紡織服裝類股票應聲大漲,起因于人民幣的突然貶值。

12月4日,人民幣連續(xù)4天走低!繼前一個交易日人民幣兌美元匯率中間價重貶156個基點后,4日人民幣匯率的中間價再跌22個基點,因觸及千分之五下限而再度封于跌停,以詢價系統(tǒng)6.8870元報收。前期受到人民幣升值沖擊的出口企業(yè)承受的壓力終于得到釋放,4日的盤面上,美爾雅(600107,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)紛紛封死于漲停板。

然而,人民幣大貶會持續(xù)嗎？人民幣貶值能否拯救出口企業(yè)？雖然受利好消息刺激,部分游資開始在服裝紡織板塊下注,但業(yè)內人士表示,人民幣持續(xù)貶值的可能性不大,對于出口企業(yè)而言,單邊的人民幣貶值并不是拯救企業(yè)最好的出路,出口企業(yè)面對的是國外市場,出口下降的主要原因是需求下降。

人民幣貶值難改行業(yè)景氣

“人民幣不會持續(xù)貶值的,況且人民幣在短期內不會解決任何出口企業(yè)的問題。”宏源證券(000562,股吧)首席經(jīng)濟學家房四海在接受記者采訪時毫不諱言,比如2005年7月21日開始升值卻直到2007年底我們才看到出口企業(yè)開始陷入困境,相比之下,重新施行并加大出口退稅等財政扶持政策更具有立竿見影的效果。

他向記者坦言:“中國出口面臨的不僅僅是匯率問題,還有很多周期性因素,靠匯率手段并不對癥,中國央行如果想救出口企業(yè),多降息、多刺激中小企業(yè)貸款就是了,別真的拿匯率瞎折騰。”

房四海還分析說,人民幣匯率需要保持穩(wěn)定,如果人民幣大幅貶值,就會引來更多的反彈,包括來自美國、歐洲還有其他和我們競爭的出口國的反對,其結果就是各國匯率無序變動,甚至形成如同1929年那樣的貿(mào)易壁壘,最后受傷最深的還是中國這樣的出口大國。

銀河證券分析師周世一在報告中指出,目前出口下降的原因主要是需求下降,而非匯率過高導致的競爭力不足。短期內人民幣可能貶值,但就中長期而言,人民幣仍將維持強勢。從購買力平價理論的角度分析,人民幣兌美元的升值趨勢仍未結束,目前的貶值只是上漲中的調整,中國巨額的外匯儲備是人民幣穩(wěn)定的基礎。

雖然業(yè)內人士均認為,人民幣貶值不會給服裝紡織行業(yè)帶來根本性的轉變,但在12月4日的盤面上,受利好消息刺激,服裝紡織板塊的表現(xiàn)搶眼,不乏個股放量漲停。

行業(yè)倒閉潮遠未結束

人民幣升值、《勞動合同法》上路、全球金融海嘯形成了一股超強大的寒流,不僅吞噬了服裝紡織企業(yè)最少三成的利潤,也讓中國出口企業(yè)這個“世界工廠”兵敗如山倒。

原花旗集團第一分析師、香港大洋集團財務長楊應超在接受媒體采訪時公開表示,東莞的出口企業(yè)倒閉潮還遠未結束,至少要到明年上半年。“目前人民幣升值貶值空間都不大,并不能拯救出口企業(yè)。”

據(jù)楊應超計算,今年以來,東莞出口企業(yè)兩次提高工人工資28%,人民幣升值10%,新勞動法提高福利待遇4.5%,加上原材料上漲等因素,其出口企業(yè)成本上漲百分之五六十。目前很多企業(yè)的毛利率是零或者負數(shù),現(xiàn)金流不足的企業(yè)只好等待以倒閉收場。

據(jù)中國紡織網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,10月份我國紡織服裝出口167.45億美元,同比增長12.45%,較上月下降7.02%,其中紡織紗線、織物及制品同比增長14.33%,較上月下降6.54%。服裝及衣著附體同比增長11.54%,較上月下降7.26%。1-10月紡織服裝出口累計增幅僅為8.6%。

銀河證券服裝紡織行業(yè)分析師馬莉在報告中指出,2009年,隨著美歐日進口衰退,中國紡織品出口將出現(xiàn)負增長。需求放緩將促使生產(chǎn)成本維持穩(wěn)定,考慮到人民幣兌美元升值的結束、退稅率上調,訂單飽滿型企業(yè)毛利率有望維持穩(wěn)定。

業(yè)內人士表示,今年年底國家還可能再次調整紡織服裝出口退稅率,但2009年出口需求的下降已然是定局,利好也將大打折扣。從目前的經(jīng)濟環(huán)境來看,投資者應該關注一些抗擊風險、訂單飽滿、現(xiàn)金流狀況好、現(xiàn)金分紅回報率高的公司。

投資看回報雅戈爾現(xiàn)金分紅最高

記者通過WIND測算,從歷史情況看,魯泰A和雅戈爾是兩家現(xiàn)金分紅偏好的企業(yè),雅戈爾2006年的現(xiàn)金分紅占凈利潤的69.78%,2007年為45.05%;魯泰A2006年和2007年分別為47.06%、41.15%。雖然未實施股權激勵,但公司的高管通過集團均持有上市公司的股權。

據(jù)馬莉預測,假定2008年分紅率30%,目前雅戈爾稅后分紅回報率為3.95%。據(jù)雅戈爾三季度財務報告顯示:2008年前三季度,公司實現(xiàn)凈利潤215590.7萬元,基本每股收益為0.9682元。前三季度凈利潤比上年同期增長28.31%,第三季度單季凈利潤比上季下降85.12%,比上年同季下降43.55%。

結合公司三季報公布的數(shù)據(jù)以及11月份出售中信證券(600030,股吧)股權情況,馬莉預計,雅戈爾公司每股投資收益在0.702元左右,在不考慮公司是否會減持海通證券(600837,股吧)的情況下,2008年每股收益為1.286元。由于2009年對股權投資變現(xiàn)程度的不可預測性,僅考慮實體經(jīng)濟凈利潤,每股收益約為0.67元,比2008年增14.4%。

另據(jù)記者測算,如果出口退稅恢復到17%的水平,對于依靠出口的魯泰A而言,每股收益會增厚0.045元,成本優(yōu)勢是魯泰A在行業(yè)大背景不好的背景下仍保持不錯增長的主要原因。據(jù)該公司三季報顯示,公司第三季實現(xiàn)凈利潤1.6億元,同比增加40.47%;1-9月實現(xiàn)凈利潤4.53億元,同比增加35.22%。凈利潤的增長主要得益于毛利率提升了3.27%,財務費用減少了7252萬元。

據(jù)馬莉預計,2008年魯泰A的每股收益為0.63元、2009年為0.75元、2010年達到0.77元,3年凈利潤復合增長率12.55%。采用相對估值法,給予公司10倍市盈率,對應每股價格6.3元。由于公司是行業(yè)中難得能夠長期維持業(yè)績穩(wěn)定、且凈資產(chǎn)收益率一直維持在15%以上的企業(yè),建議投資者可以在適當?shù)膬r位增持,目標價格7元。

不過,分析師也提醒投資者,對于龍頭公司而言,需求下落的風險也是難以抗拒的。

來源： 華夏時報