09年12月紡織服裝出口總額為167.87億美元，同比上升4.48%，是繼09年3月之后的年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。分類看，紡織品和服裝的表現(xiàn)較11月都有大幅回升，其中紡織品出口同比上升25.11%，服裝類出口同比下降4.75%。全年來看，紡織品和服裝類出口累計降幅分別為8.26%和10.63%，全行業(yè)出口降幅為9.8%，基本符合我們此前預測的09年10%-12%的出口降幅區(qū)間。

紡織品出口景氣提升度明顯好于服裝類。從09年全年來看，紡織品出口累計降幅一直呈現(xiàn)收窄趨勢，服裝類表現(xiàn)恰好相反，說明全球紡織品的市場景氣度在持續(xù)回升。而外需在金融危機的沖擊下降幅明顯，持續(xù)低迷，外國零售商不敢輕易增加訂單，主要還是以階段性補庫存為主，導致我國服裝類出口表現(xiàn)不斷下滑。

2010年出口轉(zhuǎn)正可期，影響因素仍偏負面。10年出口預計增幅有望達到5%，主要原因是1:09年出口基數(shù)相對較低；2,原材料價格上漲帶動出口產(chǎn)品價格小幅上升。即使如此，我們?nèi)圆荒芎鲆暋巴庑璩掷m(xù)低迷”、“人民幣匯率升值”、“原材料價格高企”以及“貿(mào)易摩擦升溫”這四大負面因素可能對行業(yè)造成再一次波動的影響。(以上“四大因素”的詳細分析請見我們即將發(fā)出的2010年度策略報告) v?Dec?Jan?0估值壓力已然顯現(xiàn)。我們認為紡服板塊在經(jīng)歷了09年超預期增長之后，雖然10年總體來說出口和內(nèi)需市場都將繼續(xù)向好，但無論是紡織還是服裝板塊的業(yè)績成長性預計都將落后于滬深300，估值壓力較大，10年超越大盤可能性較小。

維持行業(yè)“中性”的投資評級。我們認為10年對于出口企業(yè)來說，我們主要研究其能否成功消化以上提及的這些負面因素，保住訂單并提升其盈利能力。分類看，對于紡織品出口企業(yè)，關(guān)鍵在于其出口價格能否有效提升。對于服裝類出口企業(yè)，關(guān)鍵在于外需表現(xiàn)如何。對于內(nèi)需企業(yè)，我們更注重“自下而上”的選股邏輯。2010年我們重點推薦“黑牡丹”、“航民股份”和“報喜鳥”這三家公司。另外，鑒于行業(yè)出口業(yè)績在10年一季度有望實現(xiàn)兩位數(shù)的增幅，我們認為相關(guān)出口企業(yè)短期內(nèi)仍有一定的投資空間。

來源： 中國紡織網(wǎng)