現(xiàn)貨棉價自年初至今下跌1.54%，同期鄭期棉近月合約價格下跌6.74%，期限倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)，反向市場特征明顯。同期美期棉近月合約價格下跌22.91%，跌幅超出國內(nèi)期線貨市場16.17和21.37個百分點。

????在需求未見實質(zhì)增長、收儲暫時缺失、宏觀環(huán)境變數(shù)仍多的狀況下，棉價反彈或者穩(wěn)定的基礎(chǔ)條件仍嫌牽強，后市較大的可能是維持弱勢震蕩或者偏下行狀態(tài)，鄭期棉指數(shù)運行區(qū)間料為17000-20000。

????棉價走低并未帶來銷售增長

????棉價走低、成本走低的同時，下游紡織品的生產(chǎn)與銷售并未增長。外銷方面,2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與去年同期685億美元相比幾乎沒有變化。生產(chǎn)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，4月紗產(chǎn)量263.5萬噸，環(huán)比下降5.5%，同比增長14.5%；4月布產(chǎn)量51.5億米，環(huán)比下降4.28%，同比增長11.2%。紡織生產(chǎn)呈現(xiàn)趨緩走勢。紡織品內(nèi)銷方面，據(jù)中華全國商業(yè)信息中心對全國百家重點大型零售企業(yè)的統(tǒng)計，一季度服裝類商品零售額同比增長7.41%，較去年同期放緩18.82個百分點。一季度主要服裝類商品零售量同比出現(xiàn)下滑，增速為-2.87%，較去年同期下降11.34個百分點。一季度服裝類商品銷售額、銷售量增速均為近三年同期最低。雖然進(jìn)入4月后，服裝類商品零售額、零售量同比均現(xiàn)增長，但增速仍不及去年同期。

????供應(yīng)寬松消費不振

????5月美國農(nóng)業(yè)部棉花報告將全球棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.1萬噸至2678.9萬噸。全球消費量下調(diào)27.4萬噸至2318.5萬噸。全球進(jìn)口量增10.2至905.6萬噸，出口量增14.3萬噸至909.6萬噸。期末庫存增17.6萬噸至1456.2萬噸，全球庫存消費比調(diào)升至67.07%，增長近7個百分點。對我國11/12年度的預(yù)期為，產(chǎn)量729.4萬噸（未變化），消費量914.5萬噸（調(diào)減10.8萬噸），進(jìn)口量468.1萬噸，期末庫存調(diào)增32.59萬噸至535.1萬噸，庫存消費比大幅調(diào)高14%至68.27%。國內(nèi)相關(guān)機構(gòu)對我國棉花產(chǎn)量的預(yù)估為近幾年少見的720萬噸。與此同時，本年度以來，我國紡織業(yè)訂單少、長單少、訂單轉(zhuǎn)移等現(xiàn)象仍在發(fā)生，需求減弱局面未得遏制。全球、國內(nèi)棉花供應(yīng)寬松、需求減弱，加大了棉價的下行壓力。

????滑準(zhǔn)稅配額增發(fā)

????2012年4月我國進(jìn)口棉花50.97萬噸，較上月減少11.55萬噸，跌幅18.5%；同比增加29.92萬噸，增幅142.2%。2011/12年度(2011年9月-2012年4月)，我國累計進(jìn)口棉花375萬噸，同比增長92.6%。即使進(jìn)口增加但由于內(nèi)外價差居高不下，紡織企業(yè)降低原料成本、要求增加進(jìn)口配額的訴求不斷。為了減輕紡織企業(yè)成本壓力，減緩企業(yè)經(jīng)營壓力，4月份國家有關(guān)部門增發(fā)了新的滑準(zhǔn)稅配額額度，據(jù)稱數(shù)量為100萬噸。紡企使用外棉的比例不斷提升。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)4月調(diào)查，紡織企業(yè)使用進(jìn)口棉比重達(dá)到50.03%，占比過半，環(huán)比增加2.78個百分點。

????2011/12年度我國棉花收儲累計完成313.03萬噸，加上進(jìn)口的100萬噸和上年度國儲原有儲棉，國儲累計擁有資源量約為443萬噸。11/12年度國家收儲在保障了棉農(nóng)部分利益的同時，也起到了一定的穩(wěn)定棉價的作用。但11/12年度收儲結(jié)束后，12/13年度收儲尚未進(jìn)行，棉價運行陷于暫無政策扶持階段，棉花需求的減緩和前期全球商品普遍走低使得棉價受累下行。