鄭棉11月10日創(chuàng)出歷史新高后出現(xiàn)了一輪快速下跌行情，主力1109合約至11月24日最低下探至24600元/噸，隨后出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，本周四則出現(xiàn)小幅下跌。筆者認(rèn)為，鄭棉在持續(xù)下跌之后，將受到供需失衡、現(xiàn)貨需求回暖等利多因素支撐，但考慮到貨幣政策緊縮預(yù)期和政府干預(yù)物價(jià)等利空因素的影響短期難以消退，鄭棉近期或?qū)⒊尸F(xiàn)高位振蕩格局。

　　中國(guó)央行流動(dòng)性管理力度加大，棉價(jià)短期內(nèi)難以出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈

近期，中國(guó)央行加大了對(duì)流動(dòng)性的管理力度。從短期內(nèi)中國(guó)央行兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率來(lái)看，央行收緊流動(dòng)性的決心很大，同時(shí)兩次收緊流動(dòng)性均對(duì)ICE棉花期價(jià)產(chǎn)生了重大影響，如11月10日國(guó)際大宗商品市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率反映最為強(qiáng)烈的是ICE棉花期貨合約，其中03合約從盤(pán)中的歷史最高位151.95美分/磅一路下跌，并收于跌停價(jià)位，隨后數(shù)日則展開(kāi)一路調(diào)整走勢(shì)。11月19日，美棉再次跌停。回顧近期棉花期貨市場(chǎng)走勢(shì)，在供需基本面情況不變的背景下，中國(guó)的貨幣政策對(duì)近期國(guó)際棉花期貨走勢(shì)有著極大的影響。所以關(guān)注中國(guó)貨幣政策的未來(lái)調(diào)控的手段對(duì)把握棉花將來(lái)的趨勢(shì)至關(guān)重要。雖然近期國(guó)內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括一些國(guó)際投行在預(yù)測(cè)中國(guó)央行未來(lái)采取的緊縮政策的方式方面存在一些分歧，但有一點(diǎn)是基本一致的，就是至今年年底國(guó)內(nèi)的貨幣流動(dòng)性是趨緊的。筆者認(rèn)為，在貨幣緊縮政策實(shí)施方式和強(qiáng)度尚不明確的預(yù)期下，觀望氣氛濃厚的市場(chǎng)很難產(chǎn)生較強(qiáng)的多頭情緒，棉花難以形成較強(qiáng)的反彈行情。

　　政策持續(xù)干預(yù)物價(jià)，棉價(jià)難免受到壓制

伴隨著10月CPI以4.4%的同比漲幅創(chuàng)出兩年來(lái)新高，以農(nóng)產(chǎn)品為代表的消費(fèi)品價(jià)格近期也是不斷上漲，中國(guó)政府則接連采取措施穩(wěn)定物價(jià)，不斷出臺(tái)政策“組合拳”。11月17日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析當(dāng)前價(jià)格形勢(shì)，研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平、保障群眾基本生活的政策措施。會(huì)議指出，必要時(shí)對(duì)重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施。11月20日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知，再次出手穩(wěn)定物價(jià)，被認(rèn)為是研究部署穩(wěn)定物價(jià)政策之后的具體化措施，措施共16項(xiàng)。整體來(lái)看，當(dāng)前政策面較為利空，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)也構(gòu)成一定壓制。

　　國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需緊張現(xiàn)狀依然難緩解，棉價(jià)高位運(yùn)行格局難改

由于國(guó)內(nèi)今年遭受數(shù)次自然災(zāi)害，對(duì)棉花的產(chǎn)量造成了嚴(yán)重的影響，因此自今年9月份以來(lái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部接連調(diào)低了我國(guó)2010/2011年度棉花的產(chǎn)量預(yù)估值，這引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)棉花供給的憂(yōu)慮。我國(guó)是世界第一大棉花生產(chǎn)國(guó)，歷年來(lái)基本上能夠自給自足，進(jìn)口量較少，但由于今年棉花產(chǎn)量降低，國(guó)家增加了進(jìn)口配額，擴(kuò)大了進(jìn)口量，自7月份以來(lái)，我國(guó)棉花進(jìn)口預(yù)估值被不斷地調(diào)高，截至11月份，進(jìn)口預(yù)估值已經(jīng)上調(diào)至326.6萬(wàn)噸。與此同時(shí)，自8月份以來(lái)，我國(guó)的棉花消費(fèi)預(yù)估值攀上新高。另外，我國(guó)棉花的期末庫(kù)存值一再被調(diào)低，截至11月份，我國(guó)棉花庫(kù)存已經(jīng)被調(diào)低至287.9萬(wàn)噸，而庫(kù)存消費(fèi)比也創(chuàng)下歷史新低28.11%。目前，我國(guó)棉花市場(chǎng)供需較為失衡，這將對(duì)2010/2011年度棉價(jià)高位運(yùn)行具有較強(qiáng)的基本面支撐作用。

　　購(gòu)棉需求將支撐棉價(jià)反彈

今年新棉收購(gòu)價(jià)格顯著高于去年，其主要原因：一是生產(chǎn)成本提高；二是糧棉比價(jià)不合理；三是市場(chǎng)供求趨緊，紡織業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好使得棉花供不應(yīng)求。若按籽棉年度6元/斤的平均收購(gòu)價(jià)計(jì)算，加上加工費(fèi)用、貸款利息、保管費(fèi)用等，棉花收購(gòu)加工成本保守說(shuō)也在26000/噸以上，因此當(dāng)本年度皮棉價(jià)格在25000元/噸下方時(shí)采購(gòu)比較安全。前期棉花現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，不少棉紡企業(yè)不敢購(gòu)貨，當(dāng)前在棉花現(xiàn)貨回落至25000元/噸附近以后，相關(guān)用棉企業(yè)已逐步增加采購(gòu)量，這會(huì)對(duì)棉價(jià)構(gòu)成一定支撐。

綜合而言，在鄭棉持續(xù)下跌之后，其將受供需失衡、現(xiàn)貨需求回暖等利好支撐，但國(guó)內(nèi)當(dāng)前采用多種方式調(diào)控棉市，期價(jià)難以大幅反彈，預(yù)計(jì)棉價(jià)近期維持高位振蕩的概率較大。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)