轉型––以輔帶主

　　華茂股份：參與券商投資保持后勁

今年10月，安徽華茂股份的業(yè)績預告顯示，前三季度由于受到金融危機影響，產品價格持續(xù)下降，生產原料價格及其他生產成本上升，導致公司贏利能力下滑。盡管公司前三季度凈利潤與去年同期相比大幅下滑，但公司仍然贏利。經營性現金流量同比增長17.7%，保持了較高水平。據記者了解，成功進行資金運作，參與券商投資是華茂公司成功的秘訣。早在1999年，安徽華茂集團就涉足金融投資領域，購買了國內一些券商如宏源證券、廣發(fā)銀行、國泰君安的股份。華茂通過參股多家券商，每年可以獲得不菲的分紅收益。

券商聲音：主業(yè)繼續(xù)呈現虧損,參股券商股獲益豐厚。公司主營紗線、布等棉紡產品加工銷售,主業(yè)贏利能力偏低,發(fā)展空間有限,尤其是在行業(yè)整體陷入低谷時期,紡織業(yè)務已較難實現贏利。公司最大的看點在于參股券商股。––天相投顧

　　黑牡丹：整合城市資源開發(fā)贏利點

黑牡丹集團在紡織業(yè)務的基礎上，整合城市資源，進軍房地產開發(fā)，通過資源有效配置和資產重組，成為紡織、房地產開發(fā)和城市基礎設施建設三者兼營的管理控股型企業(yè)集團。黑牡丹集團公司總裁戈亞芳說，企業(yè)不能一條腿走路，除紡織外，要有新的贏利點。據了解，2010年，黑牡丹紡織將進行整體搬遷，騰出市內優(yōu)質地塊，進行房地產項目開發(fā)。

券商聲音：重組以后，公司90%的利潤來自于新注入的火炬置業(yè)和高新城投。公司的主要業(yè)務也在原有紡織業(yè)務的基礎上，新增加了城市綜合功能開發(fā)業(yè)務。公司定位于常州高新區(qū)開發(fā)建設的投融資平臺，利用常州優(yōu)質的城市資源，謀求區(qū)位品質的提升。––德邦證券

　鄂爾多斯：五業(yè)并舉貢獻利潤源

鄂爾多斯目前已形成羊絨、煤炭、電力、冶金、化工等五業(yè)并舉、協(xié)同發(fā)展的經營格局。公司表示，以資源優(yōu)勢介入，再以合理的產業(yè)布局降低成本，并確立核心競爭力，進而獲取市場主導地位，是鄂爾多斯得以在羊絨制品和鐵合金兩大行業(yè)均獲得成功的關鍵。雖然冶金已成為鄂爾多斯的主要收入來源，但在鄂爾多斯的產業(yè)布局中，服裝仍占重要地位，維系著鄂爾多斯品牌價值。鄂爾多斯多晶硅項目計劃明年上半年投產，公司方面表示，硅鐵產能今年底將達55萬噸，硅錳達45萬噸，將成為國內首家鐵合金產能過百萬噸級的生產企業(yè)。

券商聲音：羊絨行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)務轉型穩(wěn)步推進。公司棋盤井工業(yè)園是公司成長的新起點。煤炭-電力-冶金、天然氣-化工、煤炭-化工三大產業(yè)鏈構成了園區(qū)的主產業(yè)框架。坐擁豐富煤炭資源，以“低開采、高利用、低排放”的標準打造循環(huán)經濟模式，公司的新業(yè)務成長圖景值得看好。––國泰君安

　　深紡織A：偏光片項目支撐業(yè)績

深紡織目前三大主營之一紡織服裝由于紡織服裝行業(yè)的不景氣，公司經營業(yè)績并不理想。公司原有的主業(yè)所在行業(yè)增長乏力，迫使公司尋找其它高增長性的業(yè)務來支撐業(yè)績，業(yè)務重心逐漸向電子消費品的生產和制造轉移。公司2009年1~9月每股收益0.16元，每股凈資產1.94元，凈資產收益率8.05%，營業(yè)收入31,413萬元，同比增長15.00%，凈利潤3,830萬元，同比減少1.89%。營業(yè)收入同比增長，主要系合并深紡樂凱及貿易收入增加所致。深紡織A擬非公開發(fā)行不超過1.1億股(含1.1億股)，非公開發(fā)行股票預計募集資金凈額不超過9億元，將全部用于“TFT-LCD用偏光片一期工程”。

券商聲音：公司在偏光片領域已經有十多年的積累，進入快速發(fā)展期。TFT偏光片打破國外壟斷，對完善國內顯示產業(yè)鏈有戰(zhàn)略意義。TFT用偏光片，目前國內只有公司唯一掌握全套生產技術。在未來三四年內，除非技術轉移放開，在國內都不太可能出現競爭者。––招商證券

　　專注––主業(yè)堅挺

　　魯泰A：出口訂單量增價升

山東魯泰紡織股份有限公司主營產品是襯衣用色織布面料和襯衣。其高端色織布產能約占全球18%，是亞洲最大的襯衫用色織面料生產基地。目前魯泰擁有棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理、制衣等產業(yè)，形成上下游產業(yè)鏈聯動的生產能力。今年雖然遭遇國際金融危機，但5月份以后公司訂單數量開始出現明顯回升,到四季度公司的接單量已經超出產能10%。目前，公司的訂單已經排到了明年二三月份。公司還已經開始對色織布新接訂單實施提價,提價幅度在5%-8%,基本與2008年價格持平,已有1/3的客戶接受。預計2010年匹染布和襯衫的提價幅度也在5%左右。同時，公司對內銷業(yè)務和品牌建設的重視在增加。

券商聲音：2009年，在全行業(yè)需求下降的前提下，公司仍保持了滿負荷生產，原因在于其他公司的訂單轉移，公司的市場占有率有所提高。明年全行業(yè)需求將繼續(xù)放大，當前公司的產能已不能滿足生產。公司將通過擴建新的生產線及部分生產環(huán)節(jié)外包的形勢來擴大產量。––華泰證券

　　山東海龍：粘膠纖維市場需求增長

公司是國內粘膠短纖的龍頭企業(yè)，棉漿柏產能24萬噸，粘膠產能27萬噸，基本配套上游棉漿柏產能，成為國內短纖配套產能最大的企業(yè)。公司技術實力雄厚，注重開發(fā)功能化、差別化產品，在已開發(fā)出多種附加值產品基礎上，計劃開發(fā)年產4.5萬噸黃麻漿纖維改造項目和年產3萬噸高白、細旦粘膠短纖維項目。公司2009年前三季度銷售收入同比下滑2.2%至人民幣23.4億元，凈利潤同比上升4.8%至人民幣9201萬元，每股收益為0.10元。

券商聲音：目前，粘膠行業(yè)產能達到180萬噸，供需基本平衡。隨著紡織行業(yè)景氣度回升，公司滿負荷生產，棉花價格不斷增長推動粘膠產品價格得到支撐。––齊魯證券

　　瑞貝卡：新產能釋放有望推升業(yè)績

瑞貝卡公司1~9月實現營業(yè)收入11.58億元,同比增長8.44%;營業(yè)利潤1.05億元,同比下降48.1%;凈利潤9,467.38萬元,同比下降42.13%;每股收益0.15元。出口繼續(xù)復蘇三季度收入同比增長21.04%,增幅較二季度有明顯提升,雖經歷經濟危機的負面沖擊,但公司的規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、設計優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢依然存在,議價能力和談判能力得到保持,公司北美市場出口恢復正常,非洲市場保持著超40%的增長,許昌和撫順自產化纖發(fā)項目相繼投產,同時，國內市場開拓進入宣傳和擴張階段，門店建設正在有序進行。

券商聲音：國內市場開拓將加速，隨著品牌推廣和廣告投放加大，國內市場收入將快速增長。項目布局穩(wěn)步進行，出口訂單飽滿，未來高增長可期。––中金公司

　　七匹狼：市場穩(wěn)健擴張適度

七匹狼公司2009年1~9月,公司實現營業(yè)收入14.56億元,同比增長27.62%,實現營業(yè)利潤和凈利潤分別為1.83億和1.43億元,同比分別增長29.91%和29%。其中三季度單季業(yè)績增幅大超預期,主要是由于季節(jié)問題導致提前發(fā)貨所致。公司逐漸走出經濟危機的影響，尤其是渠道庫存消化較為順利，代表訂貨情況的預收賬款也持續(xù)增加。公司目前門店數量約3000家,門店擴張符合預期,危機中保證了適度的擴張速度。

券商聲音：公司下一階段的重點是外延擴張與內功修煉共同推進。一方面繼續(xù)快速拓展加盟渠道，適當向三線城市下沉，并推進渠道改革。另一方面ERP系統(tǒng)5個模塊在未來兩年可全部上線，提高公司各環(huán)節(jié)的運營效率。––招商證券

　　重組––末路突圍

　　德棉股份：“殼資源”溢價出售

山東德棉股份公司受國際金融危機的影響，企業(yè)發(fā)展陷入困境。在地方政府和有關部門的支持下，今年9月，德棉股份與上海愛家投資控股有限公司、山東德棉集團有限公司簽署了《關于山東德棉股份有限公司股份轉讓、資產出售暨發(fā)行股份購買資產框架協(xié)議》，擬將其全部資產、負債采取現金支付的方式出售給德棉集團。重組完成后，愛家控股將持有德棉股份75.52%的股權，上市公司主營業(yè)務也將變更為房地產開發(fā)。

券商聲音：受國內外宏觀經濟影響，紡織市場未見根本好轉；同時原材料、輔料價格上漲幅度較大，造成毛利率同比下降。紡織業(yè)務虧損嚴重，主業(yè)擬變更為房地產開發(fā)。––天相投顧

　　*ST華源：變身房產開發(fā)商

作為央企暫停上市破產重組第一股的上海華源股份公司，在國內首次采取協(xié)商定價機制進行資產重組。重整方案既采用了縮股，又進行了讓渡。經過破產重整，華源股份成為首例真正意義上的“凈殼”公司。引進重組方并擬定向增發(fā)后，華源公司將變成為一家以房地產開發(fā)為主營業(yè)務的上市公司。2009年10月，公司重組方案獲得高票通過，向恢復上市又邁進了一步。

券商聲音：公司2009年以來著力于重整、重組工作，截止11月，公司尚無經營業(yè)務活動。公司目前處于重組進程，恢復正常經營狀態(tài)仍然具有不確定性。––天相投顧

　　*ST丹化：丹東國資接盤資產

丹東化學纖維股份有限公司是一家老國企，在經歷了幾年的多輪重組失敗后，公司走上了破產重整的道路。在引入重組方廈門永同昌集團后，公司對資產依法進行拍賣。近日，在多次資產拍賣流拍后，丹東國資化學纖維有限公司以2億元競得公司除貨幣資金外的現有全部資產。擬拍賣資產包括對外債權、存貨、股權、建筑物及構筑物、車輛、機器設備和土地使用權等，丹東國資化纖公司注冊資本500萬元,經營范圍為化纖技術咨詢服務、貨物及技術進出口。

券商聲音：權益變動后，永同昌集團擬將其合法擁有的房地產及建設工程施工業(yè)務等優(yōu)質資產注入丹東化纖，從而改善丹東化纖的財務與經營狀況，使其重新獲得良好的贏利能力和持續(xù)發(fā)展能力。––東北證券

　天山紡織：凱迪投資入主投身礦業(yè)

在停牌4個多月之后，天山紡織今日發(fā)布的權益報告書披露，新疆凱迪投資有限責任公司將對公司進行重大資產重組，調整公司主業(yè)和高管。新疆凱迪投資將通過行政劃轉方式受讓天山紡織35.73%股權，收購完成后，凱迪投資將直接持有天山紡織56.78%股份，成為第一大股東。凱迪投資旗下主要資產包括持股99.48%的凱迪礦業(yè)和持股90%的凱迪房產，公司2008年度的利潤總額為4.9億元。公司方面表示，此次重大資產重組將對上市公司的主營業(yè)務進行調整，預計將增加“礦產資源的開發(fā)、生產、銷售”等業(yè)務。

券商聲音：公司主營毛紡業(yè)務，毛紡行業(yè)是受此次金融危機影響最深的一個子行業(yè)，公司產品量價齊跌，致使收入出現較大幅度下滑。整體上公司經營情況未得到明顯改觀，主業(yè)經營依然呈現虧損。資產重組成為一大看點。未來能否實現贏利大幅改觀尚需觀察。––天相投顧

　　并購––前路未明

　　杉杉股份：“對賭”伊藤忠商社

2月，杉杉集團與全球最大紡織品銷售商伊藤忠商社簽訂全面合作協(xié)議，杉杉投資控股有限公司將其持有杉杉集團25%的股份轉讓給伊藤忠，將其持有杉杉集團3%的股份轉讓給伊藤忠(中國)有限公司。雙方在簽訂協(xié)議時曾制定前提條件，以三年為期限，由伊藤忠提供人力改善杉杉集團的管理模式，并提供品牌、技術、全球網絡等方面的支持，而杉杉集團方面，則以承諾在三年內的經營達到伊藤忠制定的指標為前提。此次簽定的協(xié)議實際上是一份“對賭”協(xié)議，3年后如果伊藤忠參與運營杉杉集團未能達到預期目標，杉杉集團有權單方提出原價回購股權。

券商聲音：具有紡織服裝、電池概念、有色金屬、參股金融、創(chuàng)投等多重題材，特別是隨著我國新能源汽車行業(yè)的迅速擴張,公司憑借在鋰電池領域的技術優(yōu)勢和影響力,將能迅速打開空間占領市場。––宏源證券

　山東如意：并購ITAT終告吹

ITAT在今年6月宣布引入新股東山東如意，如意計劃對ITAT增資3億~5億元，其后，山東如意董事長邱亞夫擔任ITAT董事局執(zhí)行主席。8月17日，ITAT集團官方網站掛出了與山東如意集團解除并購的公告。ITAT公告顯示，近期山東如意集團與ITAT商洽合作交接期間，產生了眾多質疑與個別混亂狀況。8月17日起，ITAT終止與山東如意集團的并購洽談事項以及相關交接工作，山東如意人員全部撤出ITAT集團與相關機構。ITAT集團將繼續(xù)管理ITAT所有工作，董事局繼續(xù)為ITAT集團承擔所有股東責任，歐通國繼續(xù)擔任集團董事局主席。

券商聲音：從短期看，募集資金項目的投產將成為公司收入增長的動力之一，而從中期看，在后續(xù)行業(yè)整合的過程中公司面臨較多的發(fā)展機會，通過橫向的并購整合擴大中檔產品領域的產能從而迅速做大銷售和贏利規(guī)模也許會成為公司未來發(fā)展的路徑之一。––東方證券

　　金飛達：轉讓國外服裝公司股權

8月，因為未來贏利能力不確定，金飛達將2007年收購的一家美國公司股權轉讓了出去，曾寄望這家公司在開拓美國服裝渠道上有所作為。金飛達全資子公司金飛達(毛里求斯)有限公司以175萬美元出售其控股子公司美國Lanco服裝公司和Lanco商標公司51%股權，受讓方為美A-ONEGARMENT 。金飛達(毛里求斯)是金飛達為涉入國外渠道成立的全資子公司。2008年度Lanco公司出現了較大虧損，當年虧損506萬元，2009年上半年又虧損101萬元。

券商聲音：歷時兩年的OBM業(yè)務遇阻，在國內，公司通過金飛達的品牌來接其他品牌的訂單，2009年中期國內收入實現507萬元，同比增長258%，主要是2008年同期基數較低的原因。未來可能通過并購品牌和渠道進一步拓展國內市場，但目前不是最好的時機。––海通證券

　　孚日股份：光伏項目與博合作

孚日股份11月公告稱，羅伯特博世有限公司已收購了公司光伏項目合作方ALEO SOLAR AG(簡稱“ALEO”)68.7%的股權，成為ALEO的控股股東，并且正在收購另一合作方Johanna超過60%的股權。ALEO持有Johanna17%的股權。孚日股份表示，隨著收購ALEO和Johanna的完成，博世公司將擁有完善的光伏業(yè)務產業(yè)鏈和廣闊的銷售渠道。此次收購完成后，孚日股份仍將是Johanna的股東，目前持有其12.35%的股份。公司認為博世公司對ALEO和Johanna的收購是對公司致力于潛力日增的光伏市場的長期策略的肯定。

券商聲音：博世對新能源業(yè)務的快速發(fā)展戰(zhàn)略、遍布全球的銷售網絡以及強大的資本、技術實力將加快CIGS技術的全球推廣，CIGS在薄膜電池領域成本領先基礎上市場渠道資源進一步樹立優(yōu)勢，隨著博世入主，公司遠期前景將更明朗。––北京首證

　　融資––重燃熱情

　　361度：體育產業(yè)海外受追捧

6月末，中國體育用品品牌企業(yè)361度國際有限公司于香港聯合交易所主板上市。此次361度的IPO回應便空前熱烈,全球八大長線基金全面認購。國際配售股份獲得約10倍的超額認購,公開發(fā)售股份則獲得逾40倍的超額認購,認購期募集資金已超過20億港元。繼361度香港上市之后，中國運動服飾品牌匹克集團也在第三季度完成IPO，運動品牌企業(yè)上市熱情持續(xù)升溫。

券商聲音：7~9月份訂單及明年春季之訂單，均錄得30%增長，預期本年度增長持續(xù)強勁。管理層亦相信每年將新增約600~800間門店來維持每年營業(yè)額增長約30%的目標，研發(fā)新產品使平均售價能每年增長10%。作為明年亞運會的贊助商將進一步提升品牌價值。––海通香港

　　中國利郎：登陸香港資本市場

作為首家在香港IPO上市的中國男裝，利郎于9月25日在港交所正式掛牌。公司IPO共發(fā)售3億股，其中包括國際配售2.7億股，公開發(fā)售0.3億股，募資額預計為11.7億港元。公司新股定價最終確定為3.9港元。據公司招股說明書披露，此次集資所得中，約1.47億元用于進一步擴大公司于上海產品開發(fā)工作室及發(fā)展廈門設施；約1.47億港元用于開發(fā)利郎專門面向20至30歲的年輕客戶群支線品牌；約1.47億港元用于未來數年承租及翻新旗艦店供分銷商經營之用；約1.959億港元用于推廣及品牌塑造的活動等。

券商聲音：公司于二三線城市發(fā)展迅速，上市集資后有足夠財政資源發(fā)展更多旗艦店及推廣品牌。公司第三季同店銷售及贏利增長理想，預料可刺激股價回升。––海通香港

　　羅萊家紡：開啟家紡企業(yè)上市大幕

9月10日，國內家紡著名品牌羅萊家紡A股在深交所正式掛牌上市，成為IPO重啟后國內家紡首家上市的企業(yè)。此次羅萊家紡上市共發(fā)行3510萬A股，預計募集資金將超過9億元人民幣。為國內家紡業(yè)注入了強勁的動力。繼上海羅萊家紡成功在深交所登陸后，深圳富安娜藝術家紡有限公司和湖南夢潔家紡股份有限公司也開始加緊上市的步伐。富安娜已經于12月18日在深交所首次申購，搭上了年終的末班車。而夢潔在近日二度過會后，已經獲得證監(jiān)會批準。

券商聲音：中國家紡產業(yè)還是“朝陽產業(yè)”，消費升級、住房需求、婚慶市場成為重要的推動力量，羅萊精準的市場營銷，構建豐富的品牌矩陣，將取得超過行業(yè)平均的增速。––申銀萬國

　　探路者：“探路”創(chuàng)業(yè)板

北京探路者戶外用品股份有限公司是第一批成功在創(chuàng)業(yè)板上市的服裝企業(yè)。從2009年11月13上市至今，累計成交金額已達25億元，換手率高達400%。此次公司IPO募集資金主要圍繞營銷網絡和信息系統(tǒng)建設展開，其中擬投入2億元用于79家直營和加盟專柜、專賣店的建設、1949萬元用于信息系統(tǒng)建設。盡管市盈率已經達到50倍以上，但仍然受到機構和個人投資者的追捧。第二批創(chuàng)業(yè)板上市公司中，寶通帶業(yè)受到市場關注。該公司是一家專業(yè)從事各類高強力橡膠輸送帶研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)，寶通帶業(yè)屬于產業(yè)用紡織品行業(yè)。

券商聲音：公司具有國內規(guī)模最大、創(chuàng)新能力最強的戶外用品研發(fā)設計中心，品牌認知度行業(yè)最強，推動公司內生增長和外延擴張。公司立足研發(fā)設計與品牌構建，將分享行業(yè)高增長。––中信證券

來源： 中國紡織網