正值寒冬，國內(nèi)羽絨服老大波司登(03998.HK)迎來了一年中最興旺的季節(jié)。

不過，面對(duì)行業(yè)的不景氣，波司登多元化之路似乎并不能在短期取得預(yù)期的效果。在寄予厚望的男裝業(yè)務(wù)不“給力”的情況下，波司登在2012/2013財(cái)年的戰(zhàn)略規(guī)劃中提出，仍然要以強(qiáng)項(xiàng)羽絨服為核心，實(shí)現(xiàn)多品牌化、四季化、國際化的“3+1”策略。

由于從今年4月起開始向羽絨服經(jīng)銷商收取加盟費(fèi)以及四季化戰(zhàn)略等措施，在截至9月30日的2012/2013財(cái)年半年報(bào)中，波司登收入增長12.4%至約30.8億元，不過，權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利卻減少了3.4%。

其中還應(yīng)值得注意的是，中報(bào)顯示，截至今年9月30日，于銷售成本中確認(rèn)為開支的存貨成本為16.67億元，比上年同期的16.18億元有所增加。

核心業(yè)務(wù)收入占比下滑

近幾年，國內(nèi)羽絨服市場(chǎng)一直處于增長放緩的態(tài)勢(shì)。2012年中國服裝協(xié)會(huì)羽絨服裝及制品專業(yè)委員會(huì)年度工作會(huì)議公布，在種種壓力之下，羽絨服銷量連續(xù)4年同比負(fù)增長。同時(shí)，羽絨服裝行業(yè)呈現(xiàn)出一些新特點(diǎn)，如成本上升導(dǎo)致銷售單價(jià)上漲、反季銷量增速同比大幅下滑等。

2012/2013財(cái)年上半年，波司登羽絨服業(yè)務(wù)收入為18.42億元，僅比去年同期增長了3.8%，占總收入比為59.8%，比去年同期的64.8%有所下降。

波司登投資部相關(guān)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)(微博)日?qǐng)?bào)》稱：“過去，波司登、雪中飛和康博三個(gè)(羽絨服)品牌是共用一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)，很多資源可以共享，但是弊端是產(chǎn)品款式互相借鑒，每個(gè)品牌的定位不夠清晰。從今年開始也相應(yīng)調(diào)整了羽絨服板塊的操作，采取分品牌形式，每個(gè)品牌有獨(dú)立的管理團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)和營銷。”

截至今年9月30日，波司登的總網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)到11904個(gè)，較一季度末凈增加了3560個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)的大幅增加主要是由于銷售管道的拆分，原來的多品牌變?yōu)閱纹放频辏備N售面積只增加約5.4%。

中投顧問熊曉坤向記者指出，近年服裝的生產(chǎn)成本不斷提高，大大擠壓了盈利空間。而且越來越多時(shí)裝品牌都在推出羽絨服產(chǎn)品，如果專業(yè)羽絨服品牌的設(shè)計(jì)風(fēng)格單一，個(gè)性度不強(qiáng)，就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

更何況，羽絨服的特殊在于單季性。“全年10個(gè)月生產(chǎn)，3個(gè)月賣，想大幅增長很難。”國金證券紡織研究員張斌對(duì)記者稱。

男裝業(yè)務(wù)疲軟

正因此，波司登的本意也是提高非羽絨服業(yè)務(wù)的占比。波司登投資部相關(guān)人士對(duì)記者說，集團(tuán)的目標(biāo)是在未來的3~5年非羽絨服板塊的凈利潤貢獻(xiàn)達(dá)到集團(tuán)的30%。

不過，僅從這兩年的情況看，這個(gè)目標(biāo)還有點(diǎn)難。

以2012/2013財(cái)年的銷售額計(jì)算，波司登非羽絨服收入只占集團(tuán)總收入的16.1%。截至9月30日，其非羽絨服收入占總收入比為15.8%。

在非羽絨服業(yè)務(wù)中，男裝一直被波司登作為“排頭兵”。波司登男裝是波司登于2009年收購來的，也是非羽絨服板塊的第一個(gè)收購項(xiàng)目。定位于28~45歲的白領(lǐng)和工薪階層，風(fēng)格分為商務(wù)正裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑，和利郎(01234.HK)、七匹狼(002029.SZ)的風(fēng)格相似。

不過，波司登男裝業(yè)務(wù)的收入占比也在下滑。

截至9月30日，波司登男裝銷售網(wǎng)點(diǎn)共有887個(gè)，較一季度末減少了14個(gè)。銷售收入為1.46億元，較去年同期下降13.8%，占非羽絨服總額的30%。而去年同期，波司登男裝收入為1.695億元，占非羽絨服比例為51%。

從業(yè)務(wù)規(guī)模上看，波司登男裝與上述兩個(gè)男裝品牌更不屬于同一層級(jí)。

利郎在2011年就有零售店3032家，而七匹狼更是達(dá)到近5000家的店鋪數(shù)。

波司登上述人士對(duì)記者說，在繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有品牌——波司登男裝、杰西、摩高的基礎(chǔ)上，公司將繼續(xù)尋找契機(jī)收購兼并優(yōu)質(zhì)的男女裝品牌。

高盛在研報(bào)中表示，波司登未來三年的增長約10%，不過，核心業(yè)務(wù)增長空間有限。波司登現(xiàn)時(shí)銷售價(jià)格已經(jīng)很高，故提價(jià)能力有限。

高盛稱，波司登非羽絨服業(yè)務(wù)等多元化發(fā)展，仍未見收效，對(duì)于非羽絨服裝業(yè)務(wù)，預(yù)期2013財(cái)年銷售增長22%。

除了男裝，在女裝和童裝上，波司登也有過嘗試。只是童裝在波司登的業(yè)務(wù)版圖上屬于“快進(jìn)快出”。

由于增加了杰西品牌的女裝業(yè)務(wù)，使非羽絨服業(yè)務(wù)總收入增幅明顯，達(dá)到4.88億元，比上一財(cái)年同期增長46.7%，業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總收入15.8%，僅比去年同期的12.2%增加了3.6個(gè)百分點(diǎn)。

波司登在公告中稱，非羽絨服業(yè)務(wù)將繼續(xù)受到中國消費(fèi)市場(chǎng)的低迷及行業(yè)不景氣的影響，男裝市場(chǎng)短期內(nèi)也將繼續(xù)面對(duì)行業(yè)的調(diào)整。

來源： 亞洲紡織聯(lián)盟