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一、因素分析

1、CPI同比上漲5.1%，央行提高存款準(zhǔn)備金率

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月11日公布，11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.1%，環(huán)比上漲1.1%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月至11月，中國(guó)CPI同比上漲3.2%。11月工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲6.1%，環(huán)比上升1.4%。1月至11月PPI同比上漲5.5%。由于近兩日公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，且通脹壓力持續(xù)，12月10日晚，央行決定從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第六次提高存款準(zhǔn)備金率，至此，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%。不過(guò)，市場(chǎng)較多人士預(yù)計(jì)，中國(guó)仍須加息以適度收緊流動(dòng)性。但是市場(chǎng)對(duì)于再次加息的時(shí)機(jī)選擇還存在分歧。部分分析師認(rèn)為央行或在近期繼續(xù)加息，也有分析師認(rèn)為年內(nèi)加息的可能性不大了。

表1 11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

2、新棉采摘及購(gòu)銷進(jìn)度

據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)11月生產(chǎn)調(diào)查鮮花似，2010年我國(guó)棉花種植面積為7787萬(wàn)畝，總產(chǎn)633萬(wàn)噸。11月全國(guó)棉區(qū)處于采摘末期，總體天氣情況良好，大部分棉區(qū)企穩(wěn)與往年略有偏高或持平，月內(nèi)內(nèi)地棉區(qū)無(wú)明顯降水或降雪天氣出現(xiàn)。截止11月底全國(guó)棉區(qū)采摘基本結(jié)束，采摘進(jìn)度為99%，高于去年同期2個(gè)百分點(diǎn)。[pagebreak]
由于11月中旬開(kāi)始，棉花期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)大幅下調(diào)，籽棉收購(gòu)價(jià)格也出現(xiàn)回落。籽棉價(jià)格的瞬間大幅下跌讓棉農(nóng)產(chǎn)生惜售心理。截止11月底收購(gòu)進(jìn)度為68%，較去年同期低16個(gè)百分點(diǎn)。

3、11月份棉企庫(kù)存規(guī)模迅速增加，紡企庫(kù)存激增

11月國(guó)內(nèi)棉花采摘基本完畢，大部分地區(qū)籽棉收購(gòu)過(guò)半。通過(guò)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的調(diào)查顯示，截至2010年11月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為269萬(wàn)噸，較10月底的160萬(wàn)噸增加109萬(wàn)噸。

11月中旬以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花價(jià)格大幅下行，進(jìn)入12月才顯現(xiàn)回調(diào)跡象。自從棉花價(jià)格下跌至今，多數(shù)被調(diào)查棉紡織企業(yè)都沒(méi)有采購(gòu)棉花，以消耗庫(kù)存為主。被調(diào)查企業(yè)中，33%減少棉花庫(kù)存，11%增加棉花庫(kù)存；棉花工業(yè)庫(kù)存量為106.2萬(wàn)噸。同時(shí)，紗布銷售情況也隨著價(jià)格行情急轉(zhuǎn)直下，企業(yè)庫(kù)存激增。調(diào)查結(jié)果顯示，紡織企業(yè)紗線庫(kù)存12.44天，坯布庫(kù)存15.38天，較上月分別增加5.62天和6.64天。

4、1-11月份我國(guó)紡織紗線、織物及制品出口增長(zhǎng)29.6%

海關(guān)總署10日發(fā)布前11個(gè)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至11月，我國(guó)進(jìn)出口總值26772.8億美元，比去年同期增長(zhǎng)36.3%。其中出口增長(zhǎng)33%，進(jìn)口增長(zhǎng)40.3%。在出口商品中，服裝出口1169.4億美元，增長(zhǎng)21.2%，較前10個(gè)月加快1.7個(gè)百分點(diǎn)；紡織紗線、織物及制品出口696.8億美元，增長(zhǎng)29.6%，加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

5、國(guó)際棉市

在美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新的預(yù)測(cè)中，USDA通過(guò)整體數(shù)據(jù)調(diào)整，全球棉花期末庫(kù)存量相比上月預(yù)測(cè)調(diào)高。全球棉花總產(chǎn)調(diào)高6.5萬(wàn)噸，主要是調(diào)高了澳大利亞和巴西產(chǎn)量，美國(guó)、巴基斯坦和烏茲別克棉花產(chǎn)量分別不同程度調(diào)減。其中美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期398萬(wàn)噸，相比上月預(yù)測(cè)減少了3萬(wàn)噸。消費(fèi)量整體調(diào)減，但其中美棉消費(fèi)量77萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)高2萬(wàn)噸。全球棉花進(jìn)口貿(mào)易總量調(diào)減，全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)945萬(wàn)噸，高于上月預(yù)期的919萬(wàn)噸，調(diào)高了26萬(wàn)噸。

印度方面，據(jù)印度當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，印度未知名官員表示印度棉出口裝運(yùn)截止日期在原定的12月15日基礎(chǔ)上進(jìn)行延期，以促進(jìn)更多簽訂的合約履約。

　二、后市展望

鄭棉基本面方面沒(méi)有太大改變，現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖但成交清淡，短期政策靴子落地或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)做多信心，但是政府管理通脹的工作重心仍然沒(méi)有改變，或?qū)⑾拗品磸椄叨取１局懿僮鞑呗越ㄗh在25500-28000之間區(qū)間操作

來(lái)源： 中信建投期