2011年報(bào)EPS為1.20元,同比增長(zhǎng)59.1%,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為99.45億元,同比增長(zhǎng)32.6%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.06億元,同比增長(zhǎng)59.1%,2011年EPS為1.2元,年報(bào)業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。第四季度營(yíng)業(yè)收入31.52億,同比增長(zhǎng)19%,凈利潤(rùn)4.6億,同比增長(zhǎng)5%。
????2011年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金8.4元(含稅)。
????存貨結(jié)構(gòu)得到改善,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況良好。2011年公司采取多方面措施積極消化過(guò)季庫(kù)存,取得了良好的效果,年末庫(kù)存為25.6億,較2011年三季度的29.8億明顯下降,存貨未隨收入規(guī)模擴(kuò)大而增加,同時(shí)庫(kù)存結(jié)構(gòu)得到了明顯的改善。受打折促銷(xiāo)影響全年綜合毛利率下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至44.2%。期間費(fèi)用方面,銷(xiāo)售費(fèi)用率下降3.3個(gè)百分點(diǎn)至23.3%,管理費(fèi)用率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至3.4%,同時(shí)由于公司下半年加大了信貸規(guī)模導(dǎo)致利息支出增加,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加135%至2.1億元。受費(fèi)用率下降影響,凈利率同比上升2個(gè)百分點(diǎn)至12.1%。公司銷(xiāo)售資金回籠順利同時(shí)生產(chǎn)規(guī)模控制得當(dāng),全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較去年顯著改善,較10年底比由負(fù)轉(zhuǎn)正至9.8億元。
????12年公司計(jì)劃從品牌經(jīng)營(yíng)、供應(yīng)鏈管理、信息系統(tǒng)建設(shè)三方面入手提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。截止2011年底,MB品牌店鋪數(shù)4164家,凈增779家,其中直營(yíng)店鋪659家,加盟店鋪3505家;MC品牌共有店鋪629家,凈增355家。2012年公司將聚焦于產(chǎn)品和店鋪,做好產(chǎn)品的升級(jí)和店鋪終端管理。同時(shí)繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)物流供應(yīng)鏈的優(yōu)化工作并推進(jìn)信息化建設(shè)的實(shí)施。從各方面多維度統(tǒng)籌提升店鋪終端管理能力。
????美邦作為行業(yè)龍頭,目前庫(kù)存消化情況較好同時(shí)一線城市布局基本完成,未來(lái)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng),但考慮到休閑服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為1.45/1.81/2.15元(原預(yù)測(cè)2012-2014年EPS為1.55/2.00元),對(duì)應(yīng)PE為15.1/12.2/10.3倍,未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22%,估值已回落至2012年15.1倍,維持增持。 ?