目前紡織業(yè)進入傳統(tǒng)的消費淡季，但5月份紡織品服裝出口增速轉(zhuǎn)正，以及新年度國家棉花收儲漸近，都給市場以回暖的預(yù)期，預(yù)計后期棉價將延續(xù)弱勢上揚格局。

棉花供需延續(xù)寬松格局

據(jù)最新的USDA數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量較上一年度增加144.5萬噸，至2678.9萬噸；而消費量卻萎縮173.8萬噸，至2318.5萬噸。產(chǎn)量增、消費減，使得本年度全球棉花供應(yīng)過剩360.4萬噸，創(chuàng)出近16年來的歷史新高。而2012/2013年度全球棉花將依舊過剩，數(shù)量為146.5萬噸。

中國方面，USDA數(shù)據(jù)顯示，本年度中國棉花供給將過剩342.9萬噸，若算上國家收儲313萬噸棉花，那么本年度我國棉花供需基本平衡。但國家棉花儲備庫存高企對后期棉價的壓制力度亦不可忽視。新年度中國棉花產(chǎn)量、消費量以及進口量都有不同程度的下調(diào)，其中產(chǎn)量降至664.1萬噸，消費量萎縮至870.9萬噸，進口量大幅削減至293.9萬噸。綜合來看，新年度我國棉花供給仍然過剩87.1萬噸。

下游紡織形勢依舊嚴峻

2012年以來，在較為復雜的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，我國紡織行業(yè)呈現(xiàn)內(nèi)銷增速回落、出口下降壓力大的特點。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1—5月，全國規(guī)模以上紡織企業(yè)的零售額同比增長16.2%，低于上年同期7.3個百分點；扣除價格因素，零售額實際增速僅為12.3%，環(huán)比降10.2個百分點。出口方面，1—5月，我國共出口紡織品服裝906.42億美元，同比增長2.06%，環(huán)比下降24.47個百分點。如扣除價格上漲因素，紡織行業(yè)出口量呈負增長。可見，目前棉花下游市場形勢依舊嚴峻。

紡織出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象

5月紡織品服裝出口數(shù)據(jù)同比增速一改前期負增長的情況，呈現(xiàn)正增長，可見我國的紡織品服裝出口有好轉(zhuǎn)的跡象。當然僅一個月的數(shù)據(jù)難以從本質(zhì)上說明問題，還需要進一步觀察。

新年度國家收儲政策提振市場

目前，對于下年度的棉花收儲政策，國家還未下發(fā)具體的收儲細則。但是在5月17日的成都棉花會議上國家發(fā)改委張顯斌處長在回答提問時談到：不要質(zhì)疑國家收儲政策，下年度國家將繼續(xù)敞開收儲不變；不用擔心庫容問題，國家有足夠的庫容容納新收儲的棉花。我們認為，下年度在收儲政策的支撐下，棉價不會出現(xiàn)2008年那么深的跌幅。

綜上所述，筆者認為，后期棉花下游消費的啟動情況以及國家政策調(diào)控步伐仍是主導棉花走勢的關(guān)鍵因素。而隨著本棉花年度的落幕，新年度國家棉花收儲政策的支撐力度漸顯，加上隨著市場棉花庫存的消耗，預(yù)計到8月中旬棉花供給將偏緊。因此，整體來看，后期棉價可能維持振蕩上揚格局。

（作者單位：金石期貨）