1、CPI超預(yù)期?短期政策或難放松

國家統(tǒng)計(jì)局2月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲4.5%，自 2011?年8?月同比連續(xù)下跌以來，2012?年1?月止落回升，遠(yuǎn)超此前市場的一致預(yù)期。從分類數(shù)據(jù)看，CPI幾大分類數(shù)據(jù)無論同比和環(huán)比都出現(xiàn)了上 漲，其中，食品價(jià)格上漲10.5%。食品價(jià)格貢獻(xiàn)了新增漲價(jià)因素的90%，其中基本是由豬肉和鮮菜的價(jià)格上漲所貢獻(xiàn)。1?月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同 比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲2.0%，環(huán)比下降0.3%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比增幅創(chuàng)下2009?年12?月以 來的新低。PPI?的持續(xù)下滑將意味著經(jīng)濟(jì)偏冷的趨勢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)急待“輸血”。

據(jù)央行公布1?月份信貸數(shù)據(jù)，新增貸款僅為7381?億，低于市場預(yù)期，M1?及M2?增速雙雙繼續(xù)走低。數(shù)據(jù)表明央行仍在控制銀行放貸節(jié)奏，同時(shí)春節(jié)因素導(dǎo)致信貸投放遇冷。按全年8-8.5?萬億的總量計(jì)算，預(yù)計(jì)2?月份信貸增速將恢復(fù)正常。

國內(nèi)1月份CPI漲幅超過市場預(yù)期，預(yù)計(jì)短期調(diào)控政策的放松預(yù)期不高，后市商品市場維持震蕩的概率較大。

2、下游開工回升?紡織需求疲弱

國內(nèi)滌絲市場仍處溫吞狀態(tài)，滌絲廠家報(bào)價(jià)多選擇平報(bào)，市場交投氣氛平淡。滌絲市場成交量仍不大，廠家反映產(chǎn)銷率4-6成，個(gè)別工廠出貨更為低迷，尤其是 半消光FDY?行情表現(xiàn)不如人意，批量性交易幾乎沒有，市場上品種交易零亂。由于下游需求跟進(jìn)不力，滌絲廠產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)有優(yōu)惠措施出臺，商談重心稍 有下滑。目前下游紡企雖陸續(xù)復(fù)工，但對滌絲采購意向不大，市場交投較少，市場缺乏購買力支持，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滌絲大盤將延續(xù)當(dāng)前偏淡走勢，不排除價(jià)格出現(xiàn)小幅 下滑的可能。

從PTA(8912,-22.00,-0.25%)?及下游裝置開工率來看，PTA?裝置負(fù)荷回升至98-99%的開 工率水平，下游聚酯工廠開工率維持在89%，江浙織造開機(jī)率出現(xiàn)回升，各地區(qū)主要織造工廠開機(jī)率回升至60%。目前國內(nèi)PTA裝置的整體開工率維持在接近 滿負(fù)荷的水平，?PTA供應(yīng)量穩(wěn)中趨升，但是下游需求量增長較為緩慢，PTA?供需格局較之前略顯寬松。

3、PX價(jià)格堅(jiān)挺?成本支撐猶存

亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，截至13日亞洲對二甲苯(PX)市場價(jià)格報(bào)至1611美元/ 噸FOB韓國和1636美元/噸CFR中國臺灣/中國大陸。合同貨方面，2月亞洲PX合同最終敲定在1590美元/噸CFR，中石化華北銷售分公司 PX?2月掛牌價(jià)格執(zhí)行12100元/噸。

PX開停車方面：中國大多數(shù)PX生產(chǎn)裝置都在接近滿負(fù)荷運(yùn)行。印尼TPPI公司計(jì)劃2月底或3月初重啟其位于Tuban的芳烴工廠，PX產(chǎn)能為55萬噸/年。該工廠12月按計(jì)劃檢修，但停車時(shí)間延長。

亞洲現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游客觀需求猶在，且原油保持在百元關(guān)口附近高位震蕩，這些因素支撐亞洲PX現(xiàn)貨市場保持堅(jiān)挺走勢。不過，PX漲勢明顯趨緩，主 要原因是下游PTA生產(chǎn)商在目前的原料價(jià)位上無法實(shí)現(xiàn)保本，對高價(jià)原料的采購在一定程度上受到抑制。當(dāng)前PTA動態(tài)生產(chǎn)成本回升至9000至9200元/ 噸左右，對PTA成本支撐依舊。

4、現(xiàn)貨市場僵持?漲勢逐步趨緩

受下游聚酯廠家?guī)齑娓咂蠹爱a(chǎn)銷低迷影響，PTA現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)震蕩。14日PTA華東內(nèi)貿(mào) 市場氣氛淡穩(wěn)為主，市場零星報(bào)盤維持在9150元/噸，遞盤較少，多在9000-9050元/噸，市場實(shí)單成交較為有限，商談氣氛較淡，僅有少數(shù)下游廠家 逢低補(bǔ)貨。臺產(chǎn)保稅貨源報(bào)盤1215-1220美元/噸，遞盤仍維持在1200-1205美元/噸，商談?lì)A(yù)計(jì)1205-1210美元/噸偏向低端，韓產(chǎn)船 貨報(bào)盤1195-1200美元/噸，遞盤較少，市場商談較為稀疏。市場商家出貨意向增強(qiáng)，但下游聚酯、化纖等廠家復(fù)工情況一般，其補(bǔ)貨多為硬性需求，小廠 家亦拿貨謹(jǐn)慎，隨用隨拿，對市場持觀望態(tài)度。按往年慣例2-3?月份是PTA?需求的旺季，但今年難見紅火跡象。

國內(nèi)PTA廠家裝置基本運(yùn)行正常，國內(nèi)PTA裝置的平均開工率能維持在98%左右，但是3月份開始，遠(yuǎn)東石化180萬噸PTA裝置將開始停車進(jìn)行年度輪檢，停車時(shí)間維持到5月份左右。

中石化2月份PTA掛牌價(jià)格為9500元/噸，逸盛石化PTA2月掛牌價(jià)格執(zhí)行9600元/噸，翔鷺石化、珠海BP?2月掛牌價(jià)格執(zhí)行9800元/噸。PTA動態(tài)成本升至9000至9200元/噸左右，生產(chǎn)商現(xiàn)貨動態(tài)利潤處于-150-150元/噸。

從11?月中旬以來，PTA?現(xiàn)貨市場穩(wěn)健上行，華東地區(qū)主流價(jià)格由7950?元/噸上漲至9150?元/噸，整體上漲1200?元/噸，漲幅達(dá) 15.1%，不過，經(jīng)過如此快速上漲之后，市場對于漲勢的持續(xù)性仍有疑慮，認(rèn)為雖然價(jià)格回跌幅度或有限，但過去漲勢已“較大、較快”，特別是節(jié)后聚酯產(chǎn)品 庫存壓力的增加更是對PTA?市場的持續(xù)上漲蒙上了一層陰影。

綜合來看，國內(nèi)1月CPI超過市場預(yù)期，短期貨幣政策或難進(jìn)一步放松，歐債危機(jī)憂慮情緒加劇市場波動。上游國際原油價(jià)格維持高 位震蕩，亞洲PX?表現(xiàn)堅(jiān)挺，導(dǎo)致PTA利潤下滑，成本支撐仍將明顯。供需方面，國內(nèi)PTA裝置開工率維持在98%，供應(yīng)整體較為充足；需求方面，下游聚 酯產(chǎn)品漲勢趨緩，織造廠家對原料采購較為謹(jǐn)慎。總體上，PX維持高位推動PTA走勢，但PTA市場仍面臨產(chǎn)能擴(kuò)張后的供應(yīng)壓力，短期PTA逐步進(jìn)入前期高 位區(qū)，面臨高位整理走勢。技術(shù)上，PTA1205合約處于9000關(guān)口強(qiáng)勢整理，上方面臨9300一線壓力，整體上PTA有望以8800-9400區(qū)間波 動為主。操作上，區(qū)間滾動操作，依托9300一線短空介入，關(guān)注9000關(guān)口支撐。