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圖為鄭棉1109合約日線走勢圖

一周總結(jié)

　　美棉轉(zhuǎn)勢下行，鄭棉弱勢震蕩

12月20日到12月24日，美棉經(jīng)過最后的瘋狂上漲后，迎來了連續(xù)下跌，有見頂回落的跡象。受此影響，鄭棉震蕩走低，主力1109合約最高曾達(dá)到每噸29040元，到周末收報在27385元，下跌了1655元。本周，美棉和鄭棉仍有一定的下調(diào)空間，將以震蕩偏弱的形態(tài)運行。

政策面上，針對棉花的價格調(diào)控沒有放松。根據(jù)12月23日召開的國家價格監(jiān)督檢查工作會議，物價部門明年將圍繞穩(wěn)定價格總水平這一重要任務(wù)，加強農(nóng)產(chǎn)品(16.83,0.00,0.00%)市場價格監(jiān)管，棉花與糧油、蔬菜一起成為重點整頓對象，有關(guān)部門還將清理規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場，嚴(yán)肅查處惡意炒作、串通漲價、哄抬價格等不法行為，遏制過度投機，促進(jìn)價格運行平穩(wěn)有序。

從大的宏觀經(jīng)濟環(huán)境看，2011年上半年國家貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，以應(yīng)對通貨膨脹的趨勢。中國人民銀行選擇在12月25日，圣誕節(jié)宣布了年內(nèi)第二次加息，決定自2010年12月26日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中金融機構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點。上調(diào)后，一年期存款基準(zhǔn)利率將提升至2.75%；一年期貸款基準(zhǔn)利率將提升至5.81%。其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。

這是央行今年以來第二次加息，上次加息是在10月20日，一年期存貸款基準(zhǔn)利率也分別上調(diào)0.25個百分點。此次加息是央行基于對明年一段時期可能加劇的通脹壓力而作出的前瞻性應(yīng)對。

目前國內(nèi)主要紡織廠的3級棉收購價為每噸28000元，因此鄭棉各合約也在28000元一線呈現(xiàn)膠著狀態(tài)。下游需求方面，經(jīng)過了一輪暴漲暴跌之后，紡織、坯布、面料企業(yè)處于淡季，庫存逐漸增加。今日全棉紗現(xiàn)貨市場報價依舊以穩(wěn)為主，市場成交疲軟，各地低價棉紗紛紛涌現(xiàn)，然而實際成交仍顯低迷。

根據(jù)12月23日，農(nóng)業(yè)部召開的全國種植業(yè)工作會議，明年將重點挖掘西北內(nèi)陸棉區(qū)生產(chǎn)潛力，力爭明年棉花種植面積恢復(fù)到8000萬畝。可以比較的是2010年我國棉花種植面積為7700萬畝。根據(jù)目前的政策看，2011年國內(nèi)種植面積大幅度提升的難度仍然很大。在國家首先穩(wěn)定糧食生產(chǎn)的前提下，盡管今年棉花價格較高，預(yù)期增加幅度也較為有限。[pagebreak]
中國棉花協(xié)會本周調(diào)升了今年中國棉花產(chǎn)量預(yù)估至665萬噸，上個月預(yù)估為663萬噸，協(xié)會公布的2009年棉花產(chǎn)量為680萬噸，這樣該修正后的預(yù)估較去年的產(chǎn)量減少2.1%。報告顯示，截至11月30日，全國大約95%的棉花已采摘完成，但棉農(nóng)僅銷售了70.2%的庫存，低于去年同期的82.6%。也就是說，未來這些棉花仍將釋放到市場中。

在宏觀調(diào)控的壓力下，棉花期貨價格在2011年難以延續(xù)2010年的強勁牛市，上漲到每噸30000元以上的可能性較小。而因其資源的有限性，需求較為剛性，又難以下跌到22000元/噸以下，因此維持高位震蕩的概率較大。

短期來看，鄭棉1109合約在上沖到29000元以后，存在一定的回調(diào)壓力，本周可能震蕩偏弱運行，下方主要支撐位為每噸26000元。

交易策略

棉花價格在經(jīng)過了瘋狂上漲與連續(xù)暴跌之后，需要階段性休息。在國內(nèi)政策調(diào)控與供求偏緊的情況上，鄭棉上下兩難，維持區(qū)間震蕩行情。如果鄭棉1109合約上漲到28000元上方，可以輕倉做空。

　　重要新聞提示

　　出疆棉花略有減少

從相關(guān)部門獲悉，截止12月20日，經(jīng)新疆鐵路局運輸棉花74萬噸，日發(fā)運量250車左右，略低于前期300車，主要是氮化肥等農(nóng)資產(chǎn)品也在集中運輸。截止22日，站臺預(yù)計有96萬噸棉花等待運出。截止20日，新疆地方系統(tǒng)已收購2010年度棉花146萬噸，銷售52萬噸。

　　山東德州種棉收入略高于種糧

2010年山東省德州市植棉面積僅有155萬畝，比上年減少32%，成為近11年來面積最少的年份。

8月上中旬，當(dāng)?shù)匕l(fā)生持續(xù)大范圍高強度降雨及連陰天氣，對棉花產(chǎn)量和質(zhì)量造成了很大影響，棉花單產(chǎn)僅有410斤，比正常年份減少20%以上。

今年棉農(nóng)收益增加。種棉收益：按平均畝產(chǎn)410斤、平均售價5.70元/斤計算，畝產(chǎn)值2337元，扣除種植直接成本395元/畝(底肥90元、機耕35元、種子60元、播種15元、地膜20元、農(nóng)藥60元、追肥93元、灌溉22元，不包括人工費、包地費用及雇人拾棉費用)，加上每畝良種補貼15元，畝收入1957元。種糧收益：按小麥平均售價1.02元/斤、玉米0.96元/斤，按種一季小麥、一季玉米，小麥平均畝產(chǎn)1020斤、玉米平均畝產(chǎn)1120斤計算，種糧食畝產(chǎn)值2115元。每畝小麥直接種植成本351元/畝、玉米種植成本298元/畝。畝產(chǎn)值扣除直接種植成本(不包括人工費)再加上每畝83元的種糧直補和農(nóng)資綜合補貼，種糧畝收入1559元。種棉比種糧食每畝多收入398元。如果種棉花較多，雇人拾棉，扣除雇人費用約200元(每斤平均0.50元)，比種糧多收入200元左右。種棉花費工費時，優(yōu)勢并不明顯。

　加息影響信心，棉花加工量下滑

12月25日國家存貨款利率上調(diào)0.25個百分點(自2008年金融危機以來第二次加息，第一次為2010年10月14日)，和國家有關(guān)部委再次明確2001年將“嚴(yán)厲打擊農(nóng)產(chǎn)品炒作”，維護物價穩(wěn)定以及棉紡織企業(yè)、服裝廠遇到銷售、資金和人民幣升值等外部因素的多重施壓，部分棉花加工企業(yè)甚至比較悲觀，認(rèn)為春節(jié)前三級棉的疆內(nèi)站臺提貨價或?qū)⒌?7000元/噸，銷售價和成本有的倒掛將加重。

據(jù)對阿克蘇幾家較大棉花加工企業(yè)調(diào)查，籽棉收購量較去年有不同程度的下降，其中某大型企業(yè)至11月中旬前的收購量只有4萬多噸籽棉，較去年同期至少下滑了30%，某廠去年的皮棉加工量為5-6萬噸，而今年到12月20日前后才加工了2.5萬噸左右，估計全年的加工不會超過3萬噸。目前各廠家綜合折算下來三級棉的加工成本在26000-27000元/噸。

來源： 上海中期