自11月中旬國家出臺一系列調(diào)控政策以來，平抑市場的效果較為明顯。期間棉花期貨總持倉也大幅下滑，但近期鄭棉主力合約1109的持倉再度走高，期價也一度上探29000元/噸。對于鄭棉后期的走勢，筆者認(rèn)為在政策面轉(zhuǎn)向偏緊，棉花供給階段性增加及終端需求放緩的情況下，鄭棉再上30000元/噸的可能性不大。

　物價調(diào)控鄭棉短期承壓

11月份CPI同比上漲5.1%，再次刷新年內(nèi)紀(jì)錄。其中，食品價格上漲11.7%，拉動CPI上漲3.8個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率是74%。國內(nèi)CPI連創(chuàng)新高，使得市場對國家加大調(diào)控力度的預(yù)期越來越強(qiáng)烈。上周末央行再度上調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率的決定也佐證了此觀點(diǎn)。同時，在前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，維持物價穩(wěn)定也成為明年工作的主要任務(wù)之一。而棉花等農(nóng)產(chǎn)品價格也因此前過快上漲，將成為政府的重點(diǎn)調(diào)控對象，這將給未來一段時間內(nèi)鄭棉期貨的走勢帶來一定的壓力。

　　階段性供給增加

供給層面來看：一方面，為平抑國內(nèi)棉價，緩解供需矛盾，國家加大對新疆棉棉花外運(yùn)的支持力度。預(yù)計從12月起到年底，新疆棉花外運(yùn)量將達(dá)100萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年的外運(yùn)力度，這大大緩解了12月份前進(jìn)口棉供給緊張的局面。而另一方面，12月份后進(jìn)口棉花將陸續(xù)到港。在階段性供給增加的情況下，預(yù)計鄭棉短期內(nèi)再度沖高的概率不大。

下游銷售淡季臨近

元旦過后，紡織服裝企業(yè)將進(jìn)入生產(chǎn)淡季。從當(dāng)前棉紗市場的情況來看，不少廠家出現(xiàn)棉紗滯銷，對于庫存紗的采購及月底補(bǔ)庫都較為謹(jǐn)慎，從而令市場出現(xiàn)了成交低迷的現(xiàn)象。據(jù)報道，目前有許多中小棉布企業(yè)紛紛停機(jī)放假，即使是市場走勢較好的棉布大廠放假的時間也較往年提前一周以上。高價棉大大降低了企業(yè)采購及生產(chǎn)的積極性。加上季節(jié)性淡季的到來，這很可能成為棉價走弱的觸發(fā)點(diǎn)。

雖然從長期供求關(guān)系上看，我國棉花產(chǎn)業(yè)需求缺口將基本成為為常態(tài)。但是就目前來看，受在政策調(diào)控，棉花供給階段性增加及下游需求轉(zhuǎn)淡的情況下，鄭棉在高位回調(diào)的壓力依然偏大。技術(shù)上看，鄭棉1109合約5日、10日均線已經(jīng)向下死叉，形態(tài)較為利空。操作上，我們認(rèn)為在29000元/噸附近可以考慮空單少量介入，注意止損。

來源： 中國證券網(wǎng)·上海證券報