報(bào)告摘要:

????一.行情回顧。棉花市場(chǎng):鄭棉繼續(xù)創(chuàng)出階段性新低,對(duì)美棉漲停反應(yīng)平淡;下游市場(chǎng):信心補(bǔ)丁,開(kāi)機(jī)率低;進(jìn)口棉:內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大。

????二.重要信息概覽。1.2012年度全國(guó)棉花實(shí)播種植面積調(diào)查報(bào)告;2.中國(guó)央行宣布三年半來(lái)首次降息并調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間;3.5月份CPI同比上漲3%,創(chuàng)23個(gè)月新低;4.歐元區(qū)將為西班牙提供1000億歐元救助資金。

????三. “降息”能不能救得了棉紡產(chǎn)業(yè)?

????在經(jīng)濟(jì)不振,前景不甚明朗,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行走勢(shì)的情況之下,一般實(shí)體經(jīng)濟(jì)不如虛擬經(jīng)濟(jì),實(shí)體經(jīng)濟(jì)中競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)不如壟斷性行業(yè),中小企業(yè)不如大企業(yè)。紡織產(chǎn)業(yè)是以中小企業(yè)為主、市場(chǎng)化程度較高的實(shí)體經(jīng)濟(jì),行業(yè)整體所承擔(dān)的壓力不言而喻。 當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)面臨的主要問(wèn)題有三,其一是終端需求問(wèn)題包括內(nèi)需與外需,其二是產(chǎn)業(yè)政策兩難選擇背景下棉花市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾,其三是紡織企業(yè)所處的貨幣環(huán)境。

????“降息”能否就得了國(guó)內(nèi)的棉紡產(chǎn)業(yè)?降息能對(duì)前文所述棉紡產(chǎn)業(yè)所面臨的問(wèn)題中的哪些問(wèn)題帶來(lái)改變?本著“辨證施治,對(duì)癥下藥”的原則筆者分析如下。其一,中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要矛盾在于總需求增長(zhǎng)乏力、總供給受到約束,前者是矛盾的主要方面(向松祚)降息能夠在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)總需求,從而提振紡織品內(nèi)需,但不能作用于外需。其二,降息對(duì)棉紡產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾沒(méi)有作用;其三,鑒于大中小企業(yè)貨幣環(huán)境的非均衡,降息相對(duì)于降準(zhǔn)不能更好地解決資金成本的問(wèn)題,綜合以上考慮,筆者認(rèn)為降息在一定程度上對(duì)提振國(guó)內(nèi)紡織品需求能夠起到作用,但這相對(duì)于國(guó)內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)的所面臨的幾大問(wèn)題而言,仍顯“成分欠缺,藥效不足”

????四.行情展望與投資策略

????在全球棉花供需大寬松的背景下,棉花需求疲弱依舊且看不到將要好轉(zhuǎn)的信號(hào),此外在政策影響下內(nèi)外棉價(jià)差居高不下,國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍然站在全球棉價(jià)的最高位置,壓力仍然不小。盡管中國(guó)可能進(jìn)入了一個(gè)“貨幣漸寬”的周期,相對(duì)于國(guó)內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)的所面臨的幾大問(wèn)題而言,仍顯“成分欠缺,藥效不足”。出去貨幣寬松之外,如果沒(méi)有棉紡產(chǎn)業(yè)本身的較大利多題材出現(xiàn),棉價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行,期貨反彈空間有限。