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一、棉花期貨后市行情預(yù)測及操作建議

國內(nèi)棉花期貨市場在10月下旬突破25000的平臺后一路上漲，途中僅在26500-27500附近稍作停留，上漲過程中幾乎未遇明顯阻力，在11月上旬，主力合約一度突破33000，在突破35000關(guān)口時(shí)，上漲動能不足，同時(shí)受央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及央行將連續(xù)調(diào)整貨幣政策、收緊流動性預(yù)期的影響，行情沖高回落。在26000-28000平臺得到支撐，盤中出現(xiàn)寬幅震蕩。

由于基本面上，新棉上市量增加，經(jīng)過高位震蕩，市場上新棉流通速度加快，現(xiàn)貨市場供應(yīng)狀況仍然偏緊，但出于對棉價(jià)可能下跌的預(yù)期使得供求雙方心態(tài)發(fā)生變化，收購、皮棉現(xiàn)貨市場雙雙松動。

對于11月底及12月份的操作建議：因宏觀面上，連續(xù)出臺多項(xiàng)措施穩(wěn)定物價(jià)、打擊投機(jī)炒作農(nóng)產(chǎn)品行為，行政措施不會是長期行為，對市場基本面不會產(chǎn)生根本的影響，但會影響棉價(jià)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，操作上建議規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，以觀望和短線操作為主，套保關(guān)注基差變化及鄭棉與電子撮合市場的價(jià)差變化，可在25000-28000區(qū)間內(nèi)短線操作。若鄭棉在26000一線沒有有效企穩(wěn)，市場重心將進(jìn)一步下移。

二、國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨市場回顧及展望

國內(nèi)328級棉cotlook A折港口提貨價(jià)(滑準(zhǔn)稅下)

11 月份，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨向下游流通速度加快，籽棉采摘進(jìn)入尾聲，采摘進(jìn)度近九成，河南、河北、新疆、安徽采摘進(jìn)度較快，而湖北、江蘇、湖南采摘進(jìn)度略低于全國平均水平。收購近7 成，而國內(nèi)新棉加工及銷售進(jìn)度也有明顯加快。

由于鄭棉市場本年度以來交易量明顯放大，參與企業(yè)及參與交易的數(shù)量和質(zhì)量都明顯增加和提高，鄭棉市場越來越能夠發(fā)揮其引領(lǐng)市場、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用。 鄭棉在短期內(nèi)的急漲急跌使得其與現(xiàn)貨的基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，再由負(fù)轉(zhuǎn)正。目前期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，在心理上對現(xiàn)貨市場造成壓力。購銷雙方心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。

山東某大型棉紡企業(yè)在10 月底到11 月上旬，連續(xù)7 次上調(diào)皮棉采購價(jià)，累計(jì)提價(jià)幅度達(dá)到6300 元，但棉花加工企業(yè)仍然惜售。從11 月鄭棉價(jià)格開始回落，該企業(yè)又連續(xù)6 次下調(diào)皮棉采購價(jià)格，累計(jì)下調(diào)幅度超過3000 元，棉花企業(yè)擔(dān)心棉價(jià)繼續(xù)下滑，售棉意愿反而比前期強(qiáng)。與此同時(shí)，棉農(nóng)銷售籽棉的意愿也較強(qiáng)烈。可以預(yù)計(jì)，在本月一輪急跌之后，國內(nèi)現(xiàn)貨市場皮棉向下游流通的速度將明顯加快。

國際市場，來自亞洲國家的買盤支撐棉價(jià)維持在較高位置。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止11 月11 日，美棉累計(jì)銷售本年度陸地棉273.5 萬噸，占預(yù)期總出口量的8 成，其中中國簽約量接近90萬噸，裝運(yùn)量超過56 萬噸。11 月上旬，在美國加州舉辦的美棉采購峰會上，中國紡織企業(yè)及買家簽下大單。預(yù)計(jì)12 月下旬開始，中國將迎來進(jìn)口美棉的高峰。

印度方面，盡管降雨導(dǎo)致印度新棉上市推遲，但增產(chǎn)的預(yù)期仍然不減，11 月中旬，印度棉花協(xié)會將印度棉花產(chǎn)量調(diào)整至606.9 萬噸。按照美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)據(jù)，本年度印度棉可供出口量在100 萬噸左右，而印度棉花協(xié)會及貿(mào)易商則認(rèn)為印度本年度可出口量在150-200 萬噸左右，遠(yuǎn)高于之前確定的93.5 萬噸的出口限額。預(yù)計(jì)印度可能根據(jù)實(shí)際出口情況及國內(nèi)企業(yè)的狀況來決定是否增加新的出口額度。目前印度獲批的棉花有89.2 萬噸，根據(jù)規(guī)定，需在45 天內(nèi)裝運(yùn)完，否則可能“被撤單”，截止11 月中旬，印度棉已裝運(yùn)13.6 萬噸，按照目前的進(jìn)度，到12 月中旬可能還有大量印度棉沒有完成裝運(yùn)。裝運(yùn)時(shí)間的緊迫性和出口數(shù)量的不確定性目前仍是困擾棉商的主要問題。

從進(jìn)口棉價(jià)格看，截止11 月下旬，進(jìn)口的中高等級棉基本在26000-28000 元/噸左右，部分質(zhì)量較好的棉花在30000 元左右，基本與國內(nèi)皮棉目前加工成本持平。

三、替代產(chǎn)品化學(xué)短纖市場運(yùn)行分析

國內(nèi)三大棉紡原料價(jià)格走勢對比圖

紡織企業(yè)對棉紡原料的使用比例主要根據(jù)接單情況而定，只有少量的紡紗用棉量會因?yàn)槿叩谋葍r(jià)關(guān)系而有彈性調(diào)整。國內(nèi)紡紗耗棉比在50-55%左右，可彈性調(diào)整的量估計(jì)在50 萬噸左右。由于現(xiàn)貨棉難求，部分紡紗企業(yè)使用滌綸短纖、粘膠短纖等替代產(chǎn)品試圖改善用棉偏緊現(xiàn)狀。11 月初，國內(nèi)滌綸短纖價(jià)格大幅上漲就是紡織企業(yè)棄棉用滌的結(jié)果。國內(nèi)滌綸短纖11 月份累計(jì)上漲6850 元，棉滌價(jià)差由10 月份的一萬五縮小至一萬，粘膠短纖累計(jì)上漲7200 元，棉粘價(jià)差由月初的3300 至目前-2000，粘膠短纖價(jià)格較棉價(jià)高2000 元，目前滌綸短纖價(jià)格有小幅下跌，主要受上游原料下跌影響，而粘膠短纖行情相對平穩(wěn)，主要由于生產(chǎn)廠家?guī)齑孑^低，而上游原料成本上升較快。

四、下游紡織市場及紡織行業(yè)運(yùn)行分析

從宏觀上看，國內(nèi)紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，紡織生產(chǎn)、出口繼續(xù)保持高速增長。內(nèi)銷市場增長空間較大，紡織行業(yè)內(nèi)外環(huán)境均較為理想。但值得關(guān)注的是，與前九個(gè)月相比，10月份國內(nèi)紡紗產(chǎn)量增速出現(xiàn)較為明顯回落，紡織工業(yè)增加值、紡織品服裝出口同比增速也出現(xiàn)回落，呈現(xiàn)了“前高后低”的走勢。

對紡織企業(yè)而言，由于棉價(jià)過快上漲，下游廠家難以及時(shí)消化，已經(jīng)造成紡織企業(yè)利潤空間被壓縮。從2010年9月至11月，國內(nèi)棉價(jià)累計(jì)上漲近7成，而純棉紗價(jià)格漲幅在65%左右，坯布價(jià)格僅上漲10-25%。2010年10月中下旬開始部分小型坯布廠家成本售價(jià)形成“倒掛”，開機(jī)率明顯降低，國內(nèi)紡織企業(yè)整體開機(jī)情況也有下降。

部分紡紗廠根據(jù)棉價(jià)上漲節(jié)奏來制定售紗策略，這也造成紗價(jià)跟著棉價(jià)被動上漲的局面。在整個(gè)過程中，大廠好于小廠。高檔紗調(diào)價(jià)幅度高于中低端產(chǎn)品。而由于2010年度國內(nèi)棉花受天氣影響下，品質(zhì)下降，未來可能出現(xiàn)不同品質(zhì)棉花市場分化的局面。

五、政策調(diào)控及影響分析

10月下旬至11月中旬以來，國家相關(guān)部委多次表示要采取措施保證物價(jià)和農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)。9月底，發(fā)改委等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于切實(shí)落實(shí)全國棉花工作電視電話會議精神維護(hù)當(dāng)前棉花市場秩序的緊急通知》，通知中要求相關(guān)部門要加強(qiáng)市場監(jiān)管和市場巡查，嚴(yán)厲查處無照和超范圍收購棉花的行為，加強(qiáng)對農(nóng)村棉花經(jīng)紀(jì)人的管理，規(guī)范經(jīng)紀(jì)人行為，重點(diǎn)打擊收購加工超水分棉花、不排除異性纖維、質(zhì)量與標(biāo)識不符等質(zhì)量違法行為。

溫家寶總理17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平、保障群眾基本生活的政策措施。會議決定加大新疆棉外運(yùn)力度。取締無照收購、無證加工棉花的行為。加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管，抑制過度投機(jī)行為，取締非法交易。同時(shí)，會議指出，必要時(shí)對重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施。

11月20日，國務(wù)院正式發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，同時(shí)，在不到10天的時(shí)間里，連續(xù)兩次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，意在加大流動性管理力度，減少銀行可貸資金、適度調(diào)控貨幣信貸投放，協(xié)助減輕通脹壓力。

行政方面的措施將影響棉花收購市場參與主體，對收購價(jià)格快速上漲的勢頭有所壓制。據(jù)了解，有關(guān)部門還對市場影響比較大的企業(yè)進(jìn)行多種方式的溝通，通過對大企業(yè)的溝通和影響，對市場產(chǎn)生輻射作用。政策面上對通脹管理的決心和相應(yīng)措施已經(jīng)對市場產(chǎn)生影響，對棉價(jià)上漲產(chǎn)生壓力。需重視政策意圖及產(chǎn)生的作用。

六、棉花期貨市場技術(shù)分析

從趨勢上看，棉價(jià)短期繼續(xù)向上趨勢被破壞，11月10日， MACD出現(xiàn)頂背離，棉價(jià)創(chuàng)新高，而MACD掉頭向下，鄭棉沖高回落，均線5日分別向下穿10日、20日。國內(nèi)棉價(jià)從9月初18500上漲至11月上旬33720，回撤50%在26110附近，目前市場在25000-30000附近寬幅震蕩。關(guān)注26000附近對市場的支撐作用。若鄭棉在26000一線沒有有效企穩(wěn)，市場重心將進(jìn)一步下移。

來源： 中國紡織網(wǎng)