――首創(chuàng)期貨2008棉花年報及2009年展望

【摘 要】

1、2008年初棉市創(chuàng)出期貨上市歷史高位的同時，也創(chuàng)出了歷史低點。受全球金融危機影響，商品金融屬性/能源屬性破滅后，商品本身屬性回歸，供需尤其是需求成為主導(dǎo)；

2、供需方面，盡管2009年中、美播種面積預(yù)期縮減，但受到宏觀經(jīng)濟帶來需求不確定性萎縮增強，美棉出口、中國進口變數(shù)很大，需求制約仍將持續(xù)；

3、中國本年度收儲預(yù)計達到產(chǎn)量34％之多，政府調(diào)控能力增強。在前期保棉農(nóng)，后期保紡企的預(yù)期之下，棉價將會呈現(xiàn)區(qū)間走向，而收儲明年何時轉(zhuǎn)為流通引發(fā)關(guān)注；

4、2008年棉市套保給予企業(yè)深刻教訓(xùn)：做好資金管理，破除心理價位影響。參與套保要注意潛在的風(fēng)險，但不參與套保同樣沒有出路，鄭棉未來發(fā)展?jié)摿薮螅?/p>

5、2008/09年度，棉花與其替代品價差持續(xù)維持高位，且中國紡企用棉成本明顯高于國際市場現(xiàn)狀，以及國家收儲價格高高在上，令后市棉價充滿不確定性；

6、國際棉市，2009年困難重重，持倉下降、基金仍有增持空頭空間。盡管美棉創(chuàng)出6年來低位，但價格刺激出口可能退居次席，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇和中國國內(nèi)泄洪進口才是關(guān)鍵；

7、結(jié)論方面，2009年中國棉市將總體陷入?yún)^(qū)間10000-13000，大多時間料維持在11500-12500之內(nèi)波動，未來最大變數(shù)是宏觀經(jīng)濟，以及新棉播種面積。

綜合分析

1、國內(nèi)棉市場2009年區(qū)間基本已定：波動受限，將可能進入長期區(qū)間內(nèi)整理。

從國家不斷加大收儲來看，國家相對已把棉花的價格波動區(qū)間鎖定。預(yù)計下方是棉農(nóng)承受的底線以及不至于影響新年度種植面積，2.6元/斤大致被認可為這一底線，折合現(xiàn)貨市場大致11500元上下；上方則是國家對于紡織服裝行業(yè)所可能接受的原材料購置成本思考，并考慮國際市場競爭力以及替代品價格。大致的區(qū)間暫可考慮10000－13000，小區(qū)間則是11000－12500。期棉市場很可能大多時間圍繞12000元上下500點，成為主力多空膠著的區(qū)間。

2、國際棉市場“尷尬”處境所在：最大進口國整個年度陷入低迷。

美棉本年度以來出口低迷的現(xiàn)實問題，2009年預(yù)計難有大的明顯改變，受制于中國國內(nèi)資源供應(yīng)，以及中國實施的進口滑準稅政策，美棉價格的高低短時間似乎都難以對出口起到刺激作用，而重點應(yīng)關(guān)注美棉出口其它地區(qū)土耳其、墨西哥等的貿(mào)易變化，以及周邊商品市場變化。

3、未來不確定性因素：宏觀經(jīng)濟、期貨市場資金變化、國家儲備放儲時機、2009年種植面積。

來源： 中國紡織交易網(wǎng)