事件評論
????品牌渠道升級,營收穩(wěn)步增長。公司通過品牌優(yōu)化、產(chǎn)品品類化和主題化、品類品牌和系列品牌相繼推出或完善、渠道升級等一系列策略,實現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和經(jīng)營效率的顯著提升。2011年度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入994,505.78萬元,較上年增長33%。
????加大了庫存消化力度,毛利率有所下滑。2011年全年,公司的毛利率為44.17%,同比分別減少1.24個百分點。
????新增渠道租金支出較小,人力成本可控,銷售費用率有所下降。2011年全年,公司的期間費用率為28.68%,同比減少3.33個百分點;其中銷售費用率為23.18%,同比減少3.34個百分點。
????2011年全年,公司的凈利率為12.13%,同比增加2.02個百分點。營收穩(wěn)步增長,銷售費用率降低共促業(yè)績增長。
????我們認(rèn)為,國內(nèi)品牌休閑服行業(yè)目前面臨幾大難題:1)勞動力成本持續(xù)上升,主要原材料價格高位波動,生產(chǎn)成本日益提高;2)國際品牌快速擴張,并開始向二三線市場下沉;3)庫存規(guī)模較大、季節(jié)氣候反常等。
????公司通過品牌優(yōu)化、產(chǎn)品品類化和主題化、品類品牌和完善系列品牌、渠道升級等一系列策略實現(xiàn)營收的快穩(wěn)發(fā)展。預(yù)計公司2012-2014的營業(yè)收入分別為:?123.75億元、149.47億元和178.54億元,對應(yīng)EPS?分別為:1.55元、1.99元和2.45元。公司對應(yīng)PE?分別為:14.26、11.09和9.01倍。維持“推薦”評級。 ?