11月3日訊　今年國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然異常復(fù)雜，但所幸的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)行至年尾，尚未出什么大的波折。如今時(shí)間已跨入11月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即，明年經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)需要在會(huì)上確立。為此，中央現(xiàn)在正進(jìn)行著一系列的調(diào)研討論。作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具，貨幣政策的走向尤其引人關(guān)注。一些相關(guān)人士也就此表達(dá)了自己的看法。財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康1日稱(chēng)，中國(guó)貨幣政策已基本明確轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，目前站在加息通道的第一個(gè)臺(tái)階上。他認(rèn)為，下一步中國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策不妨考慮“一松一緊”的搭配。2日，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，在經(jīng)濟(jì)確定穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，可以考慮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的甚至謹(jǐn)慎的貨幣政策。由于流動(dòng)性規(guī)模巨大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有形成資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，央行可考慮通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)抵御這種風(fēng)險(xiǎn)。他指出，貨幣政策應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，在必要時(shí)控制資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

在上述的言論中，無(wú)論是賈康還是李稻葵，都建議在未來(lái)收緊貨幣政策。當(dāng)然，中國(guó)貨幣政策的最終走向，還是要依據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本情況，并參考國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境才能得出。從國(guó)際上看，主要經(jīng)濟(jì)體央行目前都保持極低的利率水平和寬松的貨幣政策。受困于日元升值和通貨緊縮的日本率先開(kāi)始第二輪量化寬松，公布了5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。接下來(lái)，萬(wàn)眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將在3日結(jié)束，現(xiàn)在市場(chǎng)人士幾乎都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于會(huì)議結(jié)束之后宣布數(shù)額巨大的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。市場(chǎng)人士平均預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將公布的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃總額為4570億美元。在英國(guó)，削減財(cái)赤給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的巨大壓力讓英國(guó)央行也準(zhǔn)備實(shí)行量化寬松。而歐洲央行雖然聲稱(chēng)暫未考慮量化寬松，卻并未停止在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)入歐元區(qū)國(guó)債。

盡管主要經(jīng)濟(jì)體在寬松的貨幣政策上取得了高度的一致，但這并不意味著中國(guó)能夠采取簡(jiǎn)單的跟隨策略。目前在發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要存在兩大問(wèn)題：其一，通貨緊縮的威脅。其二，沉重的公共債務(wù)。在中國(guó)，情況恰恰相反：通脹壓力日漸沉重，CPI節(jié)節(jié)走高，樓價(jià)居高不下，而政府的財(cái)政狀況良好，債務(wù)占GDP的比例較低。此外，處于發(fā)展中的中國(guó)也確實(shí)存在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善的情況，具備一定的財(cái)政刺激空間。于是，歐美等國(guó)采取的“緊財(cái)政、寬貨幣”的組合，到中國(guó)完全可以掉過(guò)頭來(lái)，實(shí)行“寬財(cái)政、緊貨幣”，如此才有對(duì)癥下藥之意。

收緊貨幣政策固然可以抑制通貨膨脹與資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但不可避免地會(huì)在一定程度上影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否可以承受這一沖擊呢？1日發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，10月份PMI為54.7%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第三個(gè)月回升，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明顯。再加上“十二五”規(guī)劃已確立了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主基調(diào)，經(jīng)濟(jì)增速的適度下降是完全可以接受的。另一方面，對(duì)于通脹何時(shí)見(jiàn)頂，各方還爭(zhēng)議不斷。退一步講，即使CPI漲幅真能在近兩個(gè)月達(dá)到峰值，短期內(nèi)也難以回到3%以下。于是，在促增長(zhǎng)和抑通脹的權(quán)衡中，抑通脹將考慮得更多一些。

至于收緊貨幣政策的具體操作，央行應(yīng)該會(huì)價(jià)格型和數(shù)量型工具并舉。數(shù)量型方面，存款準(zhǔn)備金率目前已在高位，再上調(diào)的空間不大，因此還是以加大公開(kāi)市場(chǎng)的凈回籠為主。價(jià)格型方面，10月份央行已初試加息。雖然加息可能會(huì)吸引外圍市場(chǎng)的國(guó)際熱錢(qián)的涌入，但考慮到目前資本賬戶(hù)仍處于嚴(yán)格管制之下，套利資金進(jìn)出不便，熱錢(qián)的主要目的是追逐資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，而加息恰可抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲。如此，能降低熱錢(qián)流入的規(guī)模，反過(guò)來(lái)在一定程度上減輕人民幣升值的壓力，從而兼顧到央行的外部目標(biāo)。

安邦認(rèn)為，外圍市場(chǎng)持續(xù)的低息環(huán)境給中國(guó)貨幣政策的抉擇帶來(lái)了不少困擾。然而，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面來(lái)看，貨幣政策從寬松回歸中性的趨勢(shì)將繼續(xù)，明年的貨幣政策依舊會(huì)走在這條收緊之路上。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)