本期內(nèi)容提示:
?一周主要回顧:1、行業(yè)跟蹤:①4月紡織服裝出口同比增長18.5%:其中,紡織品出口同比增長14.8%,環(huán)比增長28.61%;服裝及其附件出口同比增長21.5%,環(huán)比增長37.04%。②4月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比下降0.3%,銷售量同比下降2.7%。零售終端仍難走出低迷。
????2、公司跟蹤:①探路者業(yè)績交流會(huì)調(diào)研:預(yù)計(jì)五一期間銷售增長52%,預(yù)計(jì)同店增速18%左右。公司今年將繼續(xù)保持較快擴(kuò)張步伐,經(jīng)營戰(zhàn)略上未來將加強(qiáng)專業(yè)品類和大戶外產(chǎn)品的開發(fā);并著重發(fā)展電子商務(wù)渠道的建設(shè);或?qū)⒖紤]從收購兼并層面繼續(xù)貫徹多品牌發(fā)展策略。公司提出依靠多品牌發(fā)展5年業(yè)績翻兩番、2017年凈利潤實(shí)現(xiàn)6.8億的經(jīng)營目標(biāo),但考慮到近期零售終端仍有壓力,目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)需要進(jìn)一步跟蹤。②朗姿調(diào)研:預(yù)計(jì)1-4月銷售同比增長近10%,2012年王國祥上任后將從精細(xì)化管理的角度切入主抓老店的店效提升,運(yùn)營架構(gòu)上逐步推動(dòng)從每個(gè)品牌公司獨(dú)立運(yùn)作的品牌事業(yè)部制向按區(qū)域劃分的分公司管理模式轉(zhuǎn)型。③羅萊北京終端調(diào)研:北京地區(qū)2011年完成直營化轉(zhuǎn)型,目前返聘原經(jīng)銷商協(xié)助經(jīng)營,近期終端銷售整體存在壓力,四月銷售目標(biāo)達(dá)成率僅70%。④奧康業(yè)績交流會(huì)調(diào)研:公司2013年提出效率第一、利潤為王的經(jīng)營策略。計(jì)劃從平效、錢效、人效等三個(gè)維度入手提高經(jīng)營效益,并將繼續(xù)貫徹直營化改革和小店換大店的渠道轉(zhuǎn)型。⑤華斯調(diào)研:預(yù)計(jì)今年內(nèi)銷收入增長40%,出口收入有望增長30%,去年內(nèi)銷開店10家冬季銷售較好帶動(dòng)一季報(bào)超預(yù)期,12年內(nèi)銷收入達(dá)到1.1億。京南裘皮城項(xiàng)目有望在今年帶來收益。公司定向增發(fā)項(xiàng)目目前正待審核。
????上周紡織服裝板塊走勢表現(xiàn)強(qiáng)于市場:上周紡織服裝指數(shù)漲2.91%,相對(duì)申萬A指數(shù)漲0.15%。其中,紡織制造指數(shù)漲2.44%,相對(duì)申萬A指跌0.32%;服裝家紡指數(shù)漲3.38%,相對(duì)申萬A指漲0.62%。
????行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):①4月紡織服裝出口同比增長18.5%:紡織品出口同比增長14.8%,服裝及其附件出口同比增長21.5%。②4月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比下降0.3%,銷售量同比下降2.7%。③上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現(xiàn):上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現(xiàn):國內(nèi)328級(jí)現(xiàn)貨上周微跌收?qǐng)?bào)于19351元/噸,鄭棉主力合約報(bào)20310元/噸,上漲1.6%。滌綸短纖漲0.8%報(bào)10220元/噸,粘膠短纖跌2.7%報(bào)13430元/噸,錦綸切片報(bào)19500元/噸。
????我們的觀點(diǎn):業(yè)績交流會(huì)召開催化品牌服裝短期估值修復(fù),二季度重點(diǎn)關(guān)注紡織制造企業(yè)運(yùn)營改善進(jìn)程。近期重點(diǎn)品牌企業(yè)業(yè)績交流會(huì)陸續(xù)召開,在行業(yè)低谷期,各個(gè)企業(yè)的管理層均從渠道重構(gòu)、產(chǎn)品調(diào)整等多方面入手進(jìn)行改革。未來聚焦單店效益、加強(qiáng)精細(xì)化管理、突出產(chǎn)品區(qū)隔、渠道直營化是行業(yè)變革的主旋律,整體交流態(tài)度較為積極,我們認(rèn)為目前服裝行業(yè)雖處調(diào)整階段,但中長期來看品牌服裝行業(yè)仍處成長期。短期業(yè)績交流會(huì)催化的品牌服裝估值修復(fù)趨勢或?qū)⒀永m(xù)。但從終端銷售來看,4月和“五一”的終端壓力仍然較大,行業(yè)調(diào)整需要時(shí)間,基本面的拐點(diǎn)還需繼續(xù)等待。紡織制造企業(yè)處于運(yùn)營改善進(jìn)程,拐點(diǎn)有望在二季度體現(xiàn)。長期推薦成長可持續(xù)的日化巨頭上海家化,看好業(yè)績有望超預(yù)期的紡織制造龍頭魯泰、華孚色紡、百隆東方,增持外延仍有空間朗姿股份、卡奴迪路,關(guān)注5月家紡訂貨會(huì)。

來源： 中國證券網(wǎng)