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11月下旬至12月初的這一段時(shí)間，商品市場基本處于大跌后震蕩筑底的過程中。國際原油在北半球冬季取暖油消費(fèi)旺季到來、原油庫存大幅下降及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好等因素支撐下，展開一輪反彈行情并成功到達(dá)90美元/桶的關(guān)口。原油的反彈使國內(nèi)化工品種也搭上反彈的機(jī)動車，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)偏緊的預(yù)期，使得國內(nèi)化工品種的反彈不及原油。
就國內(nèi)化工期貨品種而言，LLDPE得益于下游良好的需求，反彈較為明顯；PVC因季節(jié)性需求淡季，反彈較弱；而PTA因需求一般，故表現(xiàn)居中。可以說12月以來，PTA走出的是一段“雞肋”行情，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及PTA基本面沒有發(fā)生重大改變的背景下，我們認(rèn)為，短期內(nèi)PTA的“雞肋”行情還將延續(xù)，但從中期來看，目前的盤整是在為來年的反彈而蓄勢。
外部環(huán)境好于國內(nèi)
11月份，曾經(jīng)“攪動一江春水”的歐洲愛爾蘭債務(wù)危機(jī)，最終因獲得歐盟850億歐元的救助而暫告一段落，歐洲市場重新恢復(fù)平靜。中國11月的CPI數(shù)據(jù)同比增長5.1%，創(chuàng)出28個月以來的新高，央行也以提高存款準(zhǔn)備金率的方式給了市場一個說法，市場預(yù)計(jì)12月CPI同比增幅將出現(xiàn)回落，客觀上將緩和通脹壓力。而美國近期正在實(shí)施減稅計(jì)劃，這將為美國經(jīng)濟(jì)社會注入新的活力，也將在一定程度上提振市場信心。總體來看，我們認(rèn)為外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比國內(nèi)寬松，國內(nèi)通脹形勢較為嚴(yán)峻，負(fù)利率呈擴(kuò)大之勢，通脹壓力始終揮之不去。這種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異，將使得國內(nèi)資本市場的表現(xiàn)不及國外市場，“內(nèi)弱外強(qiáng)”的特征或?qū)⒊掷m(xù)。
上游成本支撐明顯
12月以來，原油價(jià)格持續(xù)走高，石腦油、PX行情隨之上揚(yáng)，石腦油、PX對PTA成本支撐效應(yīng)加強(qiáng)。目前，亞洲石腦油價(jià)格震蕩走高，整體重心已經(jīng)接近850美元/噸。美國因寒冷天氣持續(xù)，煉油廠開工率下降，較低的開工率必然會影響油品供應(yīng)量，這也就推動了石腦油的走強(qiáng)。而石腦油價(jià)格的走強(qiáng)直接推動PX價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場上PX報(bào)價(jià)已經(jīng)突破1300美元/噸。近期PX市場上，中國有幾套生產(chǎn)裝置出現(xiàn)故障及KARO裝置意外停車，促使1月供需吃緊，刺激價(jià)格突破重要心理價(jià)位1300美元/噸大關(guān)，但進(jìn)一步上漲可能有限。貿(mào)易商表示來自阿曼的船貨可能部分抵銷KARO供應(yīng)損失，伊朗貨源也可能緩解1月供應(yīng)緊張的局勢。
總體來看，由于原油期價(jià)的走強(qiáng)，PTA上游原料的走強(qiáng)使得PTA成本支撐明顯，這也預(yù)示著PTA價(jià)格不會出現(xiàn)較大幅度的下跌。
中期上漲值得期待
作為與PTA高度相關(guān)的棉花價(jià)格有望高位運(yùn)行，我們認(rèn)為全球棉花供需緊張、成本高企是影響未來棉花價(jià)格的核心因素。預(yù)計(jì)我國2010年棉花總產(chǎn)量為636萬噸，比上年減少5.5%，國內(nèi)棉花供需缺口高達(dá)340萬噸左右，可以預(yù)期未來棉花價(jià)格將繼續(xù)保持高位運(yùn)行態(tài)勢，這也使得滌綸對棉花的替代效應(yīng)越發(fā)緊密，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈需求量將保持上升趨勢。
目前，國內(nèi)PTA來自上游的成本支撐作用明顯，使得其短期內(nèi)較難出現(xiàn)大幅下跌行情，而來自季節(jié)性的需求抑制使得PTA上行步伐較為艱難。總體來看，短期內(nèi)PTA的“雞肋”行情或?qū)⒀永m(xù)。但隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)及下游需求的改善，PTA上漲行情依舊值得期待。短期的盤整行情也是為中期的上漲行情蓄積量能。
來源： 證券時(shí)報(bào)
