收入和利潤維持了快速增長的勢頭。1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元，同比增長了33.61%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤和凈利潤分別為8900.63萬和6900.83萬元，同比分別增長了49.11%和35.97%。每股收益0.52元/股。業(yè)績增長基本符合預(yù)期。三季度單季的收入增速為 22.86%，環(huán)比增速有所下降，這主要是淡季的因素。而收入整體實(shí)現(xiàn)了快速增長，主要受益于床上用品行業(yè)發(fā)展速度快，同時(shí)公司加大了推廣，與加快了渠道拓展。

渠道拓展加速，搶占市場加快步伐。公司今年在兼顧直營渠道發(fā)展的同時(shí)，也積極調(diào)整戰(zhàn)略，加大了加盟門店的拓展步伐，以搶占市場份額。到9月底，公司凈增加了超過200家門店，其中直營門店已經(jīng)新開了80多家，加盟門店新開數(shù)量也在200家左右，總體看拓展的速度可以達(dá)到市場預(yù)期。

毛利率繼續(xù)提升，管理費(fèi)用增長較快，原料儲備較充足，使得現(xiàn)金流出較多。

綜合毛利率達(dá)到45.79%，同比提高了3.2個(gè)百分點(diǎn)。為了有效應(yīng)對原材料的上漲，公司通過研發(fā)創(chuàng)新，不斷推新品的方式，以及直營渠道的毛利率提升，從而抵御了原材料的上漲；銷售費(fèi)用增長了37.21%，主要是加大了廣告投放，但銷售費(fèi)用的增長基本與收入增長配比，管理費(fèi)用同比增長了80.11%，增長較多主要是新產(chǎn)品研發(fā)投入加大、辦公環(huán)境的改善和員工成本上升等有關(guān)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-1.53億元，主要是擴(kuò)大原材料儲備量的采購所致，同時(shí)存貨額提高了112.57%，也顯示出公司加大原料儲備以應(yīng)對原料上漲。

盈利預(yù)測與投資建議：公司是三家龍頭公司中基礎(chǔ)最扎實(shí)，直營建設(shè)最為領(lǐng)先的公司。未來需要保證加盟渠道的快速拓展，以及直營渠道的效率提升以保持快速增長。基本維持10-12年的EPS分別為0.87、1.17和1.59元/股，目前估值為10、11年的45和34倍PE，由于家紡龍頭所具備的良好前景與處于與第二梯隊(duì)公司拉大差距的關(guān)鍵時(shí)期，中長期投資價(jià)值依然明顯，半年目標(biāo)價(jià)以11年35-40倍為估值區(qū)間，維持“審慎推薦-A”的評級。
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來源： 品牌家紡網(wǎng)