11月份PTA市場(chǎng)走出了倒V型反轉(zhuǎn)行情，經(jīng)歷了短暫低位振蕩后，再次選擇向上。筆者個(gè)人認(rèn)為，這是合理的價(jià)格回歸，PTA產(chǎn)業(yè)鏈條并沒(méi)有什么致命的利空，后市仍將繼續(xù)上漲回到屬于自己的軌道上來(lái)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛濃重

目前現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于高開(kāi)工低庫(kù)存的狀態(tài)下，但是下游聚酯滌綸消費(fèi)偏淡，壓制了PTA市場(chǎng)的做多熱情。在上一輪急張急跌行情中，貿(mào)易商存貨大幅下降，同時(shí)聚酯工廠原料庫(kù)存增加，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)難以形成共識(shí)，客觀上難以出現(xiàn)11月初那波市場(chǎng)各環(huán)節(jié)一致看漲的行情。但與此同時(shí)，貿(mào)易商沒(méi)有拋貨壓力，也不容易出現(xiàn)一致做空的局面，造成市場(chǎng)總體處于觀望之中，貿(mào)易商環(huán)節(jié)采購(gòu)補(bǔ)貨力度將成為多空力量消長(zhǎng)的關(guān)鍵。從供需格局看，2011年年底前，下游聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)增長(zhǎng)較快，新開(kāi)工裝置產(chǎn)能大于PTA供應(yīng)增長(zhǎng)速度，且今年12月份有榮盛、桐昆、福建錦興和恒力等四套146萬(wàn)噸產(chǎn)能的長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)，總體看更有利于行情上漲。

從價(jià)格傳導(dǎo)的鏈條看，上一輪一致看漲主要是由于紡織行業(yè)極度利好的生產(chǎn)狀況和處于高位的棉價(jià)為PTA提供了堅(jiān)實(shí)的做多基礎(chǔ)。根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，棉價(jià)仍將長(zhǎng)期處于高位，且由于棉花生產(chǎn)的周期性因素，短期內(nèi)供需格局不會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因此，棉花高位振蕩有助于支撐滌絲產(chǎn)品價(jià)格。近半個(gè)多月以來(lái)，滌絲產(chǎn)品持續(xù)下行，目前已有企穩(wěn)跡象，高價(jià)棉將為滌絲產(chǎn)品提供強(qiáng)力支撐，PTA下跌空間已經(jīng)被封閉。

原油強(qiáng)勢(shì)橫盤(pán)，PX漲勢(shì)如虹

目前來(lái)看，原油價(jià)格長(zhǎng)期有支撐，短期有題材；且高位強(qiáng)勢(shì)橫盤(pán)，技術(shù)指標(biāo)處于修復(fù)過(guò)程中，短期有再度走高的可能性。長(zhǎng)期來(lái)看，原油天然具有稀缺性，屬于不可再生源，發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)需求增加將持續(xù)支撐國(guó)際油價(jià)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年1至11月，中國(guó)進(jìn)口原油21845萬(wàn)噸，較2009年同期增長(zhǎng)19.8%。與此同時(shí)，國(guó)際能源署稱(chēng)，過(guò)去幾個(gè)月北美的石油消費(fèi)量增長(zhǎng)明顯，中國(guó)10月份由于關(guān)閉煤電站和大規(guī)模使用石油，石油消費(fèi)增長(zhǎng)了12.6%。預(yù)計(jì)2011年中國(guó)石油需求將在今年增長(zhǎng)2.9%的基礎(chǔ)上，再增長(zhǎng)1.5%，達(dá)到88.8萬(wàn)桶/日。從常識(shí)的角度來(lái)看，中國(guó)持續(xù)亢奮的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)足以成為原油市場(chǎng)做多的理由，以中國(guó)持續(xù)增加的機(jī)動(dòng)車(chē)保有量、高峰必堵的糟糕路況和被迫拿來(lái)發(fā)電的柴油汽油來(lái)看，亞洲地區(qū)的石油消費(fèi)必將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。短期來(lái)看，“千年極寒“在媒體曝光率下降的同時(shí)，氣象報(bào)告持續(xù)刷新低溫紀(jì)錄。今年歐洲、美國(guó)天氣都比往年偏冷，有可能帶動(dòng)取暖油市場(chǎng)的消費(fèi)。美國(guó)中西部地區(qū)自12號(hào)開(kāi)始遭遇了今年入冬以來(lái)最大的一場(chǎng)暴風(fēng)雪襲擊，緊接著另一股強(qiáng)冷空氣也在16日前后橫掃北美大陸。取暖油季節(jié)歐美是僅次于夏季出行季節(jié)的全年第二大原油消費(fèi)旺季。綜合來(lái)看，原油在高位橫盤(pán)后，中長(zhǎng)期上漲是大勢(shì)所趨。

近幾日PX市場(chǎng)價(jià)格大幅飆升。一方面是由于煉廠開(kāi)工處在相對(duì)淡季，同時(shí)受到科威特83萬(wàn)噸PX裝置停車(chē)影響，亞洲部分下游廠家的合約貨受損，加之近期國(guó)內(nèi)鎮(zhèn)海煉化53萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，和揚(yáng)子石化本月下旬的減負(fù)計(jì)劃，PX現(xiàn)貨趨緊，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上升。根據(jù)PX的價(jià)格計(jì)算，PTA生產(chǎn)商的利潤(rùn)依舊在1000元/噸以上。因此，在這樣的利潤(rùn)情況下，PX的上漲短期內(nèi)對(duì)PTA的影響不大。

但當(dāng)前國(guó)家宏觀政策的變數(shù)較大，對(duì)PTA價(jià)格具有負(fù)面影響。

綜合來(lái)看，目前商品市場(chǎng)的總體氛圍仍然處于市場(chǎng)規(guī)律與政策預(yù)期的博弈之中，不同品種將因?yàn)榛久娴膹?qiáng)弱轉(zhuǎn)化節(jié)奏不同而分化。棉花和PTA兩個(gè)品種的下游都屬紡織工業(yè)，目前看來(lái)紡織工業(yè)終端銷(xiāo)售狀況并未比上一輪大漲時(shí)出現(xiàn)明顯惡化，因此這兩個(gè)品種仍舊存在做多的基礎(chǔ)。從政策導(dǎo)向看，棉花供需格局長(zhǎng)期處于偏緊之中，國(guó)家不希望看到大漲。反過(guò)來(lái)看，投機(jī)資金炒作PTA遭遇的政策風(fēng)險(xiǎn)較小，且產(chǎn)業(yè)鏈背景堅(jiān)實(shí)，逢低做多PTA可能將更符合未來(lái)行情發(fā)展的趨勢(shì)，也許下個(gè)月PTA又可走出一個(gè)V型。

來(lái)源： 期貨日?qǐng)?bào)