對(duì)外產(chǎn)品線的擴(kuò)張也進(jìn)入了收獲期。邱堅(jiān)強(qiáng)指出，公司相關(guān)事業(yè)部的孵化項(xiàng)目已有數(shù)個(gè)，其中既包括針對(duì)0-4歲嬰幼兒的服裝和用品，也準(zhǔn)備打造全新的鞋類，及其他用品的一站式時(shí)尚品牌集合。此外，未來還可能推動(dòng)針對(duì)不同細(xì)分年齡段和風(fēng)格的子品類。
　　
　　外界對(duì)于森馬從自身有機(jī)增長(zhǎng)向“合資+海外收購(gòu)”的轉(zhuǎn)變頗為關(guān)注，收購(gòu)后的整合與創(chuàng)新，成為森馬下一階段的核心課題。而同樣以此路徑著力發(fā)展的還有另一家國(guó)內(nèi)服裝巨頭美邦服飾（002269.SZ）。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，森馬此番進(jìn)軍中高端休閑領(lǐng)域也被視為是對(duì)美邦的一次強(qiáng)力挑戰(zhàn)，后者近年來在自建新品牌和電商領(lǐng)域均有所“失手”。
　　
　　“正是近幾年中國(guó)服裝行業(yè)經(jīng)歷了多年高速發(fā)展、庫(kù)存危機(jī)后，如今這一階段開始整體進(jìn)入下行通道，才給了類似于森馬并購(gòu)GXG這樣的企業(yè)的一個(gè)契機(jī)。” 中信證券企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)線執(zhí)行總經(jīng)理張劍分析道，“前幾年國(guó)內(nèi)服裝品牌的自建成本相對(duì)更低，到了現(xiàn)在則一定是收購(gòu)成本更為劃算。相信未來類似于森馬這樣的本土大型服裝集團(tuán)，肯定會(huì)更多通過并購(gòu)這樣的方式來進(jìn)行擴(kuò)展。”
　　
　　業(yè)已上市且資金池相對(duì)充裕的森馬服飾，未來或會(huì)以此作為收購(gòu)資金的主要來源。森馬方面透露，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇，未來服裝行業(yè)會(huì)進(jìn)入大集團(tuán)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)深度發(fā)展的道路，公司未來會(huì)通過發(fā)行債券和股票來支持并購(gòu)。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道