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PTA期貨主力TA1105合約在11月經(jīng)歷連續(xù)四個漲停并創(chuàng)下11750元/噸高點之后，行情急轉(zhuǎn)直下，在10000元/噸關(guān)口寬幅振蕩，日內(nèi)波動劇烈，盤中多次觸及停板，而進(jìn)入本周以來，期價重心再度下移，振蕩幅度開始減小。10月CPI高企，通脹壓力加大，隨著國內(nèi)貨幣緊縮政策的不斷推出，短期國內(nèi)宏觀形勢逐步明朗，PTA期貨多空爭奪也逐步降溫，短期進(jìn)入休整，反映在持倉上，近一周來，PTA期貨總持倉基本處于25萬手以內(nèi)，大大低于11月份32萬手的平均水平。
一、國內(nèi)緊縮政策頻出
在10月19日央行宣布近三年來的首度加息“滿月”之際，11月10日存款準(zhǔn)備金率上調(diào)僅僅過去9天，央行再度出手，11月19日晚間，中國人民銀行宣布，為加強(qiáng)流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行今年年內(nèi)第五次上調(diào)，調(diào)整后存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%，創(chuàng)出自1985年使用這一工具以來的歷史紀(jì)錄。時隔僅一天，國務(wù)院辦公廳于11月20日通過中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時采取16項措施，進(jìn)一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。
此次調(diào)控之密集為近年罕見，且貨幣政策與物價行政管控措施同時出臺，表明通脹壓力較大，貨幣層面恐難放松。而CPI高企現(xiàn)象能否在12月份得到緩解將是關(guān)鍵。眾多機(jī)構(gòu)預(yù)期，11月CPI漲幅將高達(dá)4.8%，因此此次再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，加息預(yù)期也并未減弱。
與國內(nèi)形成鮮明對比的是，11月17日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份美國剔除食品和原油后的核心CPI同比增長僅為0.6%，創(chuàng)下1957年該數(shù)據(jù)開始編制以來的最低水平，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲1.5%至2.0%的非正式通脹目標(biāo)水平，這為美聯(lián)儲實施其6000億美元的國債購買計劃提供了迄今為止的最有力支持。
前期PTA期貨價格的大幅上漲，除了基本面的因素之外，很大程度上還是由于充足流動性的推動，而PTA的定價權(quán)還在國內(nèi)，因此，目前內(nèi)緊外松的流動性格局，對PTA的推動力將大打折扣。
二、上游價格整體回落
受愛爾蘭債務(wù)危機(jī)影響，以及擔(dān)憂中國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家加息后可能帶來的經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，近期國際油價在90美元/桶下方遇阻，大幅回落，在80美元/桶一線暫獲支撐。隨著氣溫逐步降低，伴隨著取暖油價格上漲，筆者認(rèn)為，油價有可能積蓄力量向90美元/桶發(fā)起沖擊，但因?qū)π屡d市場國家貨幣緊縮政策的預(yù)期，加上歐洲主權(quán)債務(wù)的不確定性依然壓制市場，油價漲幅恐將受到抑制。
受原油影響，石腦油、MX、PX等價格均出現(xiàn)不同程度的回落，其中PX由于前期漲幅巨大，11月15日更是出現(xiàn)單日121美元/噸的下跌，目前PX價格穩(wěn)定在1250-1300美元/噸的區(qū)間內(nèi)。合同貨方面，亞洲三大主流PX供應(yīng)商和五家用戶全面在1220美元/噸CFR亞洲達(dá)成11月合同結(jié)算協(xié)議，而日本PX供應(yīng)商將12月PX合同報價在1320美元/噸較高位置。產(chǎn)能方面，在2009年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張之后，2010年和2011年國內(nèi)PX產(chǎn)能發(fā)展相對有限，原計劃四季度投產(chǎn)的烏石化100萬噸/年P(guān)X裝置也無時間表，今年產(chǎn)能擴(kuò)充處于真空期，而下游無論P(yáng)TA還是聚酯，都有新開裝置，短期內(nèi)亞洲PX仍將保持平衡偏緊的狀態(tài)，年初的過剩情況已經(jīng)完全改善。因此，盡管PX價格較前期高點有所回落，但從供需面看，其價格將繼續(xù)保持堅挺，對PTA仍具較強(qiáng)的成本支撐。
三、現(xiàn)貨市場理性回歸
經(jīng)歷了11月上旬的歷史性暴漲之后，伴隨著國家對棉花的政策調(diào)控以及貨幣緊縮的進(jìn)一步預(yù)期，PTA市場和聚酯市場都逐步回歸理性，價格均出現(xiàn)一定程度的回落。其中，PTA現(xiàn)貨均價已從11月9日的11250元/噸高點回落至11月24日的9450元/噸，降幅達(dá)1800元/噸，這一價格，甚至要比11月的現(xiàn)貨均價9700元/噸一線還要低，成功進(jìn)入“擠泡沫”階段。
合同市場上，多數(shù)主流供應(yīng)商11月結(jié)算在9900元/噸，較10月結(jié)算價格上調(diào)1300元/噸。以當(dāng)前9450元/噸的現(xiàn)貨價格來看，PTA現(xiàn)貨的下跌空間將得到抑制。聚酯產(chǎn)銷適度回落，庫存雖然有所增加，但相比往年，仍處于較低位置，企業(yè)經(jīng)營壓力不大，普遍性的恐慌性跌價并不存在，聚酯負(fù)荷仍維持84%左右的較高水平運行。
終端方面，需求依然保持較好的增速，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-10月，我國服裝鞋帽、針織品零售總額4581億元，同比增長25.1%，高于同期社會消費品零售總額18.3%的增速。海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，1-10月，我國紡織品服裝累計出口1676.1億美元，同比增長23%，出口規(guī)模已經(jīng)超過去年全年的總水平。
總體而言，在前期瘋狂拉漲之后，PTA市場已經(jīng)逐步回歸理性，目前，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的力度在加大，對近期的市場起到主導(dǎo)作用，外圍走勢也變化不定，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，PTA期貨將進(jìn)入階段性休整期。當(dāng)然，原油在冬季仍有上漲潛力，PX也保持堅挺，特別是聚酯新產(chǎn)能的陸續(xù)投放帶來PTA的供應(yīng)偏緊格局，在休整過后，隨著市場心態(tài)趨穩(wěn)，PTA期貨的反彈之路或?qū)俅螁印?
來源： 中國紡織網(wǎng)
