宏良皮業(yè)不符上市條件募資額不敵一半巨額債務(wù)

5月7日訊新股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的公司已屬罕見(jiàn)，根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元”，這類(lèi)新股明顯不符合上市條件。來(lái)自西部的宏良皮業(yè)近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流負(fù)數(shù)額竟高達(dá)2.05億元，與上述《辦法》規(guī)定的上市條件相差甚遠(yuǎn)。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)不符合上市條件

據(jù)招股書(shū)顯示，宏良皮業(yè)2009年至2011年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3,860.55萬(wàn)元、-11,705.62萬(wàn)元和-4,944.55萬(wàn)元，這三年的累計(jì)達(dá)到20510.72萬(wàn)元，但卻是負(fù)數(shù)。

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第33條第(二)款“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元”規(guī)定，宏良皮業(yè)近三年累計(jì)負(fù)2.05億元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯不符合上市條件。

宏良皮業(yè)的招股書(shū)表示：“這主要是由于近年來(lái)公司發(fā)展迅速，存貨(90%以上是原料皮)及應(yīng)收賬款占用流動(dòng)資金較多所致。”并且還認(rèn)為：“如果公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的情況不能得到有效改善，公司營(yíng)運(yùn)資金將面臨一定壓力。”

正如上文所述，2009年至2011年，宏良皮業(yè)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7,176.42萬(wàn)元、16,738.53萬(wàn)元和19,126.77萬(wàn)元，占各期末總資產(chǎn)的比重分別高達(dá)22.19%、24.44%和20.31%。

4.4億巨額債務(wù)募資投向難解燃眉之急

不僅如此，宏良皮業(yè)借款數(shù)額同樣驚人，2009年至2011年末，該公司借款余額分別為9,494萬(wàn)元、19,475萬(wàn)元和41,337.62萬(wàn)元，利息支出分別為596.39萬(wàn)元、959.38萬(wàn)元和2,795.47萬(wàn)元，借款余額明顯呈加速增加的趨勢(shì)。4億多元債務(wù)外加近3000萬(wàn)元利息，屆時(shí)還款金額將高達(dá)4.4億多元。

招股書(shū)顯示，宏良皮業(yè)本次募資總額為2.65億元，逾九成將投向新增年加工45萬(wàn)標(biāo)張牛皮革擴(kuò)建項(xiàng)目。但該公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，還有幾乎兩倍于募資額的巨額借款，上市后借款如何償還將成為重大難題。

招股書(shū)中的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析認(rèn)為，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，45萬(wàn)標(biāo)張牛皮革擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益測(cè)算年限定位16年(含建設(shè)期1年)，項(xiàng)目建成后投資回收期為6.28年(動(dòng)態(tài)，含建設(shè)期)。根據(jù)測(cè)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入為38,133.20萬(wàn)元，年平均稅后利潤(rùn)為3,677.76萬(wàn)元。即使3,677.76萬(wàn)元稅后利潤(rùn)全部用來(lái)償還上述4.4億多借款，至少也將達(dá)10年之久。

以宏良皮業(yè)目前長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)、借款金額巨大且加速增長(zhǎng)、應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比例高達(dá)20%且長(zhǎng)期居高不下等資金困境來(lái)看，募資項(xiàng)目45萬(wàn)標(biāo)張牛皮革擴(kuò)建工程或難解燃眉之急。公司若上市成功，募集資金是否會(huì)被轉(zhuǎn)嫁用去償還巨額借款將存在較大疑問(wèn)。