當(dāng)前宏觀(guān)面依然陰云密布，不利于商品價(jià)格反彈，但目前的商品價(jià)格已經(jīng)反映了基本面狀況，后市PTA或?qū)⑦M(jìn)入振蕩尋底階段。

近期受歐債危機(jī)惡化、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響，全球主要商品價(jià)格大幅下挫。PTA期貨跌勢(shì)尤為明顯。上周PTA期貨主力合約價(jià)格暴跌，下測(cè)7000一線(xiàn)支撐，本周一受中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期推動(dòng)，PTA期貨反彈，但沖高回落顯示了上方壓力較大。目前的PTA價(jià)格已經(jīng)反映了基本面狀況，但宏觀(guān)面對(duì)PTA價(jià)格還將發(fā)揮一定的作用，從而影響PTA價(jià)格波動(dòng)振幅。未來(lái)PTA期價(jià)仍有可能跌破7000整數(shù)關(guān)口，但下方空間不大，后市或?qū)⑦M(jìn)入振蕩尋底階段，三季度有望迎來(lái)熊市中的中小級(jí)別反彈。建議投資者9月合約關(guān)注7000、6800一線(xiàn)支撐，7350一線(xiàn)壓力，前期中短線(xiàn)空單謹(jǐn)慎持有，逢低遇關(guān)鍵支撐減倉(cāng)止盈，短線(xiàn)暫以逢反彈或背靠關(guān)鍵壓力位沽空為主。

宏觀(guān)陰云猶存不利于商品反彈

目前宏觀(guān)面依然陰云密布，不利于商品反彈。首先，歐債危機(jī)惡化。希臘將于6月17日進(jìn)行重選，而一旦希臘退出歐元區(qū)，將對(duì)全球商品市場(chǎng)帶來(lái)難以估量的負(fù)面影響。不過(guò)最新調(diào)查顯示保守黨的支持率領(lǐng)先。上周惠譽(yù)下調(diào)了西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)，并維持負(fù)面展望。評(píng)級(jí)的下調(diào)令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)西班牙需要尋求金援。其次，就業(yè)數(shù)據(jù)的慘淡表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路不平坦，近期伯南克的講話(huà)也再次澆滅了市場(chǎng)對(duì)QE3推出預(yù)期的熱情。最后，中國(guó)央行三年來(lái)首次降息更多地印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在下滑的事實(shí)。上周末公布的5月PPI、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀(guān)，盡管進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期。整體上看，當(dāng)前的宏觀(guān)面不利于商品價(jià)格進(jìn)一步反彈。不過(guò)，中國(guó)央行三年來(lái)首次降息再次印證了中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，未來(lái)更多的中小規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策或?qū)⑼瞥觯瑥亩舛翽TA的下行空間。

PX與PTA共振式下跌或放緩

今年以來(lái)，PTA生產(chǎn)成本逐步成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。近期伴隨著石腦油、芳烴等石化原料價(jià)格的下跌，PX與PTA形成共振式下跌。近半個(gè)月內(nèi)，亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格跌去200美元/噸左右，至1196美元/噸，PX與MX的價(jià)差縮窄至175美元/噸左右，PX與石腦油價(jià)差縮窄至450美元/噸左右，價(jià)差開(kāi)始逐步進(jìn)入合理區(qū)間。

同時(shí)，近年發(fā)展起來(lái)的頁(yè)巖油開(kāi)采成本在70美元/噸以上，從這個(gè)角度講，WTI油價(jià)下方空間或有限，PX下跌放緩的概率較大。后市亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格1100美元/噸整數(shù)關(guān)口處將構(gòu)筑較強(qiáng)支撐，對(duì)應(yīng)的PTA生產(chǎn)成本在6600元/噸一線(xiàn)。

供需面仍處弱勢(shì)，三季度有好轉(zhuǎn)

隨著遠(yuǎn)東一套75萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)將陸續(xù)進(jìn)入PTA擴(kuò)產(chǎn)高峰期，短期或不利于PTA反彈。當(dāng)前PTA需求仍處于內(nèi)憂(yōu)外患中，應(yīng)該說(shuō)今年P(guān)TA價(jià)格一路下滑，很大程度上體現(xiàn)出了供需面的狀況。對(duì)內(nèi)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩仍將繼續(xù)施壓紡織服裝終端市場(chǎng)；對(duì)外而言，歐債危機(jī)繼續(xù)惡化以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟不利于我國(guó)紡織服裝出口。

今年前5個(gè)月，我國(guó)服裝累計(jì)出口額增長(zhǎng)2.5%，紡織品出口額同比增長(zhǎng)1.4%。出口數(shù)據(jù)雖然有所企穩(wěn)，但依然疲軟，終端需求的疲弱直接拖累了PTA下游需求，不過(guò)后市隨著PTA傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，國(guó)內(nèi)貨幣政策的放松以及可能推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策，PTA需求有望企穩(wěn)回暖。