11月12日訊　11日鄭棉出現(xiàn)全線跌停行情。當(dāng)然，我們不能單憑一兩日行情對(duì)市場(chǎng)作出方向性的逆轉(zhuǎn)判斷，但有一點(diǎn)，即未來(lái)棉花不可避免地進(jìn)入高位劇烈波動(dòng)行情之中。短期充分考慮資金面影響之外，還應(yīng)密切關(guān)注接下來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)的變化，以及周邊市場(chǎng)氛圍的演進(jìn)，包括外棉接下來(lái)的走向。

自8月上旬開始，鄭棉在17000附近拉開上漲大幕，截至11月上旬最高沖至34000附近，累計(jì)漲幅達(dá)100%，期間僅9月29日、10月27日出現(xiàn)短暫調(diào)整。而昨日出現(xiàn)全線跌停行情，是受隔夜美盤自創(chuàng)紀(jì)錄高位回落并觸及6美分跌停的影響，不過(guò)高位面臨資金換手風(fēng)險(xiǎn)，以及獲利盤積累的技術(shù)超買壓力也是主要原因，收盤鄭棉主要合約在跌停板價(jià)位均出現(xiàn)大量賣單可以作為印證。當(dāng)然，我們不能單憑一兩日行情對(duì)市場(chǎng)作出方向性的逆轉(zhuǎn)判斷，但有一點(diǎn)，即未來(lái)棉花不可避免地進(jìn)入高位劇烈波動(dòng)行情之中，在短期充分考慮資金面影響之外，還應(yīng)密切關(guān)注接下來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)的變化，以及周邊市場(chǎng)氛圍的演進(jìn)，包括外棉接下來(lái)的走向。

　一、USDA 11月供需報(bào)告利好效應(yīng)料不會(huì)很快消失

美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告顯示，從主要品種來(lái)看，小麥玉米基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期，而豆類以及棉花則集中呈現(xiàn)利多色彩。棉花方面，此次大幅調(diào)低中國(guó)本年度期初庫(kù)存65.4萬(wàn)噸，調(diào)低本年度產(chǎn)量32.6萬(wàn)噸至653萬(wàn)噸，調(diào)增進(jìn)口量43.6萬(wàn)噸至327萬(wàn)噸；同時(shí)美國(guó)方面調(diào)低產(chǎn)量，調(diào)增出口，將期末庫(kù)存調(diào)低至47.9萬(wàn)噸，為1925年以來(lái)的低位，利多基調(diào)明顯，且未來(lái)中國(guó)產(chǎn)量仍有下調(diào)可能。

此外，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)棉價(jià)折算在2美分之多，而目前ICE期棉停留在1.5美分之下，內(nèi)外盤市場(chǎng)過(guò)大的不合理價(jià)差，勢(shì)必將來(lái)走向回歸。從基本面來(lái)看，美棉銷售進(jìn)度超過(guò)80%，且創(chuàng)1925年以來(lái)的低庫(kù)存水平，中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量縮減、品級(jí)下降都可能超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，后市二者很可能走出外棉繼續(xù)補(bǔ)漲的格局，從而對(duì)外盤發(fā)動(dòng)提供利好環(huán)境。因此，此次公布的利好報(bào)告，包括后期可能繼續(xù)調(diào)整中國(guó)產(chǎn)量等數(shù)據(jù)，將繼續(xù)在行情上得到體現(xiàn)。

　二、中國(guó)棉花產(chǎn)量、品級(jí)雙降可能超預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)由直線上漲進(jìn)入振蕩拉鋸階段

最新官方數(shù)據(jù)顯示，2009年我國(guó)棉花產(chǎn)量640萬(wàn)噸，2010年減產(chǎn)5%左右，大致穩(wěn)定在608萬(wàn)噸左右，而坊間預(yù)期在550萬(wàn)—580萬(wàn)噸。事實(shí)上，從我們了解的情況來(lái)看，今年一度預(yù)期的新疆產(chǎn)量穩(wěn)定或增加，內(nèi)地產(chǎn)量穩(wěn)定的局面，由于今年9月份前后的天氣不佳，這種預(yù)期全部被擊碎。

從跟蹤及企業(yè)反映來(lái)看，今年新疆棉花產(chǎn)量可能縮減20%左右，內(nèi)地棉花總產(chǎn)量難以超過(guò)300萬(wàn)噸，如此算來(lái)，全國(guó)棉花產(chǎn)量很難達(dá)到550萬(wàn)噸。品級(jí)方面，今年內(nèi)地棉普遍在4—5級(jí)，三級(jí)棉甚少，而新疆棉則集中在3—4級(jí)，往年的1級(jí)、2級(jí)棉明顯下降。從最新情況來(lái)看，今年伴隨籽棉價(jià)格高開高走，目前普遍在6.8元/斤以上，部分地區(qū)突破7元/斤，即便如此，今年籽棉收購(gòu)高峰遲遲沒(méi)有出現(xiàn)。但實(shí)際情況來(lái)看，截至11月上旬，除內(nèi)地仍有部分資源棉農(nóng)惜售外，新疆棉農(nóng)手中資源已極其有限，也令市場(chǎng)對(duì)今年產(chǎn)量大幅下降的預(yù)期增強(qiáng)。

綜合來(lái)看，雖然目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)由于高價(jià)格，成交不旺，但對(duì)于中國(guó)產(chǎn)量縮減的預(yù)期強(qiáng)烈，加上國(guó)際棉花可供資源方面，本年度后期補(bǔ)充難度加大，且中國(guó)儲(chǔ)備棉寥寥無(wú)幾，囤棉企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的資金實(shí)力、心理承受能力都在加大，決定了本年度高成本收購(gòu)的棉花，很難在后期瘋狂拋售。因此，中國(guó)企業(yè)要適應(yīng)高棉價(jià)時(shí)代，而現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)可能由以往的直線上漲，進(jìn)入到振蕩攀升階段，等下游階段性消化高棉價(jià)后逐步上行。

　　三、宏觀政策及資金動(dòng)向，將成為市場(chǎng)未來(lái)振蕩上行的調(diào)節(jié)器

從目前整個(gè)商品市場(chǎng)面臨的大背景來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)承諾在2011年第二季度結(jié)束前購(gòu)買6000億美元債券，歐洲、日本宣布維持低利率環(huán)境不變，國(guó)際寬松貨幣政策得以延續(xù)，盡管11月11日G20峰會(huì)各方矛頭焦點(diǎn)可能集中在美聯(lián)儲(chǔ)方面，但目前經(jīng)濟(jì)的不振，不會(huì)改變美國(guó)政策的立場(chǎng)，相信會(huì)議之后，美元還將步入走低通道，預(yù)計(jì)商品面臨的流動(dòng)性貨幣環(huán)境繼續(xù)利于大宗商品行情的發(fā)展。中國(guó)方面，CPI持續(xù)高企，10月份更是達(dá)到4.4%，未來(lái)中國(guó)將進(jìn)入如何有效管理通脹的貨幣政策階段，加息的步伐在2010年底，甚至不排除10月份CPI公布之后一段時(shí)間馬上重啟，但面臨寬松的國(guó)際貨幣環(huán)境，加息所產(chǎn)生的息差預(yù)期、人民幣升值預(yù)期，必將加大輸入型通脹壓力，也成為行情短暫調(diào)整后新一輪發(fā)動(dòng)的契機(jī)，這些因素如何去有效規(guī)避，目前來(lái)看政策面難度較大。

從期貨市場(chǎng)資金面來(lái)看，包括ICE期棉，以及國(guó)內(nèi)鄭棉在內(nèi)的期貨市場(chǎng)近期累積了較大的資金獲利回吐壓力，從鄭棉盤面11月8、9日多空持續(xù)攜手減倉(cāng)也可以看出端倪。而在經(jīng)歷11日跌停之后，行情是否有“新鮮血液”進(jìn)場(chǎng)，將顯得更加重要。目前整體期棉資金面臨的新形勢(shì)為：前期多單獲利點(diǎn)位豐厚，價(jià)格短暫下滑，絲毫不能阻擋逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)的局勢(shì)，而政策調(diào)控壓力之下，新進(jìn)買盤資金目前來(lái)看介入有限，否則，平倉(cāng)多單不斷涌現(xiàn)，純粹市場(chǎng)目前的存量資金，行情有可能繼續(xù)走低，這也將是接下來(lái)行情發(fā)展面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。至于具體的調(diào)整空間，則要參考現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變化。從基本面來(lái)看，短期內(nèi)即將面臨外棉陸續(xù)到港，國(guó)產(chǎn)棉逐漸進(jìn)入流通領(lǐng)域，現(xiàn)貨供應(yīng)階段性增加，但從本年度后期來(lái)看，資源緊張的局面如何緩解，也將是一個(gè)必須面對(duì)的問(wèn)題。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)