7月13日，恒逸石化（000703.SZ）和榮盛石化（002493.SZ）先后披露中期業(yè)績同比大降70%~80%，至7月18日，按照復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，恒逸石化觸及27.10元的最低價(jià)，榮盛石化同樣創(chuàng)下13.20元新低。這兩家股價(jià)曾經(jīng)頗為輝煌的雙子星，在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，如今已淪落為PTA（精對苯二甲酸）“雙熊”。

然而，這似乎還不是最壞的時(shí)刻，下半年，PTA產(chǎn)業(yè)仍有多個(gè)項(xiàng)目落地。國泰君安基礎(chǔ)化工行業(yè)分析師王剛稱，下半年P(guān)TA　規(guī)劃中將投產(chǎn)的產(chǎn)能仍有桐昆股份、翔鷺石化和恒力集團(tuán)的890萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將對PTA　市場沖擊較大。但也應(yīng)該看到，目前PTA　價(jià)差已經(jīng)跌至1100元/噸，低于1200元/噸行業(yè)盈虧線，進(jìn)一步壓縮的空間很小。

PTA“雙熊”

7月13日，恒逸石化披露2012年半年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降70%~80%，公司盈利為2.27億元~3.41億元，遠(yuǎn)低于去年同期的11.37億元。

榮盛石化同時(shí)發(fā)布的2012年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降70%~80%，公司盈利為2.09億元~3.14億元，去年同期盈利為10.452億元。此前，榮盛石化還在一季報(bào)的時(shí)候?qū)χ衅跇I(yè)績做出了較為樂觀的估計(jì)，認(rèn)為只比上年同期下降幅度為20%~40%，因此此次不得不重新大幅向下修正。

根據(jù)兩家公司給出的解釋，隨著歐債危機(jī)的持續(xù)，原油價(jià)格的下跌及市場對PTA（精對苯二甲酸）產(chǎn)能預(yù)期的影響，加上PTA與聚酯纖維新增產(chǎn)能快速釋放的預(yù)期，石化化纖行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下降，企業(yè)開工率走低，產(chǎn)品毛利率收窄。報(bào)告期內(nèi)，PTA價(jià)格下降較為明顯。此外，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境的影響，下游紡織、服裝等行業(yè)需求放緩在第二季度更為明顯。

實(shí)際上，除了上述“PTA雙熊”以外，業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的日子也不好過。S儀化（600871.SH）7月16日披露，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2012年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤將出現(xiàn)虧損。桐昆股份（601233.SH）也預(yù)計(jì)凈利潤同比減少70%~85%。

2010年11月2日，榮盛石化在中小板上市。主要產(chǎn)品是PTA及下游聚酯切片、滌綸長絲等。2010年的最后一天，恒逸石化借殼*ST光華上市獲得中國證監(jiān)會(huì)并購重組委有條件通過。這兩家公司被稱為“雙子星”，是因?yàn)閮杉夜尽澳阒杏形遥抑杏心恪薄獦s盛石化持股70%的旗下核心企業(yè)逸盛大化的剩余30%股權(quán)歸恒逸石化所有，而恒逸石化控股70%的逸盛石化則由榮盛石化參股30%。

數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來，PTA行業(yè)迎來大爆發(fā)，PTA價(jià)格逐漸上移，從每噸5000元漲至萬元左右。尤其是PTA期貨主力合約1101，在2010年11月份曾連續(xù)五個(gè)漲停，一口氣突破萬元大關(guān)。彼時(shí)正是景氣度最高峰，兩家公司也同樣受到熱捧。其中恒逸石化最高達(dá)到54.50元，榮盛石化達(dá)到79.90元。然而好景不長，按照復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，2012年7月18日，恒逸石化觸及27.10元的最低價(jià)，榮盛石化同樣創(chuàng)下13.20元新低。

友衡咨詢研究員胡晶分析說：“PTA是資本密集型行業(yè)，每百萬噸PTA項(xiàng)目需要投資二三十億元，只有上市才能滿足如此巨大的資金需求。但這個(gè)行業(yè)的周期性也非常明顯，盈利水平起伏懸殊，沒有趁盈利最好的時(shí)候上市的話，再要沖刺股市就不知道要等到何時(shí)了。”

價(jià)差跌破盈虧線

PTA行情景氣度下滑的影響之前其實(shí)已經(jīng)顯現(xiàn)。

2011年底，ST黑化（600179.SH）收到廈門翔鷺化纖和翔鷺石化的函：根據(jù)翔鷺與黑化簽署的系列重組協(xié)議，翔鷺股東按照中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定對翔鷺2010年至2013年盈利預(yù)測作出了承諾和補(bǔ)償安排。但由于本次重組的外部審批環(huán)節(jié)較多、周期較長，依目前進(jìn)展看，將導(dǎo)致翔鷺股東在原有承諾基礎(chǔ)上至少再延長一年承諾補(bǔ)償期，而受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的影響，加之行業(yè)的競爭不斷加劇，翔鷺石化未來幾年經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性存在較大的不確定性，在此情況下延長承諾補(bǔ)償期加重了股東的承諾義務(wù)。鑒此，翔鷺決定終止與ST黑化的重組協(xié)議。

生意社大宗商品研究員夏婷對本報(bào)稱：“今年整個(gè)PTA行情都不樂觀，但8、9月份由于是慣常的紡織業(yè)采購季節(jié)，可能會(huì)帶動(dòng)小幅上漲。現(xiàn)在不少PTA企業(yè)都有增產(chǎn)計(jì)劃，而下游不少中小滌綸企業(yè)都關(guān)門了，紡織服裝的出口受到影響，內(nèi)需不振，至于2009年那樣的大幅上漲更是不可能。”

國泰君安基礎(chǔ)化工行業(yè)分析師王剛在最近的一份研報(bào)中分析，二季度恒逸石化業(yè)績的下滑主要是公司需維持一定原料和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)庫存，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格暴跌中導(dǎo)致的高價(jià)庫存損失所致。以亞洲合同結(jié)算價(jià)計(jì)，二季度PTA-PX　價(jià)差為1104　元，較一季度的1322　元下降218元，該項(xiàng)造成二季度利潤環(huán)比下滑1.22　億元，但并非主要因素。二季度PTA　價(jià)格從期初的8600　元/噸下降至期末的7220　元/噸，PX　價(jià)格從1587　美元下降至1254　美元，乙二醇價(jià)格從7200　元/噸下降至6450元/噸，分別下降約17%、21%和10%。估算高價(jià)庫存給恒逸石化帶來的損失約在5　億元左右。

王剛稱，下半年P(guān)TA　規(guī)劃中將投產(chǎn)的產(chǎn)能仍有桐昆股份、翔鷺石化和恒力集團(tuán)的890　萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將對PTA　市場沖擊較大。但也應(yīng)該看到，目前PTA　價(jià)差已經(jīng)跌至1100　元/噸，低于1200　元/噸行業(yè)盈虧線，進(jìn)一步壓縮的空間很小。“之所以要對此前的業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正，是因?yàn)镻TA行業(yè)跟宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系太緊密了，具有不可預(yù)測性。下半年怎么走，還是得看國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，以及國家的宏觀調(diào)控措施。”榮盛石化證券事務(wù)代表陳先生對本報(bào)表示。

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