2012年8月1日 ? 中國證券報(bào)

雖然“拋儲(chǔ)”最終只是傳言，但這卻足以讓敏感脆弱的棉市掀起波浪。多數(shù)市場人士認(rèn)為，近期拋儲(chǔ)的可能性并不大，鄭棉的下行空間較為有限，短期甚至不乏反彈可能。值得注意的是，主力持倉、資金動(dòng)向依然透露空方占優(yōu)的信號(hào)。

傳言尚待證實(shí)

由于拋儲(chǔ)傳言未被證實(shí)，周一大跌的鄭棉于昨日小幅反彈。

本周一，市場傳言國家將按照新棉18500元/噸、進(jìn)口陳棉15000元/噸，總數(shù)量為100萬噸的規(guī)模進(jìn)行拋儲(chǔ)。鄭棉主力合約1301在橫向盤整近一個(gè)月后破位下跌。

無風(fēng)不起浪，拋儲(chǔ)傳言是否屬實(shí)，市場人士多有爭議。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，這種傳言并非空穴來風(fēng)。目前，國內(nèi)棉花價(jià)格高于國際水平，由于紡織品下游消費(fèi)難以好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)對(duì)價(jià)格承受力有限。方正期貨分析師蔡平霞指出，由于5月后國家沒有追發(fā)進(jìn)口配額，導(dǎo)致港口保稅區(qū)更為廉價(jià)的棉花庫存壓力較大，進(jìn)口配額甚至被炒到了4000元/噸的價(jià)格，內(nèi)外價(jià)格的倒掛嚴(yán)重威脅到了我國紡織企業(yè)的生存。

盡管拋儲(chǔ)傳聞仍有待進(jìn)一步證實(shí)，但有市場人士稱，目前中儲(chǔ)棉有關(guān)倉庫已經(jīng)在做相關(guān)準(zhǔn)備。對(duì)此，海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰認(rèn)為，傳聞屬實(shí)的可能性較大。并且，昨日雖然棉花弱勢反彈，但是如果拋儲(chǔ)落實(shí)，加上目前棉花328級(jí)價(jià)格僅為18323元/噸，棉花期貨后市仍不樂觀，再次下探18500元/噸仍有可能。

不過也有市場人士認(rèn)為，拋儲(chǔ)的傳言并不可信。其理由在于，從目前市場價(jià)格來看，國家拋儲(chǔ)難以取得利潤。目前市場行情如此弱勢，前期政府力挺棉價(jià)，在關(guān)鍵時(shí)刻選擇拋儲(chǔ)則是否定之前的做法。

收儲(chǔ)保護(hù)棉農(nóng)利益，但拋儲(chǔ)卻能支持紡織企業(yè)，政策也處于“兩難”境地。蔡平霞表示，后期政策是否會(huì)向紡織行業(yè)傾斜并沒有任何把握。

下行空間或有限

一則傳言擾動(dòng)市場，但市場對(duì)之顯然反應(yīng)過大。

上海中期分析師見驚雷認(rèn)為，有關(guān)方面拋售100萬噸棉花儲(chǔ)備的傳言還沒有獲得證實(shí)。

其實(shí)無論政府短期是否拋儲(chǔ)，鄭棉的下行空間都較為有限。因?yàn)椋灰履甓让繃?0400元/噸的無限量敞開收儲(chǔ)計(jì)劃不改變，理論上，現(xiàn)貨企業(yè)可以逢低買入鄭棉1301合約，到期后交儲(chǔ)獲得收益。在理想的情況下，即使考慮資金等成本，目前低于19000元/噸的價(jià)格已經(jīng)有了足夠的利潤空間。

見驚雷指出，從中長期看，全球棉花供過于求的格局仍難以改變。而參考技術(shù)分析，鄭棉1301合約上方壓力位置在19650元/噸左右。因此，現(xiàn)貨棉花企業(yè)可以考慮逢低買入，積極的投資者也可以短線做多。

蔡平霞也認(rèn)為，7月30日的大跌后，棉花系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定釋放，后市下行空間有限，而且臨近新年度收儲(chǔ)政策執(zhí)行，棉花現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，此外棉花主產(chǎn)國印度正遭受旱情，拋儲(chǔ)傳言中的價(jià)格18500元/噸也對(duì)暴跌中的價(jià)格形成一定支撐。

空頭并未放棄

拋儲(chǔ)傳言未被進(jìn)一步證實(shí)，引發(fā)了多頭樂觀情緒的反彈以及空頭謹(jǐn)慎離場。不過，從持倉以及資金流向來看，空方主動(dòng)的格局依然延續(xù)。

受拋儲(chǔ)利空因素壓制，鄭棉繼周一大幅下行后，周二探低遇撐止跌企穩(wěn)，并小幅回升。

興業(yè)期貨高級(jí)分析師施海指出，雖然多空雙方主力均平倉退場，總持倉量凈減2.3萬余手至45.7萬余手，但空頭主力主動(dòng)回補(bǔ)較為積極明顯。

交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，周二多方前20名主力減持多單4千余手至12.8萬余手，空方前20名主力減持空單4千余手至16.2萬余手。空方主力依然占據(jù)優(yōu)勢。

從具體席位來看，空方稍顯謹(jǐn)慎，小幅減持空單。第一空頭萬達(dá)期貨減磅空單加碼多單，凈空單縮減至12682手，空方第二主力浙江永安大幅減持空單小幅減持多單，凈空單縮減至2561手。

施海指出，根據(jù)多空雙方主力資金流動(dòng)判斷，雖然鄭棉后市仍可能由于空頭主動(dòng)平倉而回升，但空強(qiáng)多弱的力量對(duì)比仍將壓制鄭棉期價(jià)震蕩下行。