受PTA新裝置投產(chǎn)計劃的壓制，PTA期貨價格長時間寬幅振蕩，但PTA現(xiàn)貨價格受到原油價格上漲、臺風(fēng)、裝置檢修等因素影響造成貨源偏緊，價格走挺。PTA期貨的近月和遠月價差以及期貨和現(xiàn)貨的價差持續(xù)擴大，在這種情況下，如果聚酯企業(yè)能接到遠期的訂單，那么現(xiàn)在PTA的基差結(jié)構(gòu)為相關(guān)企業(yè)進行買入保值提供了很好的機會。

新增產(chǎn)能的預(yù)期打壓遠期價格

受PTA新裝置計劃在8—9月份開車以及進口PX數(shù)量明顯增加的影響，在原油和PX價格大幅上漲時，9月之前PTA1301的價格一直表現(xiàn)平平。

對于PTA的新增產(chǎn)能，市場不必過分擔(dān)憂，一方面，新增產(chǎn)能從投產(chǎn)到正常生產(chǎn)并投放市場需要一段時間，另一方面，近期PX價格漲幅明顯，加上目前PTA的生產(chǎn)成本較高，受生產(chǎn)成本的制約，新增產(chǎn)能對市場價格的沖擊作用有限。

現(xiàn)貨價格堅挺，基差持續(xù)擴大

原油反彈使得PTA的生產(chǎn)成本提高，臺風(fēng)天氣影響臺灣以及沿海地區(qū)的PTA生產(chǎn)裝置正常生產(chǎn)，從而造成PTA的貨源緊張，8月份PTA的合同價普遍在8000—8300元/噸，8月底PTA的生產(chǎn)企業(yè)出臺的PTA結(jié)算價為8200元/噸。9月份PTA廠商出臺的合約貨掛牌價再次報高，較8月份的結(jié)算價普遍上調(diào)100—300元不等。

我們根據(jù)中國化纖信息網(wǎng)公布的現(xiàn)貨指數(shù)和PTA1301合約的收盤價做出了自7月份以來的基差變化圖，從基差圖中可以看出7月底PTA的基差開始由負(fù)值變成正值，隨后現(xiàn)貨與期貨的價差逐步擴大，8月期間價差擴大的趨勢非常明顯，8月31日基差一度超過了700元。

買入保值的優(yōu)勢分析

目前，期貨遠期的價格遠低于現(xiàn)貨價格和PTA生產(chǎn)商的合約掛牌價。在這種情況下，如果有遠期的訂單，目前PTA期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)為買入保值提供了很好的機會，聚酯企業(yè)可以考慮減少PTA的現(xiàn)貨庫存或減少遠期的現(xiàn)貨備貨量，如果企業(yè)里PTA的庫存依然較高，甚至可以考慮把倉庫里的PTA賣掉一部分，在PTA1301合約上買入。

與備現(xiàn)貨原料相比，做買入保值也會節(jié)約企業(yè)的資金占用，如果現(xiàn)在向PTA工廠訂購合同貨，要付8300—8500元/噸的全額資金，而期貨上只需要占用10%—30%的保證金。

跟合同貨相比，買入保值可以鎖定PTA的價格，如果企業(yè)8月訂購的合同貨的價格為8000元/噸，但8月底出臺的結(jié)算價為8200元/噸，還要補200元/噸的價差給PTA工廠，對聚酯企業(yè)而言，實際生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤很難管控，而通過期貨市場可以鎖定PTA實際的買入價格。

此外，在與下游企業(yè)訂立遠期訂單時，也可以適當(dāng)降低遠期聚酯產(chǎn)品訂單的報價，取得訂單的同時在期貨市場上買入PTA，可以使企業(yè)的產(chǎn)品更具有競爭力并獲得更多的訂單合同。

盡管目前PTA的基差對買入保值非常有利，但并不意味著買入保值沒有任何風(fēng)險，如果后市PTA和下游產(chǎn)品的價格大幅下跌，遠期訂單將會面臨違約的風(fēng)險。通過交割或期轉(zhuǎn)現(xiàn)買了PTA加工出來產(chǎn)品，下游產(chǎn)品的買方違約會造成庫存擠壓，這也是風(fēng)險因素。 ? ?