當(dāng)PTA和棉花這兩個(gè)紡織業(yè)主要原料作為期貨品種被上市交易，就免不了任資金為刀俎。有人戲言，資金炒作如同敬酒，所謂酒令總有說(shuō)辭，而它往往出自基本面。今年以來(lái)，隨著我國(guó)大量的救市資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，資金對(duì)于商品價(jià)格不斷發(fā)力，并最終轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐返慕鹑趯傩浴?/p>

　　PTA就是期貨市場(chǎng)中具有金融屬性的代表商品，而棉花的商品屬性也越來(lái)越強(qiáng)。盡管下半年后，隨著我國(guó)的貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊，PTA和棉花價(jià)格正在從前期的流動(dòng)性炒作向基本面為主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，但其金融屬性已然不可忽視，且深刻影響到產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

　　作為PTA期貨金融屬性明顯增強(qiáng)的一個(gè)信號(hào)，期貨價(jià)格正在某種意義上成為現(xiàn)貨價(jià)格的先行指標(biāo)。據(jù)市場(chǎng)人士統(tǒng)計(jì)，PTA期貨價(jià)格平均提前現(xiàn)貨價(jià)格2天變動(dòng)。商品金融屬性因素的影響有時(shí)甚至強(qiáng)于傳統(tǒng)的成本和需求因素，PTA價(jià)格與上證指數(shù)的相關(guān)性逐漸大于與PX、原油和聚酯價(jià)格的相關(guān)性。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界的解釋是，寬松的貨幣政策使商品的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，商品的共性被放大而個(gè)性化降低。因而容易發(fā)現(xiàn)，如果股票市場(chǎng)大幅上漲，那么大部分商品價(jià)格也隨之上漲，而各個(gè)品種自身基本面的差異可能只決定了上漲幅度的多少。尤其值得關(guān)注的是，金融屬性往往會(huì)放大基本面的影響力度，如投機(jī)資金以基本面為借口之于PTA期貨價(jià)格，今年上半年稱PX緊缺，8月后講PX過(guò)剩，十一后又拿原油價(jià)格上漲和美元下跌說(shuō)事。

　　同樣，在分析全球棉花市場(chǎng)領(lǐng)銜其他農(nóng)產(chǎn)品反季節(jié)暴漲時(shí)，除了種植面積下降、資源供給緊張、不利天氣、上市推遲等自然原因，金融因素也是萬(wàn)萬(wàn)繞不開(kāi)的。根據(jù)一年來(lái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，棉花與原油、美元指數(shù)的相關(guān)性分別為59%、-83%，說(shuō)明原油期貨價(jià)格上漲、美元指數(shù)下跌對(duì)國(guó)際棉價(jià)形成巨大支撐。

來(lái)源： 中國(guó)紡織交易網(wǎng)