時(shí)尚半月談最大的與眾不同之處在于對(duì)國(guó)際和港股品牌公司進(jìn)行緊密詳實(shí)的跟蹤,以期為A股研究和投資帶來參考及借鑒。本期亮點(diǎn)在于行業(yè)要聞部分的國(guó)際快時(shí)尚品牌內(nèi)地門店數(shù)據(jù)及去年11月服飾細(xì)分品類各品牌市占率數(shù)據(jù)。

基本面數(shù)據(jù)要點(diǎn):較高基數(shù)、春節(jié)假日延后及需求提前釋放導(dǎo)致12月服裝零售增速較上月回落,12月百家重點(diǎn)零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)8.7%,增速較上月回落14.4個(gè)點(diǎn),服裝零售量同比下降1.9%,增速較上月回落11.1個(gè)點(diǎn);12年全年服裝零售額同比增長(zhǎng)12.3%,增速較去年放緩8.1個(gè)點(diǎn),零售量同比增長(zhǎng)2.0%,增速較去年放緩2.9個(gè)點(diǎn)。12月出口增速較上月有所反彈,1月以來國(guó)內(nèi)外金價(jià)略微上漲,棉價(jià)也略有上漲。

A股公司跟蹤:上市公司12月經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)基本與行業(yè)一致。卡奴:12月銷售增速比11月回落3、4個(gè)百分點(diǎn)左右;富安娜:12月基數(shù)很高,但直營(yíng)還有19%左右的增長(zhǎng),春節(jié)較晚導(dǎo)致加盟發(fā)貨沒什么增長(zhǎng);探路者:12月直營(yíng)和核心加盟商銷售增長(zhǎng)50%以上,發(fā)貨沒有去年集中,至12月底直營(yíng)體系售罄率達(dá)49%;朗姿:12月銷售較正常,預(yù)計(jì)全年收入仍可維持25%左右的增長(zhǎng);七匹狼:12月基數(shù)問題,銷售增速不及11月份。1月秋冬預(yù)選會(huì)占到訂貨會(huì)訂單的1/6-1/7。九牧王:12月終端零售實(shí)現(xiàn)10%左右的增長(zhǎng),出貨比較平淡;羅萊:12月發(fā)貨有10%左右增長(zhǎng)。

港股和海外公司:2012Q4港股鞋類和首飾品牌同店增長(zhǎng)均低于預(yù)期,百麗同店增長(zhǎng)略微回升至3%,達(dá)芙妮放緩至2%,千百度放緩至2.7%,九興下降0.5%;周大福Q4內(nèi)地同店銷售下降11%,環(huán)比顯著下滑。海外品牌近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所分化,Boss、Burberry、Uniqlo及H&M相對(duì)較好,但ARO和Tiffany等美國(guó)品牌則不太理想,均表示剛過去的節(jié)日期間消費(fèi)不達(dá)預(yù)期。

走勢(shì)回顧:去年12月至今這輪反彈,行業(yè)漲幅排名居中,錄得略微超額收益,品牌公司普漲,家紡和老鳳祥領(lǐng)漲;但今年1月上半月行業(yè)漲幅排名較靠后,且個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化,家紡和老鳳祥依舊領(lǐng)漲,而朗姿和報(bào)喜鳥等出現(xiàn)下跌。

今年1月上半月港股品牌繼續(xù)普漲,運(yùn)動(dòng)和首飾品牌領(lǐng)漲。

投資策略:由于品牌公司大多訂貨會(huì)提前召開,且近期月度數(shù)據(jù)的好壞和基數(shù)高低及節(jié)假日分布有更大關(guān)系,終端消費(fèi)趨勢(shì)尚沒有本質(zhì)變化,因此預(yù)計(jì)一季報(bào)的情況總體較為平淡。因此當(dāng)估值修復(fù)到這個(gè)程度后,由于行業(yè)在上半年缺乏繼續(xù)推高估值的動(dòng)力,一季度行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也總體較為平淡,未來估值修復(fù)的高度和大盤走勢(shì)密切相關(guān)。在目前這樣的狀況下,我們建議對(duì)于上半年相對(duì)可配置的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更為確定、管理相對(duì)有基礎(chǔ)使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的品種,重點(diǎn)推薦5個(gè)公司,包括卡奴、探路者、朗姿、富安娜和七匹狼。其中在目前時(shí)點(diǎn),主要以一季報(bào)情況作為推薦的依據(jù),首推富安娜、卡奴、探路者,此外老鳳祥由于訂貨會(huì)相對(duì)不錯(cuò)、搜于特基數(shù)低等原因也建議階段性關(guān)注,朗姿一季報(bào)基數(shù)高,但提示下半年尤其建議重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)放緩影響消費(fèi)需求;成本提升降低盈利;外需不振影響出口。

來源： 中國(guó)紡織網(wǎng)