在目前經(jīng)濟(jì)下行、終端消費(fèi)走向不明朗的大背景下,2013年家紡行業(yè)是否存在投資機(jī)會?一般超額收益來自于:業(yè)績超預(yù)期。業(yè)績超預(yù)期可分解為“業(yè)績”與“預(yù)期”兩個(gè)方面,第一是業(yè)績,業(yè)績從何而來?若2013年消費(fèi)繼續(xù)萎靡,業(yè)績靠何支撐?第二是預(yù)期,市場預(yù)期如何?相比基本面是高還是低?

研究得出，2013年家紡行業(yè)基本面回暖主要依靠“必須消費(fèi)需求”拉動,就算終端消費(fèi)不出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的背景下,2013年行業(yè)需求也將好于2012年。2012年市場對家紡的預(yù)期大幅下滑,目前2013年業(yè)績預(yù)期已下降至行業(yè)平均水平,上市家紡公司在業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯,2013年存在超行業(yè)平均水平的可能。

基本面惡化、高預(yù)期為2012年家紡股價(jià)大跌罪魁禍?zhǔn)?2012年12月20日,家紡行業(yè)二級市場表現(xiàn)7個(gè)細(xì)分行業(yè)中排名倒數(shù)第一,平均下跌幅度高達(dá)39.71%。消費(fèi)市場基本面惡化為不可否認(rèn)的重要原因:整體消費(fèi)市場萎靡、房地產(chǎn)交易面積縮減。家紡行業(yè)大幅跑輸服裝行業(yè)指數(shù),還由于2011年對2012年業(yè)績預(yù)期過高:平均38%的凈利潤增速預(yù)期。

業(yè)績從何而來?---房地產(chǎn)拉動家紡行業(yè)“必須消費(fèi)”:家紡行業(yè)的四大需求動因:日常置換、新婚、喬遷新居、禮品。其中新婚、喬遷新居對家紡產(chǎn)品的需求接近于事件型必須消費(fèi),而日常置換與禮品接近于可選消費(fèi)。在經(jīng)濟(jì)下行中,可選消費(fèi)具有較大的彈性,必須消費(fèi)具有一定的抗壓能力。2012年7月份之后,房地產(chǎn)交易開始回暖,按6-10個(gè)月的滯后期推斷,回暖效應(yīng)將在2013年體現(xiàn)。

房地產(chǎn)交易回暖地區(qū)分析:羅萊、富安娜收益最大2012年7-11月房地產(chǎn)交易回暖對應(yīng)三家家紡的銷售區(qū)域加權(quán)平均總影響有所不同,羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡銷售地區(qū)房地產(chǎn)銷售加權(quán)平均總增長分別為:17.09%,18.03%與14.71%。羅萊、富安娜收益最大。

家紡業(yè)績預(yù)期已下調(diào)至行業(yè)平均增速。經(jīng)過2012年的大幅調(diào)整,目前市場對2013年羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡的凈利潤增速一直預(yù)期為:15%、25%、15%。接近與家紡行業(yè)的平均水平。上市家紡公司屬于業(yè)內(nèi)優(yōu)秀公司,2013年業(yè)績達(dá)到行業(yè)平均水平的壓力不大,還存在超預(yù)期的可能。

估值處于歷史低位:羅萊家紡具估值優(yōu)勢。經(jīng)過2012年家紡公司股價(jià)的大幅下調(diào),3家上市公司PE都出于歷史低位。按市場一致預(yù)期,羅萊家紡、富安娜、夢潔股份對應(yīng)2013年P(guān)E分別為14、16與16倍。

行業(yè)投資策略:展望2013年,家紡行業(yè)的投資環(huán)境有了較大的轉(zhuǎn)變:第一:通過家紡行業(yè)四大需求逐一分析,家紡行業(yè)需求基本面預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn)。第二:市場預(yù)期下調(diào)至行業(yè)平均水平,外加2012年基數(shù)較低,業(yè)績達(dá)預(yù)期壓力不大,還存在超預(yù)期可能。

基本面好轉(zhuǎn)、低預(yù)期將帶來家紡版塊2013年的投資機(jī)會。對應(yīng)的投資標(biāo)的,從房地產(chǎn)交易地區(qū)好轉(zhuǎn)程度、市場預(yù)期合理性、市盈率估值水平等多維度綜合考慮,羅萊家紡目前最具投資吸引力。

來源： 中國家紡網(wǎng)