四季度銷售情況很好，12月產(chǎn)品全線提價(jià)，提價(jià)后銷售依然火爆，全年業(yè)績有望再超預(yù)期。公司在12月上旬對新老產(chǎn)品均提價(jià)，幅度在15-20%左右，從終端情況看，銷售量并沒有受到提價(jià)的負(fù)面影響，部分旺銷產(chǎn)品依然出現(xiàn)脫銷，公司也通過工廠加班、市場調(diào)貨等手段滿足需求。這也驗(yàn)證了我們之前的觀點(diǎn)，家紡非同質(zhì)化產(chǎn)品，消費(fèi)者更注重產(chǎn)品的款式設(shè)計(jì)、花型顏色等，且產(chǎn)品價(jià)格帶較寬，消費(fèi)者選擇余地大，在需求旺盛的背景下對提價(jià)敏感度不高。公司在三季報(bào)中預(yù)計(jì)全年凈利潤增長在30-50%，我們預(yù)計(jì)今年有望達(dá)到60%增長。

2010年新開門店300多家，今年的高增長更多來自強(qiáng)勁的內(nèi)生增長。公司現(xiàn)有門店2100家左右，今年新開300家，雖然新開門店數(shù)量沒有夢潔家紡多，但是羅萊擴(kuò)張一向穩(wěn)扎穩(wěn)打，開店的原則是開一家、成功一家，關(guān)店率低。

2010年業(yè)績高增長原因，除了適度的外延擴(kuò)張，羅萊更倚重內(nèi)生增長。通過對研發(fā)設(shè)計(jì)、銷售營銷的投入，讓消費(fèi)者對羅萊產(chǎn)品更加認(rèn)可，有效提高平效， 擴(kuò)大市場占有率。我們認(rèn)為強(qiáng)勁的內(nèi)生增長能力考驗(yàn)的是公司的管理水平，而外延擴(kuò)張則是資本實(shí)力的體現(xiàn)。從長遠(yuǎn)看，消費(fèi)品公司的內(nèi)生增長能力更重要。

多品牌多渠道戰(zhàn)略實(shí)施較為成功，為今后發(fā)展提供更多潛在增長點(diǎn)。我們認(rèn)為，家紡和女鞋都是女性消費(fèi)者去購物為主的行業(yè)，女性與男性的消費(fèi)習(xí)慣不同，女性更喜歡嘗試不同的購物體驗(yàn)，因此這兩個(gè)行業(yè)需要發(fā)展多品牌策略。

羅萊目前多品牌戰(zhàn)略走在行業(yè)前列，尤其小品牌增速很高。公司多渠道也覆蓋了百貨商場、專賣店、網(wǎng)絡(luò)直銷、超市等。09年推出網(wǎng)絡(luò)直銷LOVO品牌今年已接近盈虧平衡，超市渠道“帝馨”品牌增長迅猛。2010年推出“優(yōu)家”品牌，以三四線城市商場專柜為主，當(dāng)?shù)乜埸c(diǎn)低盈利好，渠道下沉帶來廣闊空間。

2011年公司將加大內(nèi)部激勵(lì)，通過現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)或其他方式加大對一線研發(fā)、銷售人員的激勵(lì)，有望繼續(xù)保持高增長，上調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司10-12年EPS為1.65/2.30/3.05元(原預(yù)測為1.52/2.13/2.80元)，對應(yīng)PE為44/31/24倍，給予 2011年40倍PE，目標(biāo)價(jià)92元，維持買入評級(jí)。

來源： 品牌家紡網(wǎng)