編者按：2010年是我國紡織服裝出口的復(fù)蘇之年，人民幣升值壓力以及貿(mào)易摩擦的加劇將阻礙我國紡織服裝出口份額的上升，需求的回升是影響我國紡織服裝出口復(fù)蘇最重要的因素。那么，紡織服裝行業(yè)是否將重回盈利上升軌道？哪些上市公司業(yè)績可以期待？

最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月我國紡織品服裝累計(jì)出口1362.9億美元，同比下滑11.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.15個百分點(diǎn)。其中，紡織品累計(jì)出口483.94億美元，服裝累計(jì)出口878.96億美元，同比分別下降12.9%和10.9%。另外10月份，紡織品服裝出口總額為146.5億美元，同比下降12.5%，其中紡織品出口下滑4.8%。同時，10月份紡織品服裝出口環(huán)比下滑12.5%。

　　紡織訂單、產(chǎn)量穩(wěn)重有升

從目前的數(shù)據(jù)來看，我們已經(jīng)可以肯定行業(yè)仍處于筑底階段，我們前期調(diào)研也印證了這一判斷。但好的跡象正在增多，尤其是進(jìn)入9、10月份以來，重點(diǎn)大公司的訂單量和訂單價格正在穩(wěn)步回升，雖然大部分企業(yè)反映現(xiàn)在的訂單仍是小批量和短期訂單。

從截至9月份的PMI指數(shù)來看，紡織企業(yè)和服裝企業(yè)的新訂單、出口訂單均在快速恢復(fù)中，尤其是服裝企業(yè)。服裝行業(yè)10月份的新訂單指數(shù)達(dá)到68.9，創(chuàng)出08年以來的新高；出口訂單指數(shù)也從9月份的47.9上升到61.3；紡織行業(yè)恢復(fù)的較為緩慢，但較年初的低谷已經(jīng)大幅上升，目前基本處于歷史均值附近。我們由此可以判斷未來3個月在消費(fèi)旺季來臨，紡織行業(yè)出口仍將呈現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢，服裝行業(yè)景氣度仍然較高。

從產(chǎn)量和采購指數(shù)看，紡織行業(yè)指數(shù)一直有所反復(fù)，但得益于下游服裝的高景氣，行業(yè)庫存一直小幅下降。服裝行業(yè)呈現(xiàn)出購銷兩旺態(tài)勢，庫存也無明顯積壓。

　　多種角度看出口，微觀指標(biāo)正在變好

從總量指標(biāo)來看，對美國、日本、歐盟的出口并沒有明顯的起色，但今年上半年的快速回升以及下半年的穩(wěn)重有降的走勢顯示行業(yè)正在艱難的復(fù)蘇之中。

今年的匯率走勢有利于我國出口的恢復(fù)，近期人民幣對歐元、日元都呈現(xiàn)小幅貶值態(tài)勢，對美元保持低位穩(wěn)定，匯率問題暫時不構(gòu)成出口阻礙因素，這種情況也有利于我國出口的回升。

從微觀角度看，我們對美國主要服裝上市公司今年以來的同店銷售比做了統(tǒng)計(jì)分析，平均而言，這些公司的SSS正在環(huán)比逐步回升中，雖然目前仍未擺脫負(fù)增長局面，但預(yù)計(jì)未來幾個月就將轉(zhuǎn)正。美國服裝公司的同店銷售比數(shù)據(jù)從8月份的-6.82%九月份拉升到-0.65%，10月份達(dá)到-0.75%，轉(zhuǎn)正指日可待，這也是支撐出口回暖的一個微觀的局部的因素。

銷售的轉(zhuǎn)好也使得美國服裝行業(yè)整體庫存指標(biāo)的下降，服裝企業(yè)清庫存過程正在進(jìn)行，庫存同比在快速下降，而庫存／零售額也處于歷史低位，我們預(yù)計(jì)隨著未來補(bǔ)庫存過程的開始，我國紡織服裝出口將呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)這一過程將不會太遙遠(yuǎn)。

　　但成本上升阻礙紡織業(yè)恢復(fù)，服裝業(yè)原材料成本處于歷史低位

從柯橋紡織指數(shù)來看，紡織品的價格指數(shù)處于穩(wěn)步回升態(tài)勢中，但我們同時觀察到毛利率指數(shù)處于不穩(wěn)定的下滑通道中，PMI指數(shù)也顯示了成本的快速上升。10月份紡織業(yè)的原材料購進(jìn)指數(shù)上升到69.8，接近4年來的峰值，而服裝PMI指數(shù)57.1，仍處于歷史低位。

從細(xì)分產(chǎn)品來看，柯橋紡織指數(shù)顯示原料價格在快速上升，而坯布價格、服裝面料輔料和家紡產(chǎn)品價格小相對穩(wěn)定。由于上游價格上升過快，坯布價格在最近兩月開始加速提升，而服裝面料價格也在小幅回升中。

服裝業(yè)內(nèi)部各個子行業(yè)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)分化，從CPI分產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，服裝和鞋帽商品環(huán)比逐月上升，但同比仍是負(fù)增長。衣著服務(wù)加工費(fèi)和輔料價格逐月降價，但同比仍是正增長。其他如內(nèi)飾、家紡產(chǎn)品整體價格在下滑過程中。

我們從各個行業(yè)PPI-CPI走勢中闡述行業(yè)利潤的分化，最近幾個月來衣著類CPI在逐月走高，而衣著類PPI在逐月走低，顯示服裝利潤逐月從制造端走向零售端；再分析紡織品價格走勢看，09年下半年以來紡織PPI在逐月小幅走高過程，我們認(rèn)為這種過程更多的是在上游棉花、化纖價格上漲推動下的被動漲價過程，在此我們看好未來具備提價能力的紡織企業(yè)。

整體而言，我國內(nèi)銷市場仍呈現(xiàn)持續(xù)回暖走勢，我們對全國百家重點(diǎn)大型百貨市場服裝銷售數(shù)據(jù)跟蹤顯示，10月份服裝同比增速達(dá)到22.7%，其走勢一直處于恢復(fù)通道中，基本已經(jīng)接近金融危機(jī)之前的增速水平。

來源： 中國紡織交易網(wǎng)