上周前4個(gè)交易日(12月1日至4日)，人民幣對(duì)美元即期市場連續(xù)4個(gè)交易日觸及跌停，一時(shí)間成為熱門話題。有分析人士認(rèn)為，人民幣進(jìn)入了貶值通道，對(duì)出口行業(yè)是利好，紡織、鋼鐵、設(shè)備制造業(yè)及有色金屬等行業(yè)都將受益。

其實(shí)，人民幣走勢發(fā)生變化，是一個(gè)并不意外的結(jié)果。此前，市場上就出現(xiàn)了強(qiáng)烈的貶值預(yù)期。上月，央行行長周小川表示，不排除通過人民幣貶值來推動(dòng)中國的外貿(mào)出口。再看境外人民幣不交收遠(yuǎn)期合約(NDF)的市場報(bào)價(jià)，已跌至7.2至7.3間，給遠(yuǎn)期交易帶來套利空間。在此背景下，出口企業(yè)的結(jié)匯意愿減弱，美元賣盤力量縮小；部分外資企業(yè)則在境內(nèi)買遠(yuǎn)期的美元，到NDF市場上賣出美元，造成美元買盤的增加。更何況近期美元對(duì)其他貨幣都在升值，只有對(duì)人民幣“僵持”在那里。上周一，央行公布的人民幣對(duì)美元的中間價(jià)為6.8505，較之前一個(gè)交易日的6.8349出現(xiàn)較大變化，成為了人民幣上演首個(gè)跌停的“導(dǎo)火索”。

在4個(gè)交易日觸及跌停后，人民幣貶值勢頭“緩口氣”。上周五，人民幣對(duì)美元中間價(jià)較上個(gè)交易日微漲20個(gè)基點(diǎn)；商務(wù)部部長陳德銘4日表示，人民幣兌美元最近的波動(dòng)“完全正常”，中國不依靠貶值來推動(dòng)出口。然而，市場上的貶值預(yù)期依然較濃。最新公布的“金融國九條”，讓市場對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生新的聯(lián)想。“金融國九條”中提出，“綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種手段，保持銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)”。有銀行專家指出，匯率對(duì)流動(dòng)性增減的方向是不明確的，將“匯率變動(dòng)”與“促進(jìn)增長”相聯(lián)系，才是“金融國九條”的精神實(shí)質(zhì)。

對(duì)于人民幣貶值預(yù)期，有人將其與增加出口退稅相提并論。第一紡織網(wǎng)首席分析師汪前進(jìn)近日提出，在諸多刺激出口的備選政策中，人民幣貶值是最優(yōu)選擇。他認(rèn)為，人民幣貶值1%的效果，相當(dāng)于出口退稅率上調(diào)1.5%至2%。

滬上有外貿(mào)企業(yè)接受采訪時(shí)稱，哪怕人民幣小幅貶值，總比美國希望的人民幣繼續(xù)升值要好。匯改至今的人民幣升值超過20%，給出口企業(yè)帶來很大的壓力。該外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人說，“人民幣升值吞噬了太多的企業(yè)利潤，若再像年初那樣速度的升值，倒閉的外貿(mào)企業(yè)勢必更多”。在他看來，上半年的升值加速，是為了應(yīng)對(duì)高通脹，而今通脹壓力減小，匯率政策應(yīng)該照顧到企業(yè)的感受。更何況各國爭相對(duì)美元貶值，印度盧比過去6個(gè)月貶值超過15%，泰銖年度內(nèi)累計(jì)達(dá)17%左右，若人民幣繼續(xù)堅(jiān)挺，勢必導(dǎo)致出口企業(yè)的競爭力削弱。拿紡織出口來說，中國和印度是兩大出口國，貨幣強(qiáng)弱不同，帶來的影響不容低估。

不可否認(rèn)的是，即便看跌人民幣匯率的，也不認(rèn)為有太大的貶值空間。其中，不可忽視的一個(gè)因素是，人民幣貶值會(huì)遭遇較大的國際壓力。美國財(cái)長保爾森上周來華，要求人民幣進(jìn)一步升值。與此同時(shí)，有專家對(duì)人民幣貶值提出不同看法。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)在博客中稱，不能讓人民幣價(jià)格過度過多的調(diào)整，否則會(huì)引起更多國際摩擦而影響正常的出口。人民幣價(jià)格過度過多的調(diào)整，還會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)控制能力沒有實(shí)質(zhì)性的提高，導(dǎo)致產(chǎn)品在國際市場上缺乏競爭力。

中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝向記者表示，人民幣貶值，會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭。在貿(mào)易保護(hù)主義更加嚴(yán)重的情況下，中國得不到更大的便宜，反而會(huì)受到損害。

可見，對(duì)于人民幣貶值，未必需要進(jìn)行過度解讀。海外金融危機(jī)的爆發(fā)，讓出口企業(yè)“屋漏偏逢連陰雨”，大批企業(yè)被迫停產(chǎn)、裁員，甚至不幸倒閉。在目前海外需求出現(xiàn)大幅萎縮的情況下，人民幣小幅貶值對(duì)企業(yè)的“拯救”作用非常有限。
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來源： 中國紡織交易網(wǎng)