在年度資源總體偏緊預期下，高成本的籽棉收購，預示著后期棉價下行空間將相對有限，相反在成本強支撐之下，鄭棉于2011年上半年步入每噸2.8-3萬元區(qū)間概率非常大。

2010年走勢跌宕

2010年鄭棉漲幅在大宗商品中最大(年漲幅超過100%)，尤其是2010年下半年過后更是接近直線飆升。從年度行情看，大致分為五個階段：

第一階段為春節(jié)前，短暫回調。受中國提高法定存款準備金率，新疆棉出疆有望緩解供需緊張局面等因素影響，在15700-15900元成本支撐附近企穩(wěn)。

第二階段為2月-9月份，震蕩攀升，沖擊歷史前高紀錄。受下游紗廠利潤提高，產業(yè)鏈企業(yè)普遍形勢轉好，且供需仍趨偏緊等影響，沖擊歷史前高紀錄。

第三階段為9月-11月10日，單邊上漲并刷新歷史紀錄。下游企業(yè)為搶奪資源不計成本的購買，推動價格自18000附近沖至34000元附近。

第四階段為11月中下旬，整體商品受政策性調控回落尋底，棉花回至成本支撐2.4-2.6萬元區(qū)間。

第五階段為12月至今，雙重支撐博弈下游不佳，區(qū)間整理，伴隨美棉再次沖擊歷史高點159美分/磅，國內期棉被動性地弱勢跟漲。但國內現(xiàn)貨產業(yè)鏈不佳的狀況，尤其是下游紗廠產成品庫存擠壓，皮棉現(xiàn)貨市場無成交，導致國內行情陷入了僵持。

　　2011年沖擊3萬元可期

要論2010年國內商品市場的投資回報排名，棉花當仁不讓占據(jù)第一。不過，創(chuàng)歷史新高的棉花價格對產業(yè)鏈影響深遠，包括國家政策對2011年的棉花也將特別關注。因此從投資角度看，棉花在2011年的吸引力將低于有色金屬、豆類油脂以及能源化工，甚至也低于軟商品中的白糖，一旦缺乏資金的特別垂青，價格上行高度需要審視。

從目前來看，市場對于2011年棉花種植面積預期的分歧主要體現(xiàn)在增加幅度多大、天氣影響程度、能否彌補國儲以及近幾年庫存消耗情況如何等幾個方面。不過筆者從以往歷史規(guī)律來看，在經歷了連續(xù)幾年的產量縮減、庫存大量消耗之后，種植面積必須穩(wěn)步恢復2-3年，且天氣因素相當配合，市場才有望恢復到平衡狀態(tài)。

基于對供需面，資金面以及技術等諸多因素的綜合分析，筆者認為，在年度資源總體偏緊預期下，高成本的籽棉收購，預示著后期棉價下行空間將相對有限。成本強支撐之下，階段性密切關注2010年年末階段性供應寬松矛盾化解情況，明年上半年步入2.8-3萬元區(qū)間的恢復性走高十分可期。

不過，在政策面高度關注以及明年4-6月份之間可能利用種植面積的變化進行調節(jié)，棉商仍大量囤棉的背景下，期棉行情要突破走高，尤其是突破3.4萬元的高位，難度相當大，除非周邊市場集體大幅走強，到時候現(xiàn)貨再次難覓，以及獲得資金面垂青。

來源： 中國證券報